HISTORY PRESENT MYSTERY（2022年）

李闲闲

【美联储巴尔金：美联储已经“踩刹车了” ，柯林斯：未来小幅加息可能会变得更加合适】

11月4日，美联储巴尔金：由于劳动力市场仍然紧张，美联储“还有更多工作要做”。我不确定我们12月将采取什么行动，许多指标还有待公布。可靠地说美联储已经“踩刹车了”，但即使加息放缓，终端利率也有可能达到更高。如果通货膨胀持续下去，将需要作出适当的反应。准备对利率采取“更审慎”的行动，我们需要将通胀降至目标水平，并采取一切必要措施来实现这一目标。

美联储柯林斯：有迹象显示通货膨胀激增开始缓和，未来小幅加息可能会变得更加合适。50个基点的加息一度被认为是很大的幅度，美联储的政策现在处于限制性区域。现在说美联储需要加息到什么程度还为时过早。不需要经济大幅放缓才能实现价格稳定，美联储需要在风险和前景之间进行平衡。选项应该包括加息75基点和较小的加息幅度。


✍️ 以通胀降到2%为目标，美联储知道放缓加息是个错误的决定，因为这会使通胀持续时间更长，将来利息率更高。放缓叙述估计是美联储在巨大政治压力和巨大市场压力下不得不采取的妥协，尤其是正在进行中期大选时期。但是在中期大选结束后，在冷酷的通胀数据居高不下的情况下，美联储完全可能“转向”，但这不是市场所希望的转向，而是再次转向更“鹰”。

李闲闲

【木头姐的ARK 试图向散户投资者出售现在私人 Twitter 的股票】

根据新的报道，现在不仅仅是Cathie Wood 向潜在投资者提供高估的所谓“有远见的”投资，这位ARK经理现在也在试图兜售新近私有的Twitter的股票。

《纽约邮报》写道，现在马斯克可以说为Twitter支付了440亿美元的高价，Wood一直在与投资应用程序Titan合作，允许散户投资者在她的ARK风险基金中获得私人公司的投资机会，包括新近私有化的Twitter。

Titan的投资者关系负责人约翰-德永克写道："散户投资者不能在市场上购买Twitter股票了，但ARK投资团队可以在退市前与他谈判，以获得Twitter的股票"。

考虑到Twitter在下市前的几周内提供以远低于其建议的交易价格，我们必须说这似乎不是一个独特的机会。

其他投资者似乎与我们一样持怀疑态度，《纽约邮报》报道说，一些人认为Cathie Wood出售Twitter是 "清除她账面上的不良交易的一种方式"。

一位消息人士告诉《邮报》。"ARK很愚蠢地投资了埃隆的交易，现在他们又想让散户接盘。"

在Titan出售私人股票的列表中，推特被吹捧说："推特希望成为数字城市广场，这可能是有利可图的。埃隆是一个大胆而有远见的思想家，他的想法应该会给企业带来新的活力。"

招股书再次没有提到，就在几天前股票公开发售的价格低于交易价格，而且在包括奥迪和辉瑞在内的一系列广告商暂停在社交媒体平台上投放广告之前。

Titan 勉强将该公司唯一的 "骗局 "列为： "在社交媒体/内容领域，许多公司都在争夺有限的注意力"。

另一位内部人士告诉《邮报》，任何人 "试图把Twitter塞进散户的喉咙里"，这 "实在令人不齿"。

“在埃隆承认他多付钱之后，这些人正试图欺骗散户为 Twitter 多付钱，”另一位说。

"人们买了一些愚蠢的东西，现在他们试图用更愚蠢的散户来接盘，”另一位总结道。

我们不能说我们不同意。


✍️  Cathie Wood 周三在里斯本举行的网络峰会的一个小组会议上曾说过，马斯克将把推特打造成具有“超级功能” 的媒体，包括购物、贷款、支付、社交等。

马斯克私有化Twitter ，是一场资本运作。几年后在某个时间，在众多推销机构吹捧下，马斯克将高价买进的Twitter在市场上更高几倍的成本的高价卖给接盘者。

alyssa

这是...美联储完全可能“转向”，但这不是市场所希望的转向，而是再次转向更“鹰”。
说的真话吗？

shenjeff

美國市場這種大幅度的上下沖刷
極短線槓桿客不注意風險很快就要被砍掉重練

李闲闲

【Michael Hartnett：当前市场极度看跌  美联储短期内不会调整其政策】

美银策略师表示，美银常用的牛熊指标连续第七周保持在“极度看跌”水平，这是自2008-2009年全球金融危机以来持续时间最长的一次。

Hartnett指出：“在失业率为8%、通胀率为3%的情况下，调整政策方向很容易。但当通胀率是8%，失业率是3%的时候，转向就非常难了。”

Michael Hartnett 预计，由于通胀居高不下且劳动力市场保持韧性，美联储短期内不会调整其政策。美联储只有在发生经济衰退或信贷事件才会结束紧缩政策，而这将推动新一轮牛市的开始。

Hartnett还指出，要关注下周二美国中期选举对市场的影响。共和党人获胜将意味着更为收紧的货币政策和进一步倒挂的收益率曲线。而民主党获胜将意味着更宽松的财政政策和更陡峭的收益率曲线。目前的形势是，民主党可能会失去在众议院的多数席位，该党正在寻求保持对参议院的微弱控制。

李闲闲

【对冲基金Elliott：世界正走向恶性通胀 或引发二战以来最严重金融危机】

全球最大、最具影响力的对冲基金之一Elliott资产管理公司(Elliott Management)表示，尽管投资者期待美联储的政策转向会进一步放松金融状况，但只有严重衰退才能降低通胀。Elliott认为，全球经济正处于“极具挑战性”的形势，可能导致恶性通胀，而恶性通胀可能引发全球性的崩溃甚至国内、国际冲突，最终会通向哪里无人知晓，但这正是目前世界的发展方向。

Elliott在发给内部客户的信中写道：“有关股票、债券和房地产价格可能从上到下下跌多少、以及可能出现温和还是严重衰退的预测没有抓住重点。廉价资金‘超乎寻常’的时期将结束，并且使一系列潜在的结果成为可能，这些结果将处于或超出整个二战后时期的边界。”

Elliott将当前的全球经济形势归咎于央行政策制定者，称他们在高通胀的原因上“不诚实”。他们表示，立法者们推卸了责任，将疫情直接导致的供应链中断仅仅归咎于疫情，而不是两年前由于新冠疫情暴发而实施的宽松货币政策。

此外，Elliott批判了那些认为市场下跌总是短暂的甚至可以被忽略的投资者，并指出，未来可能会发生非常多可怕且严重的负面事件，那些有着“我们以前经历过类似情况因此不会感到恐惧”的想法是不切实际的。Elliott称：“投资者不应因为经历了1973年和1974年的熊市和石油禁运、1987年的股灾、2000年互联网泡沫破裂或2007年至2008年全球金融危机，就认为自己‘了解了一切’。”

Elliott表示，鉴于目前存在许多风险，市场跌幅还不够大。该对冲基金警告称，随着投资者高涨的热情推高了各种风险资产，近年来牛市顶部附近出现的所谓“万物上涨”(everything rally)会被进一步逆转。Elliott估计，全球主要股指从近期峰值下跌50%至谷底将是“正常的”，这表明主要股票市场还将进一步大幅下跌。不过，它补充说，无法知道这种情况是否或何时会发生。

