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彭博社：高盛称按贸易模型测算人民币被低估25% 高盛预计人民币未来将缓慢且受控升值，并表现强于远期合约，目前合理估值应高于现价约25%。 高盛集团表示，人民币被低估25%，未来升值幅度将超过市场为2026年定价的远期水平。 这家华尔街银行将人民币列为其“最高信心”交易之一，并称按模型推算，为维持中国经济基本面，包括经常账户大致平衡、增长与物价稳定，所需的最优汇率显示人民币严重低估。 人民币有望录得自2021年以来的首个年度升值，无论在在岸还是离岸市场。推动因素包括美元走弱、内地股市回暖、人民币国际化推进、官方更强的中间价引导。不过，经济疲弱带来通缩信号、美元反弹风险及出口受压等因素，可能使人民币面临贬值压力。 高盛策略师Teresa Alves在12月9日的报告中写道：“有人认为人民币被低估是中国出口竞争力的关键来源，升值将与出口增长预测相冲突。”她表示不同意，“因为人民币低估程度太深，即使升值仍处于便宜水平。” 高盛此番观点出现在关于中国是否刻意维持人民币偏弱以对冲贸易不确定性争议升温之际。国际货币基金组织(IMF)将中国出口和贸易顺差扩张与实际贬值相关联，并呼吁中国推进更自由的汇率机制。 讨论也发生在今年前11个月中国货物贸易顺差突破1万亿美元创纪录之后。 一些国家担忧中国产能过剩产品外溢冲击本地产业，开始反制中国商品涌入。 竞争性贬值 高盛认为，受中国市场份额扩张影响的经济体未来将通过本国货币贬值争夺竞争力，从而反向提升人民币在贸易篮子中的相对价值。而中国经常账户保持强劲也会推升人民币升值压力。 高盛的动态均衡汇率模型(GSDEER)认为，汇率最终将反映生产率差异与贸易条件，人民币合理价值为1美元兑5元。目前人民币约在7.06水平交易。 另一套基本有效汇率模型(GSFEER)从经常账户角度衡量汇率，显示人民币低估约12%。 两模型加权平均显示人民币较公平价值低估25%。远期合约显示2026年四季度离岸人民币约为6.91，较现价仅强约2%。 Alves称：“我们预计人民币升值将是渐进且可控的，但认为即使如此，仍将跑赢远期定价。”    来源： https://www.bloomberg.com/news/a ... d=homepage-americas By Srinivasan Sivabalan December 11, 2025 at 12:38 AM GMT+11 |
