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中国控制资本外流的努力，正与内地投资者日益增长的投资海外股票需求发生冲突。 在估计去年有1万亿美元未经授权的资金流出中国后，中国对离岸交易平台展开全面整顿，这些平台被指控帮助投资者绕过北京的资本管制。这一举措已令券商和投资者感到震动，并可能重塑内地中国人接触海外市场的方式。 关于外国股票交易的规定是什么？ 北京几十年来一直限制资本外流，以防止突然且大规模的跨境资金流动，特别是在资本外逃会威胁到外汇储备的时间。 个人每年购买美元的额度上限为5万美元，主要用于海外旅行、教育和其他非投资目的。 中国居民和企业在将人民币兑换成外币以交易海外证券时也面临限制。内地人只能通过政府严格监管的特殊渠道进行海外投资，例如港股通和财富通，这些渠道专为投资香港部分股票和其他金融产品而设计。 另一个渠道是合格境内机构投资（QDII）计划，允许内地人通过共同基金投资全球市场，而跨境总收益互换通常被机构用于通过券商交易海外证券。内地投资者还可通过内地与香港基金互认安排直接投资部分香港上市股票。 除使用这些获批渠道外，未经中国证监会和其他监管机构批准的任何海外交易均被视为非法，这也是此次整顿的目标。 北京如何打击非法境外交易？ 自2022年以来，未经授权的海外券商已被禁止帮助内地投资者开设新交易账户。 5月22日，八个政府机构联合发起执法行动，威胁对违规券商施以严厉处罚。当局还禁止此类公司参与内地客户业务链条中的任何环节，包括营销、资金结算、技术及客户支持。 中国证监会牵头此次行动，国家金融监督管理总局也参与其中。中国人民银行以及国家互联网和信息技术主管部门也参与其中。 目前，这一领域三大券商已遭到整顿：总部位于香港的臭虫和长桥，以及新加坡的老虎证券。监管机构称，这些公司因无照在内地运营被合计罚款3.3 亿美元，所有非法所得将被没收。 此次整顿后，现有内地客户只能卖出持仓并从被禁券商提取资金；不允许新买入或存入资金。两年后，所有面向内地用户的网站、应用程序和服务器必须完全关闭。 目前，拥有香港和新加坡永久居留权的中国公民，以及持有投资者或工作签证的人，不会被强制平仓。 中国为何打击非法境外交易？ 非法渠道使投资者能够绕过中国的管制，这些管制旨在控制货币波动并维持金融稳定。与大多数管理跨境流动的经济体一样，中国对资产泡沫及其后常伴随的急剧崩盘持警惕态度。 根据彭博编制的指数，此次整顿发生在去年热钱外流达到约 1.04 万亿美元之后，而这是自 2006 年开始收集数据以来的最高水平。 当局还认为，这些券商平台削弱了央行监控交易数据的能力。因此，他们说，洗钱或诈骗等非法活动可能未被察觉，而券商在出现纠纷时保护投资者的空间也变小。 北京还试图将资金重新引导回国内市场。2025 年，中国还发起针对海外资本利得和其他外国收入的全面征税行动。 投资者如何绕过北京的控制？ 即使在2022年海外券商被禁止接纳内地投资者后，漏洞似乎仍然存在。 绕过资本管制最简单的方式之一是通过每年5万美元的外汇额度，即所谓的便利配额。尽管银行要求客户签署资金用途承诺书，但执法力度参差不齐，最终通过臭虫等应用流入离岸股票交易的转账一直未被检查。 为了将更大金额转移到境外，一些投资者转向地下银行网络。最近一次全国行动中，超过 100 个此类网络被关停。这些渠道通过跨境匹配资金运作：个人在本地以人民币向券商付款，而海外合作伙伴以外币提供等值金额，绕过国内银行系统。 另一种变通方式是用人民币购买香港公司发行的保单，然后退保以换取外币退款。 这对投资者和市场意味着什么？ 此次整顿对三大券商的直接影响十分剧烈。5月22日措施宣布后，臭虫在纽约股价暴跌 28%。老虎证券母公司股价下跌超过四分之一。根据彭博亿万富豪指数，臭虫创始人兼首席执行官李 leaf的财富在一天之内从 47 亿美元骤降至 30 亿美元，缩水17 亿美元。 在纽约上市的中国公司（ ADR）也面临压力，纳斯达克金龙中国指数在宣布后下跌。 未在港股上市的ADR可能尤其脆弱，因为内地投资者通常依赖灰色市场渠道购买拼多多等公司的股票。 相比之下，包括阿里巴巴集团在内的许多大型中国公司也在香港交易，可通过港股通等获批渠道投资。因此，此次整顿可能增加在美上市中国公司寻求在更近市场上市的压力。 https://www.bloomberg.com/news/a ... rseas-stock-trading |