李闲闲

【民主党人对鲍威尔说：够了】

早在7月，民主党人计划将即将到来的经济飓风归咎于美联储主席鲍威尔的 "狡猾 "计划，因为民调数字开始下滑，中期选举看起来像一场灾难。

"排名第5的众议院民主党领袖、纽约州众议员哈基姆-杰弗里斯(Hakeem Jeffries)说："重要的是，美联储不要过度扩张，不必要引发经济衰退，这是其降低通货膨胀的努力的一部分。

他对彭博社说："通货膨胀是一个全球性的问题，实际上美国并不像在世界其他几乎所有发达经济体那样糟糕。”

然后在9月，除了参议员伊丽莎白-沃伦之外，其他人在推特上对鲍威尔先生发动了地狱般的攻击。

"鲍威尔主席刚刚宣布了另一次极端的加息，同时预测了更高的失业率。我一直警告说，鲍威尔主席的美联储将使数百万美国人失去工作，我担心他已经走上了这样的道路。"

两周前，布朗给美联储写了一封措辞严厉的信，敦促他们停止加息。

"对于已经感受到通货膨胀压迫的美国劳动者来说，失业将使情况更加糟糕。我们不能让数百万无法承受的美国人的生计冒险。我要求你们不要忘记你们促进最大就业的责任，你们在下一次FOMC会议上做出的决定要反映你们对双重任务的承诺"。

上周，进步人士也加入进来，沃伦、桑德斯、特莱布等人都抨击美联储 "承诺'积极'加息。"

"......反映了对数百万美国工人生计的明显漠视，我们深为关切的是，你们的加息有可能使经济放缓，同时无法减缓物价上涨"

而现在，民主党人的恐慌进一步升级，众议院金融服务委员会主席、国会女议员 Maxine Waters (D-CA) 甚至对美联储主席鲍威尔说：“够了”。

“我对美联储 (Fed) 快速一系列超大规模加息深感不安，这可能会给数百万个人和家庭带来不必要的痛苦，同时使经济陷入毁灭性的衰退，”沃特斯主席说。

“本周联邦公开市场委员会 (FOMC) 的决定标志着美联储连续第四次大幅加息，这是自2008年全球金融危机之前以来的最高联邦基金利率，也是美联储 40年来最快的一次加息。适可而止。”

她继续，“我担心从长远来看，快速和持续的加息可能只会导致过度修正，导致衰退，而不是帮助解决通胀的这些根本原因。 我敦促你考虑这些问题并在未来保持极其谨慎。”

请注意这些陈述中的一种模式：“数百万美国人的生计处于危险之中”。

但是记住美联储是非政治性的和独立的，任何试图影响他们的人都是叛国的叛徒。

当特朗普总统公开谈论美联储降息时，一些前美联储官员并不高兴”

“我不高兴，”前芝加哥联储官员兼北方信托首席经济学家卡尔坦南鲍姆说。“这些言论当然不会对美联储的独立性构成直接威胁，但它们打破了尊重距离的传统。”

前美联储理事兰德尔·克罗斯纳(Randall Kroszner)表示，美联储此前经受住了政治压力，并将在鲍威尔先生的领导下继续这样做。

“美联储经常面临来自国会、总统、财政部长和无数外部团体的政治压力，”芝加哥大学经济学教授克罗斯纳说。“我在美联储的经历与杰伊鲍威尔最近所说的一致——非政治性深深植根于美联储的 DNA 中——我相信杰伊会保持这种态度。”

提醒一下，以下是拜登总统 6 月份的话：

“我的计划是解决通货膨胀问题。从一个简单的主张开始：尊重美联储，尊重美联储的独立性，我已经并将继续这样做，”拜登说。

无论如何，我们很久以前不同意 Zoltan Pozsar所说的话——即美联储的通胀斗争将在政客们告诉“独立美联储”结束它的那一刻结束——正在开始成为现实。提醒一下，这就是我们在8月份在“ Zoltan Pozsar：鲍威尔将把经济推向“抑制通胀”的“萧条”中所争论的内容：

这种思路的问题在于，波扎尔认为任何人——无论是国会共和党人还是民主党人——都会同意“萧条”只是为了遏制通胀。剧透警告：他们不会，因为这意味着他们所有的政治（和所有其他职业）的立即结束。相反，他们将威胁鲍威尔和美联储，让他们采取足够的措施来避免这种结果，即使这意味着提高通胀目标，我们100% 确定这一事件将如何结束：美联储悄悄将其通胀目标从2%提高到3%或更多，当然还有通常的享乐调整。

总结一下：波扎尔最新说明的问题在于它过于理性、过于合乎逻辑，它归结为以下几点——美国社会可以通过重新调整激励、动机和信念来固定在个人层面，而美联储将采取行动，即使这意味着美国政治体系的崩溃。唉，这永远不会发生，这就是佐尔坦的论点失败的原因。毕竟，简单地打印几万亿（再次）然后再踢几年并将麻烦的盘子倒在其他一些不开心的政客身上要容易得多。这也是为什么这里的约束不是通货膨胀而是美元储备货币地位的原。最终，美联储将使美元贬值以允许更多的货币和财政宽松政策，从而使下层和上层阶级都感到高兴，而且它将继续这样做，直到它冒着恶性通货膨胀的风险——将基于美元的体系推向世界将不再接受它的地步。毕竟这是自1913年美联储成立之日以来的最后阶段。该系统是否真的被推到了上述点之外，这才是真正的64万亿美元问题。

仍然认为政客——尤其是民主党人——会安静地坐着，盲目地忽视美联储加息的幅度，如果这意味着将通胀正常化回到 2%，这意味着失业的美国人数量几乎翻了一番（以及一场毁灭性的衰退）。不，他们不会，这可能是伊丽莎白沃伦真正担心即将到来的大规模裁员浪潮对民主党人意味着什么的非常罕见的情况之一，以及2024年总统大选。

预计鲍威尔将成为下周任何红色浪潮的替罪羊……

李闲闲

【美联储或愿意让经济持续放缓3年】

摩根士丹利全球首席经济学家Seth Carpenter说，美联储可能准备让经济放缓持续到2025年左右，以将通胀率降至2%的目标。他指出，美联储转向渐进的紧缩政策，意味着它现在更倾向于在较长时间内抑制价格飙升，而不是通过引发短期但严重的衰退来实现这一目标。

他在一档节目中说，“美联储对降低通胀是认真的，但我也认为他们试图明确表示，他们不会试图搞垮一切让一切都下跌。他们想要足够多的时间让经济放缓，之后他们让放缓持续很长一段时间。”

周三美联储再度将利率上调75个基点，至3.75% - 4%的区间，这是联储为应对持续高企的通货膨胀所做的最新努力。美联储主席鲍威尔说，他预计会进一步加息，并暗示利率可能在5%上方见顶，但也暗示美联储现在将转向“更缓慢、更长时间”的加息方式。

“当我们的利率接近足以将通货膨胀率降至2%目标的限制性水平时，放缓加息速度将是合适的。”他补充说。Carpenter表示，这意味着美联储将在下次会议上加息50个基点。

shenjeff

李闲闲 发表于 2022-11-6 09:04
【美联储或愿意让经济持续放缓3年】

摩根士丹利全球首席经济学家Seth Carpenter说，美联储可能准备让经济 ...

