加息到底能不能抑制通胀吗？

edmunyu

澳洲目前的情况是房价在跌，房贷在涨，物价在涨。
到2026 年 9 月，澳洲房价已经连跌六个月，比 3 月高点低了 5.2%，悉尼一年跌了 7%，成交量比去年少了一成多。

这是央行一次次加息的结果，房贷月供多了几百甚至上千澳元，很多家庭只好勒紧裤腰带。

可是看看生活账单，电费一年涨了 21.5%，房租在涨，牛肉在涨，度假住宿在涨，通胀仍然高于央行 2–3% 的目标。

加息的代价，大众已经在付了，可通胀为啥没有降下来那？

要回答这个问题，得先把通胀拆开来看， 通胀是一篮子东西算出来的，澳洲统计局（ABS）每月在八大首府城市采集价格，把家庭常买的东西分成 87 个支出类别，按大家实际花钱的比例给权重。

每项贡献 = 权重 × 年涨幅

电费：2.25% × 21.5% ≈ 0.41 个百分点，一项就占了整体通胀的一成多。

2025 年 12 月，87 项加起来是 3.8%。

这里有个很多人不知道的细节：CPI 不算房价， 二手房和土地都不在篮子里，只有「新房建造成本」（不含地价），权重约 7.5%，所以房价跌了 5%，CPI 不会跟着直接下来。

那么这 87 项里，加息到底管得到哪些？

加息这把刀，只砍得到一半，加息的原理，借钱变贵 → 大家少花钱 → 商家卖不动 → 不敢涨价。

按性质把 3.8% 分成三组：

分组                                 
A 直接、较快，
典型项目：买新房，外食、度假、汽车、服装，
贡献：1.13
占比：约 30%

B 间接、较慢
典型项目：房租、各类服务
贡献：0.67
占比：约 18%

C 几乎不受影响
典型项目：电费、烟酒税、医疗、学费、超市食品、水费       
贡献：1.97
占比：约 52%

（这是按经济逻辑做的分类，ABS 本身没有这种分法。）

A 组是「可买可不买」的东西。房贷一涨，最先砍的就是下馆子和出去玩。
B 组要绕大弯：经济降温 → 失业上升 → 工资涨得慢 → 服务才降价，要 1–2 年。房租更反直觉：房东供款贵了要转嫁，买不起房的人只好继续租，短期反而可能涨。
C 组利率几乎碰不到，却占了通胀的一半以上。
房价下跌其实是 A 组在起作用：业主觉得自己变穷了，花钱更谨慎；建商卖不动，只好打折。

那另一半，谁在管？把 C 组再拆一次：

和政府直接有关，约 1.5 个百分点，电费补贴、烟酒税、地方税费和水费、学费、医疗、托儿，占整体通胀的约三成到四成。
谁都管不了，约 0.45 个百分点，天气和全球食品价格、灾害推高的保险费。
之前看到的最大的单项电费，涨 21.5% 主要是因为州政府的补贴用完了，扣掉补贴影响只涨 4.6%，前一年政府用补贴把 CPI 压低，现在只是反弹。

那电和水不是国有吗？水基本是，电则各州不同，维州、南澳几乎全私有，新州电网大多租给私人，昆州、西澳、塔州以州有为主。但就算政府要硬卡当然他们不会这么干，

电费水费完全冻涨：CPI 从 3.8% 降到约 3.3%
只准跟 CPI 同步涨：降到约 3.4%
依然超标，而且成本只是转到了财政预算或电网、水管的投资欠账上。

政府还管着一个央行碰不到的大头，住房供给，房租和新房价格涨，很大程度取决于规划审批和移民政策。

还有人问是不是印钱太多了？
印钱：曾经是，现在不太是， 疫情期间央行把利率降到 0.1%，买了约 2800 亿澳元国债，央行买债付的是凭空创造的准备金，说白了就是印钱，加上政府补贴和俄乌战争，通胀在 2022 年底冲到 7.8%。但现在央行早已停止买债，资产负债表在收缩。

又有人说因为打仗推高了油价，通胀下不来，
但油价不是主角， 2025 年 12 月汽油对 CPI 的贡献是 −0.03 个百分点，就算油价再跌 10%，也只拉低约 0.3 个百分点。

那为什么不干脆把通胀目标改成 3–4%？
因为2–3% 是一个权衡，太低怕通缩，太高怕失控，当2.5% 时物价约 28 年翻倍，3.5% 只要约 20 年。

确实也有人提过放宽，美联储的 Miran、Bowman、Bostic 在 2025 年谈过，但主流走的是反方向，南非 2025 年 11 月反而把 3–6% 降到 3%。

苦的是到底谁，加息的代价分摊得很不均，

最苦：刚买房、贷款多的年轻家庭，房租还在涨的租房者，经济降温时先丢工作的人。
受益的：房子已经还清、手上有存款的人，利息收入多了。

但是不加息也苦，通胀是一种看不见的税，悄悄吃掉的恰恰是普通人的工资和存款。

结论：加息有用，但单靠加息不够，回到开头的问题，加息到底能不能抑制通胀？

能，但它是一把只能砍需求的刀。

对外食、度假、买房、买车这类吗，可买可不买的消费，很有效。
对工资和服务价格，要慢慢起效。
对电费、烟酒税、学费、进口食品，几乎无能为力。
以 2025 年底的澳洲为例，加息能碰到的只占通胀的 约 48%，另有三成到四成和政府自己的收费、补贴、税制直接有关。

