|
华尔街日报社：美国财政部能拯救日元吗？ 投资者、政界人士和经济学家过去都说，希望建立一个由法定货币和浮动汇率主导的世界。如今，日本让他们结结实实尝到了这种制度的滋味。令人意外的是，他们现在又想从汇率过山车上下来。 近日，美国财政部与日本当局罕见地联手干预汇市，以稳定日元。双方大规模买入日元，金额可能达到数百亿美元。华盛顿还向东京提供一项美元信贷额度，日本可以用所持美国国债作为抵押来借入美元。 此举旨在让日本拥有更大的汇市干预空间，同时不必出售美国国债。否则，日本抛售美债可能推高美国利率。 美国财政部参与干预的主要理由之一，是担心日本汇率突然剧烈波动，会在全球金融市场掀起巨浪。这种担忧确实有道理。 从周末的表现来看，这次干预在一定程度上“奏效”，因为官员扭转了日元近期的急剧下跌。截至周一，1美元约兑换156日元，明显好于上周1美元兑164日元的40年低点。 不过，值得注意的是，几乎没有人预计这次干预能够长期奏效。 美日联手展示实力，可能会暂时吓退投机者，但投资者此前抛售日元有其原因，而这些因素一个也没有消失。 日本的财政政策显然是罪魁祸首之一，日本政府债务相当于国内生产总值的230%。 日本首相高市早苗今年春季推动通过了规模创纪录的2026年预算，总额达122.3万亿日元。中东战争爆发后，政府又追加了数十亿美元，用于能源补贴。 人口老龄化和长期经济疲弱，令人怀疑东京是否有能力偿还这些债务。在其他条件不变的情况下，这种担忧会压低市场对日本资产的需求，并拖累日元。 日本央行也应承担很大责任。尽管近年来日本货币政策“正常化”引发大量讨论，但短期政策利率仍只有1%。在通胀调整后，这一利率实际上为负，在主要央行中并不常见。 日本央行何时会再次加息、加息速度多快、最终升至什么水平，都很难判断。投资者认为，下一次加息可能在9月。 与此同时，日本央行仍在实施量化宽松，每月购买2.5万亿日元资产。 日本央行官员及其政治支持者，包括高市早苗，似乎认为，日本经济仍然需要货币政策支持，尽管过去几十年已有大量证据显示，异常低利率反而拖累了经济。 东京还担心，如果撤回对政府债券市场的货币支持，可能引发金融恐慌。 后一个担忧甚至可能是真的，但官员通过制造汇市动荡，只是用一种恐慌换来了另一种恐慌。 他们没有扰乱债券市场，却助长了一轮在政治上极具破坏性的通胀，而今年春季的能源冲击又令情况进一步恶化。 从来没有人告诉日本选民，在浮动汇率制度下，国内通胀原来也是所谓“宏观经济调整机制”之一。 日本央行越是坚持缓慢行动，汇市就越危险。只要央行继续朝相反方向划船，近期的汇市干预就无法长期改变日元供应。 尤其是，如果美联储在9月加息，日本与海外之间的利率差距将进一步扩大，并促使更多投资者逃离日元。 更好的日元救援方案，应包括削减政府支出，并重新推动改革，以促进经济增长，让日本成为更具吸引力的投资目的地。 同时，日本央行也必须采取更积极的行动，推动货币政策正常化。 好消息是，贝森特（Scott Bessent）领导的美国财政部已经表明，决心与东京合作稳定市场。这种全球合作值得欢迎。 但国际合作不能取代东京自我改革的决心。 如果日本不解决自身问题，世界上再大的货币互换额度也救不了日元。 来源： https://www.wsj.com/opinion/can- ... a?mod=hp_opin_pos_5 By The Editorial Board Aug. 3, 2026 at 6:02 pm ET |