這對周期論的中長期投資者不是個好消息

李闲闲

【美联储四高官：更多加息，峰值可能超过5%】

1，里士满联储主席Thomas Barkin周五在接受采访时表示，为了将通胀降至目标水平，美联储需要采取一切必要措施，这可能将利率峰值推高至5%以上：

“我完全可以想象利率最终会超过5％，但对我来说，这不是一个既定的计划，而是我们为抗通胀所做努力的结果。”

2，明尼阿波利斯联储行长Neel Kashkari则表示，最新的就业报告显示招聘情况“非常强劲”，这可能导致利率峰值“更高”：“我们还有更多工作要做，希望能够给经济降温，使需求和供应达到平衡。今年3、4月时我预测利率会在今年9月见顶，最终峰值在4.9%左右。鉴于目前所掌握的信息，我预计利率会升到更高，至于会高多少，我也没有答案。”

3，波士顿联储主席Susan Collins则警告，现在判断利率应该达到多高还为时尚早，不能排除再进行一次大幅加息的可能性：“由于利率目前处于可能导致经济增长减速的限制性水平，所以货币政策正在进入一个新的阶段，可能只需要进行较小幅度的利率调整。但不能排除再进行一次大幅加息的可能性。”

4，芝加哥联储行长Charles Evans也持类似观点，其预计美联储利率峰值水平“将略高于” 9月的点阵图预测。

在FOMC会议后，华尔街也对美联储升息路径进行了调整，以反映“更慢但更高”的升息预期。

约翰霍普金斯大学经济学教授Jonathan Wright总结认为，考虑到美国实际利率依然接近于零，甚至仍为负值，美联储实现控制通胀所需的限制性立场还有很长的路要走。

美国前财政部长、哈佛大学名誉校长Lawrence Summers则认为，鉴于美国经济依然强劲，美联储可能需要将利率提高至6%或更高，以控制通胀。

李闲闲

【美银：美经济明显过热，美联储也只有引发比欧洲更严重的衰退】

上周五，美国劳工部公布10月份非农就业人数增加26.1万人，高于预期，失业率升至3.7%，高于预期的3.5%。

美银分析师表示，美国经济“明显过热”，尤其是劳动力市场，强劲的工资增长几乎没有放缓的迹象。就业数据为美联储继续积极加息打开了大门，尽管周三美联储已经连续第四次加息75个基点，联邦基金利率目前位于3.75% - 4%之间。

该行预计，美联储最终将把基准利率上调至5.25%，高于此前预测的4.75% - 5%，而欧洲央行（ECB）的最终利率预计将为2.5%。

“如果美联储想要及时控制劳动力成本通胀，我们认为它需要让失业率再上升2%左右，”报告称。

分析人士预计，明年前三季度美国经济年化收缩速度为1.5%。预计欧元区在冬季的两个季度将分别收缩1.2%和1.6%，然后在明年剩下的时间里反弹至趋势增长水平，经济增速约为1%。

不过可以肯定的是，欧洲面临着可能改变前景的重大下行风险，比如俄罗斯天然气供应进一步减少的前景，以及即将对俄罗斯石油实施的制裁带来的不确定性。

美银表示，由于供应进一步中断，我们不能排除能源市场遭受更多冲击的可能性。如果俄乌冲突升级，欧洲很容易受到信心冲击。欧洲很容易受到更冷冬天的影响。

李闲闲

【斯文的看涨争议+斯文的看跌争议=混乱的区间市场？】

一些正面因素

有利于流动的态势

10月份的股票发行量很低（当月发行量低于40亿美元），这是今年以来发行量第二低的月份，也是2000年以来第12低的月份。估计回购的速度为每天30-40亿美元。随着公司报告收益/退出禁售期，回购速度应上升到40-50亿美元/天。

对冲基金仓位

美国股票L/S净杠杆率为41%，与短期历史相比相对较低，与长期平均水平相比则更为极低，在过去1年和5年中分别为第30%和第9%。美国股票L/S总杠杆率为181%，与过去1年和5年相比，同样处于28%和13%的水平。

CTAs非常看空

全球CTA的表现对股票的β值：



这个熊市正在迅速老化

熊市几乎有11个月的资历。记住，平均熊市持续11个多月，中位数为7个多月：



欧洲连涨

欧洲的另一次有意义的反弹，SX5E本周上涨了2.08%，代表了该指数自2021年11月以来最大涨幅，本周是连续第五次。富时100指数在过去5天内收盘上涨4.07%。这两个指数的最大驱动力是中国重新开放的传言推动了奢侈品和金属及矿业。

一些负面因素

在一个标准的经济衰退中，股票仍有15-20%的下跌空间，但范围很广。

2023年对公司盈利预期下调

对2023年标准普尔500指数每股收益的预期修正幅度很大：



VIX目前连续15天下跌

尽管SPX从高位大幅下跌，但VIX目前已连续15天下跌。周五是2012年以来VIX和SPX同时收在10天低点的第一天。没有任何一个熊市在VIX指数低于45时见底，比周五的收盘价高出83%。

不支持的季节性因素

熊市不喜欢年末的飙升：



高盛一指标为0

没有买买信号，这个高盛指标衡量零售、机构和外国投资者相对于过去12个月的股票定位。读数低于-1.0或高于+1.0表示极端仓位，对预测未来回报有重要意义：

李闲闲

【摩根士丹利美国大选周给投资者带来的3个关键启示】

作者：摩根士丹利策略师 Michael Zezas 和 Seth Carpenter

本周二，美国人将为国会议员投下他们的选票。嗯......大多数美国人都会。许多人将已经通过邮件投票，这意味着与2020年一样，投资者可能需要等待数日才能确定谁将控制国会。鉴于市场讨厌不确定性，这里是我们的三个关键要点以帮助投资者应对美国选举周带来的不明确性：

1）担心近期的市场波动吗？民主党人比共和党人好于预期更可能导致波动性增加。符合预期的结果通常不会对市场产生很大的影响。

而从最近的民调和预测市场的水平和趋势来看，共和党人有望在国会的至少一个议院中赢得多数。在此背景下，重要的是要注意，我们不认为共和党的胜利会导致政策本身成为任何方向的重要市场催化剂。

相反，民主党扩大在国会的多数席位将与民意调查和预测市场的预期背道而驰。这一结果也会削弱通货膨胀是民主党人的选举负担这一观点。投资者可以将这一结果视为使该党摆脱了政治和立法限制，这些限制使国会无法颁布一些财政扩张政策，而这些政策是拜登总统最初 "重建更好 "议程的一部分。

因此，市场可能会对进一步财政扩张的可能性更高，而国会和美联储在通胀方面实际上是向相反的方向拉动的。对市场的短期影响可能是国债收益率上升和美元走强，反映出联邦基金利率峰值上升的可能性。

