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华尔街日报：SpaceX IPO文件披露的秘密 SpaceX的IPO申请文件揭示了这家全球最大私营公司的财务和运营状况。 预计它将创下史上最大规模股票上市纪录，并可能让其创始人马斯克成为全球首位万亿富翁。 该公司计划于6月在纳斯达克上市，股票代码为“SPCX”。周三提交的文件没有披露拟议发行价或初始估值。以下是IPO文件中的一些关键看点。 49亿美元亏损 SpaceX预计将寻求1.5万亿美元或更高的初始估值，但其财务状况明显比美国其它超大市值公司更差。去年，该公司营收187亿美元，亏损49亿美元。 今年亏损进一步扩大：第一季度，SpaceX营收47亿美元，亏损43亿美元。 这些财务数据讲述了两个故事。 第一个故事是，该公司已有成熟业务，使用最初的Falcon火箭将卫星和宇航员送入太空，同时Starlink卫星互联网业务也在增长。太空业务去年营收41亿美元，尽管仍未盈利。Starlink则带来114亿美元营收。 第二个故事是，2月与人工智能初创公司xAI合并带来的亏损。xAI为追赶竞争对手，大规模建设大型数据中心，消耗了巨额现金。xAI去年营收32亿美元。 该公司最近与Anthropic签署协议。Anthropic的Claude AI工具与SpaceX的Grok竞争。根据这项持续到2029年5月的协议，SpaceX将出租其两个大型数据中心的计算能力，每月收取12.5亿美元。 总资本支出达到207亿美元，其中很大一部分来自xAI，后者支出127亿美元。发射和卫星业务去年合计资本支出为80亿美元。 马斯克拥有85%控制权 马斯克于2002年创办SpaceX，目标是在火星建立殖民地。他对公司领导层和所有权拥有牢固控制。作为首席执行官，他是最大股东，并凭借超级投票权B类股，截至5月1日控制85%的投票权。B类股每股拥有10票投票权，而向公众出售的A类股每股只有1票。 马斯克持有8.49亿股A类股和56亿股B类股。 加上其它董事会成员和高管，内部人士拥有约20%的A类股和94%的B类股，使他们合计掌握86%的投票权。这种结构几乎让投资者不可能把马斯克赶下首席执行官位置。 马斯克2025年领取了5.4万美元薪水，但这位亿万富翁的大部分薪酬由两项巨额股权方案构成。 今年1月，SpaceX授予马斯克一项价值10亿股B类股的薪酬方案。若公司建立“至少拥有100万居民的永久火星人类殖民地”，并达到一系列市值目标，将公司规模扩大至7.5万亿美元，这些股份将归属。 今年3月，董事会又授予他3.021亿股，取代此前一项xAI奖励。若公司完成“非地球数据中心”，并达到12项市值目标，将公司估值扩大至6.6万亿美元，这些股份将归属。 这项SpaceX薪酬方案公布前几个月，特斯拉股东刚刚批准了另一项马斯克薪酬方案。如果他在同样担任首席执行官的特斯拉实现雄心目标，该方案价值可能约为1万亿美元。 八名董事会成员 SpaceX有八名董事，马斯克担任董事会主席，并选择与他共事的董事。董事会成员大多是马斯克盟友。 其它董事包括 长期担任SpaceX总裁的格温·肖特韦尔（Gwynne Shotwell） 谷歌高管唐纳德·哈里森（Donald Harrison） 投资者安东尼奥·格拉西亚斯（Antonio Gracias） 史蒂夫·尤尔韦松（Steve Jurvetson） 卢克·诺塞克（Luke Nosek）。 长期董事会观察员兰迪·格莱因（Randy Glein）于2月加入董事会，长期特斯拉董事会成员艾拉·埃伦普赖斯（Ira Ehrenpreis）也在同月加入。 格拉西亚斯是Valor Equity Partners创始人，自2010年以来一直担任董事。他的公司是SpaceX最大投资者之一，持股7.3%。按照预期1.5万亿美元估值计算，这部分股份价值将超过1000亿美元。 作为一家受控公司，SpaceX表示，它不需要拥有多数独立董事。不过，它仍将部分董事归类为独立董事，包括通过投资马斯克旗下公司致富的尤尔韦松和诺塞克，以及尽管担任特斯拉董事的埃伦普赖斯。 SpaceX高管持有的公司股份可能让他们成为亿万富翁。 肖特韦尔去年收入8600万美元，主要以股票期权形式获得。 她持有550万股A类股和710万股B类股。 大量关联方交易 马斯克旗下公司正在相互帮助，包括共享公务飞机，并购买彼此的产品或服务。例如，2025年，SpaceX以“制造商建议零售价”从特斯拉购买了价值1.31亿美元的Cybertruck。 SpaceX招股书首次披露了向马斯克其它公司支付款项的具体金额。2025年，SpaceX还从特斯拉购买了价值5.06亿美元的Megapack储能产品。与此同时，自2024年初至2026年2月，马斯克的xAI已向特斯拉支付约7.31亿美元。 SpaceX和特斯拉还在一座名为Terafab的大型芯片工厂，以及一个名为Macrohard的人工智能项目上合作。总体而言，特斯拉在SpaceX招股书中被提及87次。文件称：“我们计划未来探索与特斯拉进行其它战略合作的领域。” 政府合同 美国联邦机构支出占SpaceX去年营收约20%。联邦政府客户包括NASA，也包括五角大楼和情报机构。 该公司没有详细说明其国家安全业务，但指出美国国家侦察局是其客户。美国国家侦察局是一家专注于太空情报工作的美国间谍机构。过去几年，SpaceX一直与该机构合作开发一个机密卫星网络。 分阶段禁售安排 马斯克和部分重要投资者已同意，在SpaceX开始交易后366天内不出售股票。 其它IPO前投资者受到180天禁售期限制。 不过，这些投资者有机会通过“提前释放”机制更早出售股票。 在SpaceX发布首份季度业绩后不久，最多20%符合提前释放条件的股票可以出售。 如果SpaceX股价在首次业绩公布日前保持在一定水平，额外10%的这类股票也将获释。 此外，还有更多股票会在不同时间点分阶段释放，包括在公司作为上市公司发布第二份季度业绩后。 马斯克和其它内部人士不符合提前释放资格。      来源： https://www.wsj.com/business/spa ... 89?mod=hp_lead_pos2 By Becky Peterson Follow and Theo Francis Follow Updated May 20, 2026 at 8:38 pm ET |
