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黑石集团：专为中国政府下的蛋？ 作者：曹建海载《南风窗》2007年第21期 文章来源： 2007-11-11 由于所有权主体缺位，控制国有资产的部门、地方政府、经理人员愿意通过企业并购交易为部门、机构谋取任期内的流量收入，以及从事产权交易可能带来的巨大经济利益。 中外资本连环结 2007年，注定是全球资本市场的多事之秋。9月２９日宣告成立的中国投资有限责任公司，尚在上半年的筹备过程时，就已迅速出手投资入股美国黑石集团。透过这个案例，值得关注由中国投资有限公司等领军的国际化方阵,在紧锣密鼓走出去做大做强的过程中，将把国民财产运作到何方。 2007年开始，美国房地产市场结束了2002年以来全球流动性过剩推动下的不断上涨局面，由此引发的次级按揭危机引发了严重程度堪比亚洲金融危机、且持续时间更长的全球性金融风暴。次级债危机也加大了依靠信用支持、为资产市场提供包装题材和资金动力的债券市场危机，导致3月13日至今不下于6次的美国和全球股市暴跌。 目前，次级按揭危机还远没有消失，甚至有深化和进一步扩散的趋势。不仅美国，全球各地的股票投资者整日提心吊胆，担心再次收到来自美国次按的坏消息引发美股大跌，连累欧洲、亚洲、南美等地股指急挫。经济繁荣发展、远在美国大西洋对岸的英国，9月16日竟然出现了难得一见的银行挤兑风潮。据报道，英国第五大按揭银行诺森罗克连日发生挤兑，存户一天内已经提取了10亿英镑。8月9日以来，欧洲央行已经连续向银行系统注资累计2000亿欧元，目的在于规避可能出现的流动性危机。 美国次按危机向股市等主要金融市场的持续传导证明，各种金融衍生产品、工具的不断开发和推广，并不能从根本上化解风险。 相反，拉长的衍生工具链条客观上提高了投资者的信用风险偏好。而它所具有的风险呈杠杆倍数，在对冲基金的持续投机推动下，正不断地加重金融市场风险收益的不对称性结构，在一定程度上会把局部风险裂变成全局性风险，把个别市场风险演化成系统性风险。 金融衍生品、工具带给人们的一个最大的幻觉是：财富可以通过投机持续获得，劳动已经不再重要，实体经济同样不再重要！ 本轮全球经济增长的行情，更多地得益于全球资产价格的自我循环上涨，靠的是资金效应所带来的资产增值空间。其中，包括次级债在内的债券市场，是保证全球资产价格循环上涨的主要资金融通渠道。 此次次级按揭危机冲击最大的，是依靠信用支持的、为资产市场提供资金动力的债券市场危机。据CNBC Charlie Gasparino的数据，今年超过1000只对冲基金中，仍然赚钱者只有40只。 需要注意的是，正是这些呼风唤雨的公司通过债券融资发动一波连一波的并购活动，才为不断上涨的美国股市提供了充满想象力的实体题材。现在，这个发动引擎出了毛病，人们对它原先宣传的无所不能的功能，已经产生了普遍性怀疑。在依靠信用支持的市场，还有什么比信用受到怀疑更大的打击呢？ 次按危机的爆发，改变了以低息债券融资并购、创造股市题材而获取超额资本收益的全球资本市场。国际投资巨头资产并购的焦点，或许将进一步由欧美市场转向拥有经济高速增长背景的中国——这是自以为独善其身、但政府官员普遍崇洋并拥有一言九鼎权力的投资港湾。 而美国金融机构和跨国公司对中国的投资，主要通过以下三个渠道进入：一是在投机性更强、特别是没有受到次按危机冲击的中国市场寻找资本出路，主要是围绕中国的大宗商品、房地产和股票价格制造大规模冲击；二是利用中国政府对金融服务业开放的契机，进入中国银行、证券、保险等金融服务领域；三是利用中国国有企业国际化、“做大做强”、“走出去”的历史机遇，全面介入中国国有企业的并购，利用中国体制下独特的盈利条件，获得持久的超额资本收益。 私人股权投资基金（PE）开始为中国公众所熟知，始于陷入“徐工事件”的凯雷集团。不过，由于凯雷收购徐工的方案没有得到商务部的批准，国人对私人股权投资基金所拥有能量的认识，还基本上处于原始水平。不过，随着美国黑石集团在中国的迅速横空出世，让国人充分领略了私人股权投资基金步步为营、蚕食中国国有资产的巨大威力。 5月20日，正在筹建中的中投公司借道汇金子公司建银，并由建银垫款30亿，进行了第一笔外汇投资，购买美国私人股权投资公司黑石集团不到10%的股权。 这是中国政府首次投资于一家外国的私人资本运营公司。此举正值凯雷等私人资本运营公司在中国的投资业务发展频频遇阻之时。中国政府曾表示将寻求比低收益政府债券风险更大的投资项目。 6月22日，黑石集团在纽交所挂牌交易，收盘报35.06美元，比发行价31美元上涨13%。中国投资有限公司第一天就获得5.5亿美元的账面获利。不过好景不长，黑石上市仅三个交易日，便跌破发行价31美元。截止到2007年9月12日，黑石股价为23.26美元，较之发行价已跌去25%，中投公司的账面损失，如果按市场发行价计算，已高达6.345亿美元。 6月29日，全国人大常委会经表决，批准发行15500亿元特别国债，购买约2000亿美元外汇，作为组建外汇投资公司即中投公司的资本金来源。2007年8月29日，财政部宣布第一期6000亿元特别国债于当日面向境内商业银行正式发行，国债期限为10年，票面利率为4.3%。随后中国人民银行发表声明称，已于当日从境内商业银行买入了这笔特别国债。这意味着用于中国投资有限责任公司注册资本的1.55万亿元人民币特别国债，正式步入实施阶段。 8月中下旬，美国黑石集团董事长兼CEO施瓦茨曼一行访问中国。8月14日下午，国务院国资委副主任李伟在北京会见施瓦茨曼，李伟就黑石集团与中央企业的战略合作谈了意见。安徽省常务副省长孙志刚向史蒂夫·施瓦茨曼详细介绍了马钢、海螺、奇瑞等一批安徽省的骨干企业。 9月10日，中国蓝星集团的母公司——中国化工集团公司与黑石集团在一份联合声明中宣布了双方建立战略合作伙伴关系的消息。声明表示，黑石集团将注资6亿美元认购蓝星集团20％的股份，蓝星集团将变更为外商投资的股份有限公司。黑石集团大中华区董事长梁锦松和黑石集团亚太私募股权基金负责人张昆，加入蓝星集团的董事会。 9月29日，中国投资有限责任公司宣告挂牌成立。 |