2）共和党的 "胜利 "可能不会造成近期的市场波动，但确实为2023年带来了形势风险。

在美国，善意的往往是分裂政府的结果，但并不总是如此。在2010年中期选举之后，僵局导致了旷日持久的债务限额对峙和政府关门。其中一个僵局的解决方案是2011年的《预算控制法案》，该法案在经济仍然疲软的情况下实施了紧缩性财政政策。事实上，当该法案于当年8月通过时，失业率为9%。其结果是增长疲软，经济复苏缓慢，这部分解释了为什么联邦基金利率的提升被推迟到2015年，并在此后逐步展开。

目前，共和党领导层正在发出信号，如果该党赢得多数席位，它打算部署同样的战术。虽然市场可以很容易地将这些谈判视为政治戏剧，就像近年来在稳固的经济条件下一样，但如果2023年经济前景以意想不到的方式变坏，《预算控制法》的阴影可能会对市场产生影响。

3）谨防选举之夜作出过早的结论。与2020年一样，越来越多地使用邮寄投票意味着早期报告的票数可能不是一个说明谁会赢的很好指标，特别是在预计会很接近的结果中。

我们在2020年和其他选举中看到的情况是，民主党选民比共和党选民更多地使用邮寄选票。而且在许多司法管辖区，邮寄选票是在亲自投票后计算的。这意味着早期报告的结果应该看起来对共和党人有利，但就像2020年一样，领先优势会随着时间的推移而消失。

考虑一下宾夕法尼亚州的参议院选举。假设邮寄选票的比例与2020年相同，并且有相同的政党倾向，我们估计共和党候选人可能赢得29%的亲投票，但在统计所有选票后仍然可能会输。因此，我们将需要保留判断，也许要保留好几天才能判断哪一方准备控制国会。

李闲闲

【Peter Schiff:：鲍威尔承诺“正实际利率”对市场来说是恐惧的】

彼得说：“美联储确实做了一个软性转向，但是当债券市场稳定下来后，就能够回到原处了。

我相信美联储是被迫做出这一举动的，因为它正站在债券市场崩溃的悬崖边上，而债市崩盘正在发生的过程中。我认为，美联储能够阻止这场债券市场将要加速崩溃的唯一方法是向市场抛出一块骨头，并通过《华尔街日报》表示，在加息的同时会有某种声明，这将表明也许会有一个暂停的步伐。美联储将退后一步，反思和评估，也许承认已经取得的进展，但不表示完全胜利，但至少承认胜利至少在望，美联储可以采取更谨慎的方式前进。

然而，美联储并没有提供接近这一点的东西。

在问答过程中，鲍威尔抛出了一些被彼得称为 "意想不到的重磅炸弹"，这是市场没有意料到的。

鲍威尔重申美联储对正实际利率的承诺。现在，美联储的利率为4%，但CPI仍然超过8%。鲍威尔暗示，随着CPI下降，我们将达到正的实际利率。但如果CPI不下降呢？这将意味着利率必须比市场预期的要高得多。

我认为鲍威尔不得不认为，最终我们必须有一个正的实际利率，这对市场来说是非常可怕的。"

李闲闲

【全球供应链持续恢复】

花旗集团在11月4日发布的研报中写道，旗下全球供应链压力指数自5月以来持续改善，预示着商品通胀压力或将在未来数月内持续降温。

但花旗集团也同时强调，考虑到服务业支出在发达国家消费者的总支出中占据绝大比例，即便是商品通胀出现放缓，如果服务业物价压力仍旧处于高位，也很难改变各主要央行的鹰派立场。

花旗供应链压力指数缓解 商品通胀持续降温

花旗在研报中提及，花旗全球供应链压力指数自今年5月以来持续改善，并在10月份仍旧继续缓解，目前位于历史正常水平附近，类似于全球制造业在2020年三季度和2017/2018年度处于扩张期的表现。



对此花旗集团认为，商品通胀可能在当下水平的基础上进一步大幅下降。他们预计，到今年年底美国的核心商品通胀同比增速将降至2.5%，低于此前预计的6.7%。

但是，随着服务业逐渐复苏，该领域的价格压力正在上涨，这导致的结果就是和商品通胀缓解相反，服务业通胀处于高位区间难以显露出降温趋势。除非服务业的价格压力能够超预期下降，否则商品通胀缓解“独木难支”，很难在未来几个月改变各主要央行的货币紧缩方向。

李闲闲

【通货膨胀一直是最终的游戏】

作者 Darlo Perkins

宏观经济学中有一种美丽的讽刺，一种固有的明斯基动态，或普遍的古德哈特法则：当每个人都认为某件事绝对正确时，结果却是惊人的错误。

事实上，比这更糟糕的是，错误的信念通常会播下自己毁灭的种子。我们的整个伪科学很容易受到马克-吐温那句名言的影响： 給你帶來麻煩的，不是你不知道的東西，而是你自以為很了解的東西。

我们在财政和货币正统观念之间的长期钟摆中最清楚地看到这一点，就在凯恩斯主义者认为他们的理论占上风时，他们不得不面对他们的历史克星——滞胀。而当政策制定者认为他们可以只用货币政策来解决世界上所有的问题时，他们总是会陷入某种形式的流动性陷阱。

我们还可以在更细的层面上看到这些动态。忽略银行系统管制，就像当局在21世纪初所做的那样，会发现自己陷入了银行危机。监管银行，并将金融泡沫推向影子银行和机构投资者。金融市场是病毒性的，控制就是扭曲。

正是带着这种近乎迷信的讽刺感，我们应该重新思考过去十年里发生的一切。2008年的危机震惊了所有人，作为一个行业，金融市场遭受了某种集体创伤后应激障碍。投资者在接下来的十年里一直在寻找从未到来的黑天鹅。

2010年的欧元危机、2011年的债务限额、2012年再次发生欧元危机、2014年的石油、2014年的中国、2016年的中国、2019年的中国以及2021年的中国。2018年的Mallmageddon。2019年回购市场上发生的事情，没有人完全理解。

卖方经济学家对每一个潜在的威胁都进行了详尽的分析，寻找他们客户最担心的那个问题——"另一个雷曼时刻"。而政策制定者对每一个潜在的市场威胁都以同样的方式做出了过度敏感的反应。当局有自己的创伤后应激障碍需要处理。

没有人想回到2008年的危机，其混乱的市场公报和在凌晨4点敲定的救援方案。一有机会，中央银行就会降低利率，增加QE。在内心深处，他们知道这些政策对他们的经济没有什么帮助，但他们在支撑资产价格方面似乎非常有效。由于通货膨胀没有显示出明显的生命迹象，这种无休止的货币生命线没有实际成本，它有什么危害呢？

通货膨胀没有动静，在很大程度上是因为财政政策持续地、令人震惊地过于紧缩。只有中国，世界上将其国家资产负债表武器化的一个地区，能够推动全球CPI的变化。但是，一旦刺激措施被逆转，每一次短暂的通货再膨胀都会迅速消失。

总的来说，全球的财政和货币政策是严重的通货紧缩。如果收益率在800年的低点还不能使这一点显而易见的话，那么负的名义利率，当它们第一次出现时，每个人都争先恐后地解释，应该已经解决了争论。当Adam Tooze最终为这整个不幸的故事写下他的著作时，他关于负利率政策的章节将成为特别离奇的部分。

