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路透社：美国债务不断膨胀，投资者要求更高收益率才愿借钱
路透社纽约/新加坡/伦敦8月18日消息，美国国债拍卖收益率持续走高，正在增加政府为到期债务再融资以及为未来财政赤字筹资的成本。随着投资者要求更高回报，才愿意消化华盛顿庞大的融资需求，市场也开始质疑他们未来是否仍有足够意愿继续购买美国国债。
分析师表示，投资者担心未来几年需要融资的政府借款规模实在过于庞大。根据美国财政部数据，美国国债总额正逼近创纪录的40万亿美元，而财政赤字仍然高企。
北卡罗来纳州夏洛特CreditSights宏观及投资级债券策略主管格里菲思（Zachary Griffiths）表示：“整体市场环境毫无疑问正在迫使美国财政部支付更高的借贷成本。”
他说：“如果长期来看，我们一直维持相当于国内生产总值5%至6%的预算赤字，那问题就会更严重。这其中一部分反映的是财政和通胀风险溢价，当然还有其他因素。”
过去一周，美国财政部两场国债拍卖的收益率尤其受到关注。10年期国债拍卖的最高中标收益率达到4.683%，创19年来最高；30年期国债拍卖收益率则达到5.216%，创25年来最高水平。
尽管收益率已经升至多年高位，美国国债需求仍然保持坚挺。事实上，推动收益率上涨的因素，包括通胀担忧、财政赤字扩大以及国债供应增加，同时也提高了投资者持有美国政府债券能够获得的回报。
宾夕法尼亚州伯温Bryn Mawr Trust固定收益主管巴恩斯（Jim Barnes）表示：“市场对美国国债的需求仍然存在，问题只是，收益率要达到多少。”
他说：“如果10年期收益率接近5%，30年期收益率达到数十年高位，就会吸引更多投资者购买这种无风险的美国国债。”
美国财政部没有回应置评请求。
收益率攀升
今年以来，美国长期国债收益率不断走高，投资者同时面对政府大规模借款、经济增长依然具有韧性、通胀持续顽固，以及政府未来融资速度存在不确定性等多重因素。
因此，投资者预计，美国财政部持续不断的国债发行将与其他资产争夺资金。市场越来越认为，美国政府面对的并不是暂时性的资金缺口，而是结构性的大规模财政赤字和长期借款需求。
百达财富管理固定收益策略主管雷诺-沙特兰（Laureline Renaud-Chatelain）表示：“我们看到了一些令我们担忧的趋势。”她特别提到，高财政赤字等因素正在推动期限溢价上升。所谓期限溢价，是投资者持有较长期债券时要求获得的额外回报。
雷诺-沙特兰表示，这种情况意味着美国财政部未来发行债券时，将继续更加偏向收益率曲线的短端，也就是发行更多短期债务。
财政赤字扩大以及利息支出增加，已经大幅推高美国政府的融资需求，迫使财政部增加短期债务发行，而这些债券很快被货币市场基金吸收。
最近一次30年期国债拍卖尤其受到市场关注，因为长期美国国债对未来通胀、财政可持续性以及政府债务供应增加等担忧格外敏感。
新加坡华侨银行外汇及利率策略主管张淑娴表示，这次拍卖结果反映出“投资者对长期久期保持谨慎”，也就是对期限更长的债务持更加谨慎的态度。
上周的10年期国债拍卖也释放了类似信号。虽然包括外国央行和机构投资者在内的间接投标者参与度依然稳健，但美国政府最终仍不得不开出接近4.7%的收益率，才能完成发行。
没有出现买家“罢买”
整体需求仍然稳健，说明即使美国长期融资成本徘徊在数十年来高位，投资者也没有普遍撤离美国国债市场。对于需要承担长期负债的养老金基金、保险公司或资产管理机构来说，一项30年期无风险资产如果能提供5.3%的名义回报，仍然可能具有相当吸引力。
Hamilton Capital Partners首席投资官穆尼奥斯（Alonso Munoz）还指出，许多美国国债买家受到投资授权约束，无论其他市场出现什么投资机会，都必须持有一定规模的政府债券。
不过，海外需求仍然是投资者关注的重点，因为市场一直担心，随着美国财政赤字不断扩大，外国买家可能越来越不愿继续为其融资。但上周的国债拍卖数据并没有显示海外买家突然大幅撤退。
分析师指出，美国国债收益率仍明显高于日本以及许多其他发达市场，这为投资者购买美国国债提供了动力。
分析师还表示，拍卖结果也没有显示所谓的“债券义警”正在积极抛售美国国债。这类投资者通常通过要求更高收益率，对政府的财政和通胀风险施加市场压力。
相反，这些拍卖反映出美国国债市场仍然运作正常，只是投资者已经重新为联邦政府的融资成本定价。
香港L&G Asset Management亚洲投资策略主管贝内特（Ben Bennett）表示：“面对持续顽固的通胀和庞大的财政赤字，投资者要求获得更高回报作为补偿。”
来源：
https://www.reuters.com/legal/tr ... ns-lend-2026-08-18/
By Gertrude Chavez-Dreyfuss, Ankur Banerjee and Harry Robertson
August 18, 20268:04 PM GMT+10Updated 5 hours ago |
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