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最近写报告，把一部分大纲贴出来。 关于CPI。澳洲通胀居高不下的核心逻辑：三大支柱 1. 政府支出的“挤出效应”与通胀螺旋（最核心原因） 支出规模剧增： 政府支出占 GDP 比重从疫情前的 17-19% 左右 永久性地抬升到了 23-25% 上下。这意味着经济结构发生了重大变化，非市场化（政府主导）的活动比例增加。 抢夺劳动力： 大规模的国防、NDIS（残障保险）、养老护理以及各州的大型基础设施项目，锁定了大量高质量劳动力。 工资-通胀螺旋： 政府部门（及相关承包商）为了完成项目，不得不提供更高的薪资吸引人才。由于政府部门对利率不敏感，这种加薪行为迫使私人企业也必须跟进加薪以留住员工，从而在生产率没有提升的情况下，引发了经典的工资-通胀螺旋。 2. 移民政策与住房危机的“火上浇油” 美国加拿大等发达国家过去一年移民数低于人口0.1%，而澳洲接近2%。 需求端的冲击： 虽然移民对 GDP 总量有贡献，但在住房供应严重滞后的背景下，每年数十万的新增人口直接引爆了房租通胀。 刚性通胀： 房租在 CPI 权重中占比极大且具有滞后性，一旦上涨，很难在短期内通过利率手段压制，这让澳洲 CPI 具有了极强的“粘性”。 3. 政策错位与输入性能源冲击 能源补贴退出： 2026 年初政府能源补贴到期导致的电费“报复性”反弹，人为抬高了 headline CPI 数据。 地缘黑天鹅： 2.28 袭击引发的全球油价飙升，通过物流成本迅速传导至澳洲超市货架，加剧了输入性通胀压力。 货币政策延迟： 澳洲联储在加息早期的犹豫，使得超额需求未被及时清理，导致现在的“补课式加息”格外痛苦。 结论与展望 目前的澳洲经济正处于“左右互搏”的尴尬境地： 央行在拼命加息以缩减开支、压低需求。 政府却维持着高比例的支出和基建，不断向市场注入流动性并争抢资源。 这种“一脚刹车（利息）、一脚油门（政府支出）”的操作，导致了通胀下行速度远慢于其他发达国家。 关于5月预算 5月预算案：削减开支还是继续“撒钱”？ 政府开支（Government Spending）： 难以削减的部分： 国防（AUKUS 潜艇项目）、NDIS和老龄护理的开支是预设好的增长项，几乎不可能削减。 可能削减的部分： 预计财长Jim Chalmers会宣布推迟部分非紧迫的基础设施项目（尤其是维州和昆州的次级道路工程），以减轻建筑行业的劳动力压力。 投资房产税务减免（负扣税 Negative Gearing）： 现状： 尽管工党内部和绿党一直呼吁取消负扣税来抑制房价，但目前的共识是：2026年5月不太可能猛烈动刀。 原因： 在房租通胀已经爆表的情况下，如果突然取消负扣税，大量小房东可能会抛售房产或进一步涨租，这会加剧住房危机。政府更有可能采取“温和修补”，比如限制每个人可以申报负扣税的房产数量，而不是全面取消。 b]澳洲前景[ 官方定义下的“技术性衰退”： 概率约为 35% - 40%。 Per Capita Recession： 概率几乎是 100%。 衰退的三大导火索： 抵押贷款悬崖： 2026 年初又有大量疫情期间的固定利率贷款到期，转为 6% 以上的浮动利率，家庭现金流将面临枯竭。 储蓄耗尽： 疫情期间积累的额外储蓄到今年中旬基本将被通胀消耗殆尽。 中国需求放缓： 如果铁矿石价格因全球衰退担忧跌破 90 美元，澳洲政府的财政收入将出现巨大窟窿。 澳币走势。 短期只要伊朗战争不急剧恶化。加上大宗商品走强，让澳币有底部支撑。温和走强。 长期由于全球第一的地产泡沫，全球大环境造成的需求减少和各国债务危机等综合因素，高贝塔货币澳币会跌向0.6。经济危机时刻会短暂跌向0.5，甚至冲击0.4770的历史低点。 |