负利率是 "告诉"，当投资者向政府支付贷款特权时，很明显旧的经济学规则已经失效。现在政府债务没有任何上限。而通货紧缩取代了通货膨胀成为中央银行面临的主导性挑战。难怪现代货币理论（MMT）在2010年代会 "获胜"。当利率为零时MMT说的一切都是真的。MMT只是提醒了主流它已经忘记了的东西，而主流对此很反感。

5年之后投资者要求我确定 "周期结束 "时，黑天鹅到来了——COVID大流行。那时政策制定者和投资者已经把2010年代的 "新规则 "视为理所当然。长期的滞胀，温和的通货膨胀，更不用说价格上涨到 "两位数"，似乎是不可想象的事情。因此，政策制定者将他们所学到的一切付诸实践。

中央银行立即对影子银行系统提供支持。美联储扩大了其美元流动性的互换额度。政府知道货币政策是不够的，于是启动了自二战以来最大的财政支持计划。我们是否能 "负担得起 "的问题已经不存在了，通货膨胀是只有 "婴儿潮一代 "关心的事情。政策反应是非常成功的。通过冻结信贷周期，破产率下降到历史最低点，当局防止了一场大萧条。

具有讽刺意味的是，COVID与全球金融危机完全不同。这是一个供应冲击，而不仅仅是一个需求冲击。封锁和收入支持的结合是高度的通货膨胀，国际供应链的痉挛和反射性加剧了通胀。

有一段时间，我们有充分的理由认为这次通货膨胀事件将是暂时的，价格不会下降，但通货膨胀会下降。

然而，供应问题继续存在，首先是在劳动力市场，然后是乌克兰战争。滞胀正在向我们招手。对于中央银行来说，这是不可接受的，所以他们积极地提高利率，似乎他们的信誉取决于此。没有中央银行家想成为货币失败的案例。

但政府有不同的想法，对于民选官员来说，通货膨胀是一种 "生活成本危机"，是提供新一轮财政支持的理由，特别是在中央银行将其经济推向衰退时。

而在生活成本危机之后，气候变化、持续的能源短缺、脱碳经济学、国防开支以及世界地缘政治对手之间正在出现的冷战，都会对公共财政产生进一步的压力。

因此，在2020年代，我们可能会发现自己处于与2010年代完全不同的情况。通货膨胀总是有点过高（而不是过低），随着货币政策和财政政策完全180度的转向，我们将再次出现 "拉锯战"，但这场战斗坚定地朝着更高的利率方向推进，而不是后全球金融危机时代的通货紧缩和负利率政策。

这种对过去十年的后视镜回顾有什么意义？当你回顾整个时期时，你会感觉到我们最终走向何方，以及我们将走向何处，具有某种必然性。尽管一些学者认为，日本式的通货紧缩从来就不是最终的结局。对于大多数民主社会来说，通货膨胀是社会上唯一可以接受的出路。

我们上次尝试了紧缩的 "正统方法"。现在，"非正统的方法 "正在向我们招手……

李闲闲

【美国人的信用卡债务增长4个月来最慢，为中期选举后的暴跌做准备】

美国9月消费者信贷增长低于预期（最新数据）（+249.8亿美元，预期+300亿美元），因为总的消费者信贷增长放缓的趋势仍在继续。增长放缓似乎是由循环消费信贷（即信用卡）增长的大幅下降所驱动的，9月份仅增长了83.23亿美元，而非循环债务增长了166.5亿美元，这是4个月来最小的增长。

循环债务继续创下新的纪录高点，因为储蓄率骤降至数十年来的低点，美国人被迫使用他们的塑料卡来维持生活水平。



但9月份循环债务增长的放缓可能表明，即使是美国消费者无止境的消费需求也可能撞上了银行信贷风险约束的墙。

简单地说，中期选举结束，就不必再维持一切正常的假象了。

现在，我们建议你感到恐慌。

李闲闲

【最轻微的正面消息都是买入的借口】

作者：Jan-Patrick Barnert，Bloomberg Markets Live 记者和分析师

中国股市的反弹建立在站不住脚的证据上，美联储还没有准备好转向鸽派，以及一个没有说服力的盈利季节。然而，投资者正在追逐另一个熊市的反弹。

在过去的几个月里，有如此多的负面因素，仓位如此之轻，任何一种模糊的正面消息似乎都足以延长反弹时间。上周的美联储会议表明利率不会立即转向，但仅仅是央行走得慢一点的想法，就足以让市场摆脱最初的失望情绪。

自9月底触及近两年来的最低点以来，斯托克欧洲600指数在五周内连续上涨，在此过程中反弹了约9%。即使周五的数据显示劳动力市场仍然强劲，并预示着美联储积极的加息路径没有结束，也不足以阻止反弹。

目前的势头当然有利于几乎所有的主要基准，亚洲市场是上周加入这一行列的最新力量，此前一系列有利于市场的头条新闻，以及未经证实的关于中国重新开放的言论，推动了风险资产。

虽然中国国家卫生健康委员会的官员试图在周末消除关于Covid-zero退出的疯狂传言，但重新开放的猜测正好提供了疲惫的交易员在遭受数月亏损后买入股票所需的借口，香港恒生指数周一上涨3.1%。

上周对摩根大通客户的调查显示，投资者的股票仓位既不是超级看跌，也不是过度看涨。在受访者中，47%的人计划在未来几天和几周增加股票投资。

摩根大通以Marko Kolanovic为首的分析师表示，目前的财报季主要支持涨势。该公司的策略师说，在欧洲，迄今为止62%的斯托克600指数公司的报告都超出了预期。

可以肯定的是，根据美国银行周五援引的EPFR Global数据，投资者正以冠状病毒大流行以来最快的速度逃往安全的现金基金，自10月初以来流入了1940亿美元。

野村的Charlie McElligott说："许多投资者有可能在进入年底时被困在仓位不足的情况下"，他说，如果股票继续走高，那些没有开始回补空头或没有逢低买入者可能不得不这样做。

李闲闲

【股票投资者大举押注经济“软着陆”】

作者： Jesse Felder

尽管人们对未来几个季度可能出现的经济衰退忧心忡忡，但股市似乎已经消化了经济的“软着陆”。

周期性股票对防御性股票的比率甚至还没有对我们在过去一年多时间里已经看到的经济放缓作出真正的反应，正如ISM制造业PMI的逆转所表明的那样。如果后者在未来几个月继续恶化，周期性行业（如科技和消费类行业）可能还有很大的痛苦要面对：



因此，有趣的是我们在过去两年中看到的美元、利率和油价的快速上涨，表明未来几个月经济将迅速恶化。



事实上如上图所示，这三个主要经济输入的综合数据表明，ISM制造业PMI的下降将在未来九个月左右加速，这一发展将与软着陆的说法背道而驰，并可能对股市下一阶段的熊市起到催化作用。

李闲闲

【价格走势表明美元目前已见顶】

作者：Simon White，彭博市场直播记者兼分析师

美元在周五大幅下挫，极端超买和季节性因素表明未来几周将进一步下行。

美国周五的就业数据引发了美元的大幅下跌。DXY下跌了1.8%，这听起来可能不多，但它在DXY回溯到1970年的所有移动中处于底部0.2%。通常这类走势会持续下去：当DXY在一天内至少抛售1.8%时，它在接下来的五天内平均会下跌0.2%。在接下来的30天里，它大致持平，但在接下来的100天里，平均下跌2.2%。

