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澳洲金融时报社论：Bathla欠债33亿澳元倒下 澳洲住房市场面临连锁风险
在澳洲企业史上，很少有公司倒闭像2008年全球金融危机期间Babcock & Brown和Allco Finance的崩溃那样，严重动摇公众对金融体系的信心。
这两家公司当年都曾是高端金融市场的宠儿，而最终倒下，很大程度上都源于过度依赖债务，以及复杂而缺乏透明度的企业结构。
近20年后，Bathla Group的财务崩溃让人感觉像是2008年危机的惨痛续篇。
不同的是，这一次处于风险中心的是澳洲房地产行业，而且大量风险并非发生在公开透明的股票市场，而是在市场视线之外逐渐累积。
这家总部位于悉尼的房地产开发商由巴特·布尚（Bhart Bhushan）和拉金德尔·莫汉（Rajinder Mohan）兄弟于1997年创立。本周公司进入破产管理程序，负债超过33亿澳元。
而这一数字还不包括数千名公寓买家在数百个建设项目中已经支付的购房订金。
悉尼开发商Conquest首席执行官阿卡维（Michael Akkawi）这样形容问题的严重程度：“这是悉尼有史以来最大的住房灾难。”
Bathla决定自愿进入破产管理并不令人意外。过去数月，公司实际上已经在资金枯竭的边缘勉强维持，同时面对债务不断增加、现金流困难以及大量建筑质量投诉。
为了最后一搏挽救企业，布尚如今不得不向贷款机构寻求更多资金，以完成仍在施工的项目。
负责破产管理的Teneo Australia目前正要求新州政府出资，帮助Bathla旗下主要公司Universal Property Group在未来几周继续运营。
具体需要多少资金尚不清楚，不过管理人此前曾告诉贷款机构，所需金额可能高达2000万澳元。
Teneo警告，Bathla集团的“规模和复杂程度”与公司目前手头所剩无几的资金严重不匹配。如果继续运营，到今年年底前公司可能还要消耗四千万澳元。
如果不能迅速采取行动，公司最快可能在下周进入清算程序。届时，悉尼西部多个开发项目将陷入停滞。
目前必须明确的是，许多细节仍然不清楚。随着Teneo进一步审查Bathla错综复杂、缺乏透明度的账目，预计还会有更多问题浮出水面。
究竟有多少住宅项目处于风险之中，现在也没有明确数字。Bathla在官网称，公司正在开发2.2万套公寓和3500套住宅，但破产管理人表示，公寓开发项目实际更接近1.4万套。
代表破产管理人的律师周四向新州最高法院表示，这家开发商在悉尼共有219个开发项目，其中45个正在施工。
同样不清楚的，还有卷入Bathla危机的贷款机构和投资者究竟面临多大风险。Bathla的贷款方包括澳洲多家知名私人信贷机构，例如Ray White Capital、Centuria Capital、PAG和CVS Lane。
如此规模的企业一旦倒下，势必会在住宅房地产行业产生广泛影响，而住房行业本身又是政治和经济上极为敏感的领域。
首先受到关注的，是规模约2000亿澳元的澳洲私人信贷市场。这个行业对房地产资产配置过重，而且此前已经出现声誉问题。
当然，不同私人信贷机构的风险管理水平并不相同。不过，澳洲证券和投资委员会（ASIC）去年对28只私人信贷基金进行审查时，发现了多项不良做法，包括报告标准不一致且不清晰、费用结构缺乏透明度、公司治理薄弱、利益冲突管理不善，以及资产估值存在问题。
Bathla倒闭带来的后果，很可能使外界进一步审视私人信贷行业向高杠杆房地产项目放贷的做法。
Mighty Partners董事总经理卡尔·贾姆希迪（Kal Jamshidi）去年在《澳洲金融时报》评论版撰文指出，在私人信贷行业，“一些值得质疑的贷款价值比（LVR）计算被当作安全性的替代指标，却没有真正深入审查资产质量，也没有按照保守价值进行信贷评估”。
Bathla的困境还可能进一步恶化澳洲住房供应短缺。主要城市长期缺房已经造成住房可负担性危机，也让年轻一代越来越难进入房地产市场。
Bathla主要在悉尼西北部的Schofields、Marsden Park和Tallawong等地区开发价格相对亲民的住宅社区、联排别墅和公寓。这些地区吸引了大量首次置业者和新移民，因为房价相对更可负担。
Bathla倒闭可能使悉尼西部多个项目面临风险，也可能让购买楼花的买家陷入困境，毕生积蓄被困在停工项目中。
即使集团下周能够避免被清算，其偿债能力仍然令人怀疑。公司拖欠租金和员工工资，而参与Bathla项目施工的工人和承包商也一直追讨逾期款项。
去年甚至发生过一起极端事件。一名砖瓦工因为拿不到工资，爬到Bathla位于Marsden Park大型开发项目的一台起重机末端，并威胁如果仍不付款就跳下去。
对于已经建成的住宅，目前也不清楚到底有多少能够顺利找到买家。大量有关施工粗糙和建筑质量欠佳的投诉，很可能令潜在买家却步。
事情本来已经十分复杂，而澳洲环境保护局又指控环境顾问蔡尔德（Noel Child）在Bathla五个项目中，向公司和地方政府提供虚假信息，其中涉及土壤数据、非法倾倒调查以及石棉堆放物检测等内容。
Bathla倒闭很可能迫使州政府加强对建筑项目审查、审批和监管制度的检查，而与此同时，各州政府又正试图通过重新规划土地用途、修改规划法规以及为地方政府设定住房目标，加快住宅供应。
澳洲住房短缺形成了强烈动力，促使政府和市场希望吸引更多资金、开发商和项目进入住房领域。
但Bathla事件也提醒人们，负责建设这些住宅的企业必须在财务和制度层面足够稳健，因为企业过度冒险造成的后果，最终会在整个行业产生连锁反应。
来源：
https://www.afr.com/property/res ... isk-20260824-p60r0b
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