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华尔街日报社论：Kevin Warsh是美联储主席的合适人选 他知道这家央行哪里做错了，也知道该怎么改。 凯文·沃什（Kevin Warsh）真的明白，自己在美国总统特朗普提名他出任下一任美联储主席后，将要面对什么吗？ 答案是：他明白。 这只是他适合出任这个职位的原因之一，因为这家央行在过去一代人里，越过了货币政策应有的边界，现在需要改革。 沃什曾任美联储理事，任期从2006年到2011年，正好经历2008年金融恐慌和随后的经济衰退。他也在华尔街工作过，还在小布什政府白宫任职。虽然当时他不是美联储的掌舵人，但他在危机中的经验，在下一次危机到来时会非常宝贵，而下一次危机迟早会来。他对全球金融市场很熟，也认识大多数全球关键人物，从欧洲到英国、日本和中国。 更重要的是，沃什可能是公共领域里最重要的“改革美联储”声音之一。2011年，他离开理事会，原因之一是当时的主席伯南克（Ben Bernanke）把大规模买债，从“紧急手段”变成了美联储政策的长期常态。 沃什当时在本报公开提出的批评，后来被证明很有预见性。 在“量化宽松”时代，美联储先是见证了一段历史上偏弱的经济扩张；第二轮则发生在疫情期间及之后，结果带来50年来最严重的通胀。 沃什以“反通胀鹰派”著称，这让特朗普的提名更引人注目。特朗普希望利率更低，但货币政策有个悖论：在控制通胀上更强硬的人，反而更能赢得金融市场的信任，往往也更容易把利率维持在较低水平，而不是那些主张放水的人。 熟悉本报观点的读者都知道，近些年沃什对金融恐慌之后的美联储政策做过深入批评。 他尤其强调，美联储把自己变成了一个超出本职的“综合经济机构”。 他在2025年4月写道：“在我看来，这些越界的尝试，不管什么季节、什么理由，导致了宏观政策的系统性错误。美联储的行为更像一个通用的政府机构，而不是一个范围明确的央行。” 他所说的这种“机构漂移”，让美联储偏离了最核心的职责：保持物价稳定。美联储还通过买债走进了财政政策领域，这等于为过度的联邦支出背书；同时，它的资产购买也促成了资本错配。（看看房价暴涨就知道。）更别提拜登时期，美联储在金融监管里迎合“气候变化”，以及把货币政策和“种族影响”挂钩。这些政治姿态，是美联储自己削弱独立性，哪怕不看特朗普在社交媒体上的言论也是如此。 沃什会把美联储从这些事情里拉回来，他还会尝试缩小美联储的资产负债表。 这个规模已经膨胀到数万亿美元，而沃什刚加入美联储时，资产负债表还只有大约8000亿美元。他说，财政政策该由财政部和国会负责，而美联储应该专注于货币。在这种分工上，他希望回到1951年著名的“财政部—美联储协议”（Treasury-Fed Accord）。当年这份协议惹怒了哈里·杜鲁门，但它在二战后通胀的背景下，重新带回了货币稳定。 这些事都不容易。他会遭到美联储内部不少员工的反对，也会遭到央行圈子里一些人的阻力，其中包括他批评过的前任美联储主席们。参议院应该把这种反对当作“加分项”。 他还得应对一个只想让利率往下走的白宫主人，不过财政部长贝森特可以在这方面帮忙协调。 最蠢的批评是：沃什没有经济学博士学位。但过去20年里，美联储那几百位博士做得有多好？2000年代他们把利率压得太低、时间太长，助推了房市泡沫，最终泡沫破裂。他们高估了奥巴马时期的增长，又低估了特朗普第一任期的增长。 然后他们还完全错过了拜登时期的通胀。 一个非经济学家也不可能更差。沃什也许会做得更好，因为他懂美联储的经济模型，也懂这些模型为什么会错。他不像美联储那样认为：经济增长更强就一定会推高通胀，所以利率必然要上升。他更关注货币本身和价格信号，而不是失业率。 这点在当前尤其重要，因为我们似乎正站在一波生产率大提升的门槛上。在这个十年里，大规模AI投资，以及AI在企业里的普及，可能会像1990年代的互联网浪潮一样。如果真是这样，生产率会上升，收入也可以随之提高，而且未必会引发通胀。 所以，沃什面前有一个难得的机会： 改革美联储，让它回到“守住物价稳定”的角色，从而支撑稳定增长和收入上升。 这将会是特朗普第二任期里最好的任命。 来源： https://www.wsj.com/opinion/kevi ... f?mod=hp_opin_pos_2 By The Editorial Board Jan. 30, 2026 at 7:53 am ET |