这与处于极端情况下DXY广度数据一致，所有属于DXY篮子的货币在6个月的基础上都在上涨。如下图所示，这种极端情况几乎总是标志着美元的中期高峰：



此外，进入年底季节性因素开始转向对美元不利。11月对DXY有一个小的积极季节性偏向，但12月看到一个大的消极偏向：



投机者（根据CoT数据）已经开始净做多欧元/美元。欧元占DXY篮子的近60%，因此对该共同货币的情绪对DXY的行为至关重要。

随着欧洲央行加大其鹰派言论的力度，欧洲资产看起来更具吸引力。虽然更积极的美联储加息周期使对冲外汇的UST与日本投资者的本地债务相比成为一个失败的主张，但欧洲债务与日本国债相比仍有积极的回升。欧元的近期风险也有所缓解，因为看起来欧洲将避免今年冬天发生能源危机的一些最坏情况。

另一方面，美联储现在令预期失望的风险已经上升。上周的美联储会议看到了预期的美联储加息高峰，但该央行暗示它将更缓慢地加息以达到这一目标。更多时间意味着经济增长更多的失望，或者通胀放缓时间更长。正如领先指标所预期的那样，使得包括美元在内的市场对美联储方向的变化更加敏感。

李闲闲

【诺奖得主克鲁格曼：美国真实通胀率或已降至3%】

诺贝尔奖得主保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）日前指出，“真实的”美国通胀率可能已经冷却到4%以下，并指出租金价格下降和工资增长放缓就是证据。

保罗·克鲁格曼是美国知名经济学家，曾任普林斯顿大学经济系教授，现任纽约市立大学经济系教授。2008年，他获颁诺贝尔经济学奖，以表彰其“对经济活动的贸易模式和区域的分析”。

租房市场迅速降温

克鲁格曼周六在推特上写道，“更多的证据表明，租房市场正在迅速降温。”他指的是租赁平台Zumper的10月全国租金报告，根据该报告，9月至10月期间，在全美100个最大城市中，有61个城市一居室和两居室的租金中位数出现了下降。

克鲁格曼指出，不包括食品和能源价格的核心消费者价格指数（CPI）可能高估了住房成本的上涨速度。尽管过去三个月核心CPI同比上涨了6%左右，但其“真实”水平可能在4%左右。他补充称，加上工资增长放缓，很有可能出现严重的反通货膨胀（disinflation），但这尚未在官方衡量数据中体现出来。反通货膨胀指的是通胀速度下降，但经济仍然处于通胀状态。

克鲁格曼还指出了租房市场疲软的其它证据。他表示，公寓租赁交易平台Apartment List的全国租金指数在10月份下降了0.7%，这是该指数自2017年推出以来的最大单月跌幅。该指数在9月份也有所下降，为自2021年初以来的第二次月度下降。

“更多的证据表明，租金价格正在下降。”克鲁格曼在推特上写道，“最新数据显示，市场租金通胀回落至3%的历史标准，甚至可能更低。由于存在滞后，这将转化为劳工统计局公布的核心通胀率的大幅下降，”他补充道。

工资增长放缓

克鲁格曼还表示，美国的工资增长正在放缓，这减轻了物价上涨的压力。他强调了上周五公布的非农就业数据，该数据显示过去三个月平均时薪增幅有所下降。

“工资增长仅略高于疫情前的水平。”他在推特上补充道，工人生产率也有所提高。

“鉴于薪资和生产率的变化，我不认为有任何理由像一些人那样认为潜在通胀率为6%甚至7%，”他表示，“这（潜在通胀率）看起来小于4%，甚至可能已经低至3%。”

克鲁格曼此前警告称，美元走强和加息将拖累出口和住房需求，导致美国经济收缩。美联储在加息方面可能走得太远，将经济置于不必要的危险之中。

今年6月，美国整体通胀率飙升至9.1%的40年高点，此后一直保持在8%以上。飞涨的物价已经促使美联储将利率从3月份的近零水平上调至3.75%-4%的区间，试图将通胀率拉低至2%的目标。然而，加息打压了资产价格，并增加了经济衰退的可能性。

后注：此人是民主党人士，写这篇反常的文章纯是中期选举为民主党造势。作为一个诺奖绶于者写这种文章让人很无言。

李闲闲

【左撇子不跟右撇子说话：量化紧缩与联邦政府的支出】

作者：Steven Vannelli

美联储在2022年以极其激进的方式提高利率，将联邦基金利率从0.25%提高到4%。同时，他们在量化紧缩中一直让资产从资产负债表上流失。这种双管齐下的紧缩政策很可能会加剧风险市场所感受到的压力。

根据我下面的图表，美联储的资产在4月份达到了8.95万亿美元的峰值，此后下降到8.68万亿美元，即累计下降了2700亿美元。上周市场经历了一次恶性抛售，而美联储撤回了460亿美元，这可能不是巧合。



我们没有很多关于量化紧缩的历史，所以仅仅基于这个变量的预测可能是不可靠的。例如，在2016-2019年，美联储将资产负债表稳定了18个月，然后在2019年开始量化收紧。在此期间，标准普尔500指数从2000点以下上升到3000点以上。



什么因素可能会缓解目前的量化紧缩和加息的阵势呢？简单的答案是政府继续向经济注入资金。



联邦政府在美联储设有一个账户。当这个账户增加时，联邦政府正在从经济中拿钱。他们通过发行债券筹集资金，但不会花光所有的钱，而是把剩余的钱存入美联储的账户上。

当联邦政府耗尽其存款账户时，它将资金释放到实体经济中，从而刺激了经济活动。

政府的存款在2022年4月达到峰值9570亿美元，此后下降到5520亿美元，累计下降了4050亿美元。

因此，当美联储从经济中拿出2870亿美元的时候，联邦政府正忙着向经济中注入4050亿美元，完全抵消了美联储的行动。

这种缺乏货币和财政协调的情况令人困惑，给人的觉得是政府的左手没有和它的右手说话。

我这个愤世嫉俗的人认为，联邦政府一直在悄悄地向经济中注入比美联储拿出的更多的钱，以努力在中期选举中取得成功。

我想我们今天晚上就会知道这个策略是否奏效。

李闲闲

【意外后果的意外后果】

作者：Charles Hugh Smith

几十年来中央银行的扭曲以及卡特尔和垄断企业对监管/市场份额的攫取已经完全破坏了 "市场"，破坏了其自我纠正的动力。

意料之外的后果会带来意想不到的问题，这些问题没有简单的解决方案。由于意外后果有其自身的意外后果，一系列完全不同的问题被释放出来。这就是经济、社会和全球供应链等复杂的新兴系统的问题：系统的反馈、杠杆点和阶段性变化的阈值不一定可见或可预测，但这些动态有可能将小故障转化成系统性崩溃。

意料之外的后果被称为二阶效应：后果有其自身的后果。

举例来说，在疫情封锁之后你通过大规模刺激来刺激经济，这打乱了消费和压垮了全球供应链。随着需求回升而供应链仍然没恢复，突然间就会出现猛烈的通货膨胀。

将关键的工业生产转移到对手那里，这样企业就可以在降低商品和服务质量的同时实现利润最大化，这似乎是一个好主意，直到这种对对手依赖的潜在成本变得明显。

假设石油和天然气供应永远充足，但地缘政治力量把这种假设踢进了阴沟。我们告诉自己所有令人放心的经济故事——能源只占经济和家庭支出预算的3.5%，所以成本不是不重要，当可用性和供应成为确定价格的首要问题时，这些故事就会跌落悬崖。

当供应不足并且有人输掉抢椅子游戏时，这 3.5% 就失去了意义。

还有一种幻想，即中央银行实施的货币政策可以控制通货膨胀。不方便的现实是，中央银行的货币政策类似于在沙滩上建造沙堡：当潮水退去时，沙堡看起来很宏伟。当潮水上涨时，这些沙堡很快就会被冲走。

通货膨胀实际上是中央银行无法控制的更大力量的结果：人口结构（劳动力供应），社会变化（躺平），基本矿物/材料的供应，私营部门资本的流动，以及最深刻的，资本、劳动和国家政策的现实生产力。

通货膨胀趋势已逆转，现在正在上升。这种趋势是渐进的，并将暂时被供应过剩所逆转，供应过剩不可避免地伴随着人为的稀缺和信贷资产泡沫破裂的通缩影响。但这些逆转将是暂时的和误导性的：通胀逆转的结构性原因与信贷资产泡沫和暂时过剩无关。

另一个幻想是，"市场是自我纠正的"，会自己解决。不方便的现实是有时市场会通过崩溃来解决自己的问题。因为良好的清洗是治疗几十年来扭曲、操纵、欺诈、贪污以及卡特尔和垄断企业死手的唯一方法。他们退出的唯一理由是扼杀市场力量，以便能够不受限制地牟取暴利和控制被假冒为“市场”的东西。

几十年来，中央银行的扭曲以及卡特尔和垄断企业的监管/市场份额的攫取，已经完全摧毁了 "市场"，破坏了其自我纠正的动力。这就是崩溃为王的原因。

这是对意外后果的最终讽刺：内部人士和精英们越是试图 "解决 "二阶意外后果，他们引起意外后果就越多。

调整现有的扭曲和暴利是行不通的。清理混乱局面需要崩溃所有的扭曲和暴利，以及卡特尔和垄断企业的骗局，这就是为什么我说崩溃是王道。

李闲闲

【什么是美国人最大压力】

根据美国心理学会的一项调查，对通货膨胀的担忧跃升为美国人最大的压力源。

在2020年，冠状病毒大流行已经将长期的最大压力因素，即对医疗保健的担忧降至第二位。但是，正如Statista的Katharina Buchholz报告的那样，今年，Covid 完全退出了前八名，医疗保健下降到了第六名，因为对国家未来的压力以及犯罪已经在2022年中期选举前占据了主导地位。



通货膨胀和犯罪一直是今天前往投票站的选民最关心的问题之一。

由于经济疲软和生活成本高，民主党人预计将蒙受损失。同时，两党都表示，他们认为这次选举是国家未来甚至是民主基础的分水岭。

今年，83%的美国成年人表示因通货膨胀而感到压力，而76%的人表示对国家的未来感到压力，75%的人对暴力和犯罪感到压力。作为比较，大约70%的美国人说他们因为医疗保健问题而感到压力。

李闲闲

【华尔街大规模裁员：花旗解雇“数十名”投资银行家】

随着美国经济陷入雷曼以来最严重的衰退，科技公司“出乎意料地”解雇了数千名高薪的千禧一代。



据彭博社报道，大规模的裁员潮终于来到了收入更高的华尔街，花旗集团是本周第一家在其投资银行部门裁减几十个职位的银行。

知情人士表示，裁员影响了投资银行集团的全球员工，该集团包括资本市场部门。这些知情人士要求不透露姓名，因为这些信息是隐私。

大规模裁员的原因是，花旗集团在首席执行官简-弗雷泽的领导下，第三季度的投资银行业务费用暴跌了64%。

然而，由于收益和经济衰退导致整个华尔街的银行业务下滑，花旗集团不是独家。第三季度投资银行费用暴跌超过50%至64亿美元，是2012年以来最糟糕的第三季度表现。花旗集团可能是第一家裁员 "数十人 "的大银行，但不会是最后一家。在未来几天和几周，我们预计几乎所有其他银行都会宣布类似的大规模裁员。

anjunzhou

只要利息还在加，股票应该就好不了

李闲闲

【Egon von Greyerz：2.5 万亿美元的灾难等待发生】

作者： Greg Hunter

Egon von Greyerz (EvG) 在深埋于瑞士阿尔卑斯山的世界上最大私人金库为客户储存黄金。EvG 是金融和贵金属专家，也是前瑞士银行家和风险专家。他说全球市场的风险从未这么高过。

EvG 解释说：“信贷通过衍生品大幅增加。现在银行、养老基金、股票基金发行的所有工具都是合成的。几乎任何东西都没有真正的基本支付。因此，我对衍生品的估计至少为2万亿美元，而这可能是保守的。然后，我们有超过300万亿美元的债务，还有几百万亿美元的无准备金负债。我们谈论的是 2.5万亿美元，而全球GDP为80万亿美元。

因此，一场灾难正在等待发生，尤其是因为所有这些创造出来的钱都没有创造任何价值。我一直认为这早晚会崩溃，而且花费的时间比我预期的要长，但我认为我们正处于一个重要时代的尽头。

这些衍生品在未来几年的某个时候，实际上会变成债务。正如我们现在看到的瑞士信贷、英格兰银行等，中央银行将不得不承担商业银行的所有未偿债务。这将会全面暴发，不管是衍生品还是债务，在我看来都是一回事。它将对世界金融体系产生同样的影响，当然这将是灾难性的。”

EvG 表示，衍生品市场只是金融机构背负债务而不在资产负债表上显示的一种方式。最终，一切都会平衡。EvG 继续说，“没有人可以偿还债务，他们甚至无法支付利息。因此当债务内爆时，由这些债务融资的资产也将如此。因此，资产负债表的两边都必须下降，是下降 50%、75% 还是 90%，我不知道。

我所想的只是风险，金融体系不会以目前的形式生存。中央银行只使用一种药，那就是印更多的钱。现在，你在印制的货币上得到是负回报。 所以，这不能拯救任何东西。可悲的是，我们看到的情况是这个系统将开始内爆。有钱人还是有钱人，但穷人真的会很穷。

总体而言，在英国、德国和大多数欧洲国家，人们没有足够的钱来维持生活，这已经是人类的灾难了。随着食品成本上涨25%，能源价格上涨，汽油、利率和租金上涨，人们没有足够的钱，这种情况正在发生。这是一场巨大的人类灾难，这太可悲了，政府将没有机会对此采取任何行动。”

最后EvG 说：“这就是为什么它越来越接近内爆的原因，因为整个系统都无法承受，风险呈指数增长。所以我认为人们应该做好准备。大多数资产市场都在亏损，而且情况会变得更糟。”

李闲闲

【中期选举和市场：好消息与坏消息】

虽然今天股市因包括FTX的崩溃和没有出现红色浪潮在内的各种坏消息而受到打击，但德意志银行为投资者提供了一些好消息，他们现在正在为明天的CPI公布而颤抖，如果它来势汹汹，可能会给投资者带来打击。

好消息是：正如德银策略师吉姆-里德所指出的，在二战后的所有19个中期选举周期中，标普500指数在选举结束后的12个月里总是走高。你可以在这里看到它：



此外，在里德11月8日的每日图表中，他展示了标普500指数在四年选举周期中的表现，其中Y1 Q1指的是新总统的就职季度，中期选举是Y2 Q4。正如人们所看到的，从中期选举开始的三个季度是历史上最强劲的季度之一，无论你追溯到什么时候。事实上，自1949年以来，它们是最强劲的三个季度。历史会重演吗？随着不确定性的解除，在短期内它很可能会这样。



然而，在投资者将他们所有的钱投入股市以期获得12个月的保证回报之前，这里有一个坏消息，即里德的后续分析，为什么我们应该在中期选举前后非常小心地进行分析，并在随后的12个月内积极地进行市场分析。

下图显示了与上图相同的4年总统周期，但这次德意志显示的不是股票收益，而是自1949年以来每个季度美国经济陷入衰退的时间百分比。例如，在过去的73年中，Y1季度有15%以上的时间出现了经济衰退。



真正让人瞠目结舌的是，在这期间经济衰退并没有在选举周期的第三年开始。有一些传统的经济衰退在第3年第1季度结束，但对于其他第3年的季度，图表显示了惊人的零百分比。鉴于股票往往在经济衰退的中期见底，我们可以看到历史表明总统周期的第三年总是有一个明确的运行方式，而其他年份则没有。

显然，下一个问题是，自1949年以来，Y3期没有出现经济衰退的原因是什么？在某种程度上，现任总统可能更愿意允许在总统任期的第一和第二年出现经济衰退，以便为第四年的连任竞选保存子弹（当然，除非像拜登和他的傀儡主子那样对一切都感到困惑）。因此，经济衰退的风险可能会在选举周期中被提前加载（也可能完全是随机的）。



如果上面关于缺乏前期刺激的论点有任何依据的话，你就不能说这个总统周期，因为拜登的Y1看到了历史上最大的刺激计划的高潮，现在已经没有子弹可以发射。以至于今年的加息周期是迄今为止在该周期的任何Y2中看到的最激进的。

这就是为什么这次可能会与历史有很大的不同。因此，总而言之吉姆-里德说，"你从我和其他人那里看到的中期选举和随后的积极的股票表现图，必须放在背景中。当然，除非你认为历史上没有出现Y3经济衰退的情况可以很容易解释，并有可能在2023年重演。如果是这样，请在我完成2023年的展望之前尽快告诉我。"


✍️意思是以前中期选举之后股市会有一段时间走高，因为历任总统在某种程度上，愿意允许在总统任期的第一和第二年出现经济衰退，然后在中期选举后刺激经济。而傻傻的拜登一上台就用光子弹，中期选举又遇到美联储实施货币紧缩政策，经济进入衰退，所以这次中期选举后的小牛市可能就不再有。

李闲闲

【世界贸易似乎正在迅速恶化：联邦快递停飞飞机，马士基取消航班】

随着一些大航运公司对全球贸易的下滑发出警告，经济风暴的乌云正在全球范围内聚集。美国托运人联邦快递和丹麦航运巨头A.P. Moller-Maersk A/S一直在对全球经济放缓的新迹象发表意见，这两家公司都被广泛看作是国际贸易的晴雨表。

联邦快递首席财务官Michael Lenz周二在Robert W Baird全球工业会议上告诉听众，该公司已减少航班和停放飞机以削减成本，以应对包裹递送的疲软需求，这是对经济增长减弱的最新警告。

伦茨提供了关于减少多少国内和国际航班的更多细节：我们已经取消了大约8或9个国际航班。到目前为止，大约有23个国内航班被纳入我们在10月份所做的时间表调整。我们还有另外8或9个国内航班将在11月投入使用。

削减成本的措施与该公司9月中旬关于全球宏观经济疲软的意外收益预告相一致，当时它说它正在撤回其2023财年的盈利预测。

联邦快递首席执行官Raj Subramaniam随后上了CNBC的Jim Cramer的晚间节目，警告华尔街分析师和投资者全球经济放缓，表明全球经济衰退即将到来。

而且，这不是联邦快递。世界上最大的集装箱船船东马士基降低了对2022年全球集装箱需求增长的展望，预测2023年的情况可能更糟。甚至有报道称，该公司正在取消航行。

"地平线上有很多乌云，"该公司在其最新的收益报告中写道，"这拖累了消费者的购买力，反过来影响了全球运输和物流需求。"

国际货币基金组织的《世界经济展望》和世界银行的《经济展望》的最新数据是全球经济增长下行，通货膨胀率高，即滞胀。

然后，联合国贸易和发展会议警告说，全球中央银行加息过于激进，这可能引发经济危机。

密切关注摩根大通刚刚进入收缩期的全球制造业综合PMI。



今年全球央行所有加息在冲击世界贸易之前都有9-12个月的滞后期。因此，这一切可能表明2023年对全球经济来说可能是灾难性的一年。

李闲闲

【经济活动正在放缓的10个迹象】

作者：Michael Snyder

你注意到了吗？ 最近几天经济出现了戏剧性的转变。 它很突然也很严重，在全国各地，销售量像石头一样下降，库存堆积到惊人的水平，大公司开始进行大规模裁员。 也许这种衰退的到来是不可避免的，但美联储通过迅速加息使事情变得更糟。 美联储每一次进行这样的加息狂欢，都会导致经济衰退，这次我们不可能毫发无伤。

以下是表明经济活动正在放缓的11个迹象：

1 ）今年，只有 74% 的美国人会庆祝感恩节，因为很多人为了省钱而跳过假期。

2）二手车价格刚刚以2008 年以来 的最快速度暴跌 。

3） 一位名叫 Travis Bennett 的 Dollar 总经理助理最近在 TikTok 上发布了一段视频，该视频显示他的商店中未售出的库存实际上堆积到了屋顶。

4）消费者对房地产市场的信心刚刚创下 历史新低。

5）在整个美国，公司的销售数字低得令人沮丧。 据报道净上升指数“正在接近与过去几次衰退相对应的水平”。

6）CNN 报道 称，Facebook 最早可能在本周开始裁员数千名员工。

7）其他大型科技公司也在进行大规模裁员，许多人认为我们迄今为止所经历的只是冰山一角。

8）信用卡债务增长已降至4个月以来的最低水平。

9） 2000 万美国家庭 拖欠电费。

10）10月份，  37% 的小企业主未能按时支付房租。

在这样的时期，人们希望尽可能少地承担债务，并且希望拥有一笔可观的应急基金，以便在发生某些事情时可以继续支付账单。2008年和2009年，数以百万计的美国人最终失去了家园，因为他们一旦失去工作就无法继续支付账单。

我们正在进入的时代不会令人愉快。最终，它们将比我们在2008年和2009年经历的任何事情都要糟糕得多。