当央行一边加息压需求，政府一边让补贴到期、税费照涨、房子盖不出来，大众就会两头受苦：房贷变贵了，账单却没变便宜。

所以真正该问的不是加息有没有用，而是，央行已经让大众付了代价，政府自己该做的那一半，做了吗？

重要的是事说3遍，政府该做的那一半  做了吗？做了吗？做了吗？

maatthew

所以真正该问的不是加息有没有用，而是，央行已经让大众付了代价，政府自己该做的那一半，做了吗？

maatthew

还有其实加息对于不同人群的短期影响伤害程度是远远不同的

对富人和手上有现金等流动资产的人等于是利好 坐收利息 等着抄底 而加息对于越是底层的人来说可能是这周又要少吃一顿饱饭甚至连电费水费都付不起了 这种影响确实对越底层的人越难受

上书房行走

加息可以抑制通胀。但是有前提。弄不好就变成滞涨。这时候加息就不起作用了。

撇除情绪化叙事，一个国家经济还是得看其主要的经济来源是什么。然后债务的组成。而不是去找受伤害群体。这是一种用统计手段来掩盖情绪和政治动机的猎巫行为。

在任何经济周期里 如果愿意找，总能找到那些被遗忘的，被边缘化的，利益分得不够的群体。

大杨树

楼主的分析很透彻，很全面，必须点赞加分

呼呼呼

谢谢楼主

sun-shine

现在的通胀，是对过去十几年， 从08金融危机开始的货币宽松的还债。

那时候一路QE， 一路降息。  当年没有大规模通胀， 是因为资产价格低， 钱都追逐资产。 现在资产泡沫起来了， 钱再也接不动盘子了。  于是物价就上来了。

当年错误的QE 和莫名其妙的降息 -- 澳洲在Covid 之前的利率就只有 0.5%了。  造成的资源错配， 今天只是还债。

sun-shine

当年利息低， 政府借钱， 私人也借钱。  

后来疫情来了， 更有了借钱的借口。

透支花钱当然爽了。

到了还债的时候， 那肯定难受啊。

sun-shine

这里分析的所有的， 反着来看， 从2014 - 2019 都不该一路的降息， 因为降息也无法达到当时的目的。 只是催生了信贷膨胀， 在澳洲大多数进入了炒房。

但是2014 - 19 也是一路降下来了。 蛮不讲理。
那么今天也是一路加上去。 同样的蛮不讲理。

自游自在

不能

小白猪猪

我从5月份就开始说：澳大利亚的通胀是人祸，天灾（伊朗战争导致的油价上涨）只占一小部分，大头是政府支出，政府根本不管你利息多少，政府反正就是要大撒币，首当其冲的是NDIS，各种大基建，立项之后，然后超期超预算500%，根本不在乎。

只要政府支出的水龙头稍微紧一紧，澳大利亚经济立刻通缩给你看。

colu_au

紧缩开支，不用加息。

mukshangbei

小白猪猪 发表于 2026-10-21 10:59
我从5月份就开始说：澳大利亚的通胀是人祸，天灾（伊朗战争导致的油价上涨）只占一小部分，大头是政府支出 ...

同意 主要是人祸。看看VIC就知道了

JHHHS

埃尔多安经济学

gpxw

有肯定是有的，同时也很伤经济，属于杀敌一千自损八百到一千二

Huayra-J

ai说的，你们看有没有道理:
澳洲目前最准确的描述是：短期面临滞胀压力（Stagflationary Squeeze），长期陷入生产率停滞（Productivity Stagnation），并伴随住房、债务和生活成本的结构性挤压。
ABS公布的2026年6月季度：
实际GDP增长0.4%，同比增长2.1%。
单看这两个数字，澳洲并没有进入衰退。
但同期，实际人均国民净可支配收入（Real Net National Disposable Income per Capita）几乎没有同比增长。
.....
RBA继续加息并非必然正确。

如果就业市场正在快速恶化，而能源价格上涨只是暂时的，那么央行完全可以选择维持利率，容忍一段时间高于目标的通胀。

如果过度加息，反而可能制造本来可以避免的衰退。

目前RBA需要判断的是：通胀究竟会持续多久，以及市场是否开始接受长期高通胀。这是一项有真实政策风险的判断，而不是一道存在唯一正确答案的数学题。
我的整体判断

澳洲目前还远没到无解的地步，但已经进入一个经济政策容错率非常低的阶段
所以如果一定要给现在的澳洲经济取一个名字，我会用：

“滞胀压力下的结构性低增长困境”（Structural Stagnation with Stagflationary Pressures）。

Leofred

自己分析一大串，不如AI问问。考虑到我既不专业也没足够信息，我宁愿相信AI说的，AI的分析简而言之，加息没啥鸟用，澳洲通胀主要受外部影响，尤其是以柴油为主的国际市场短缺导致。加息不过是把部分压力推给承受贷款的人，不仅效果不大，还有变成滞胀的风险。而这种能源短缺可能至少要持续到明年。

xunhua

VIC的政府是谁投上去的？目前的Labor是谁投上去的？呼天喊地的，能learn还是保持金鱼的7秒记忆？

happyheros

RBA has more than 2000 employees, go figure

xq052b

所以加GST，减个税是最合理的

spb

澳洲是个对输入性商品依赖度高的国家。由于澳洲的本地制造业在过去几十年中占 GDP 的比重已萎缩至 5.1% 左右的历史低点，导致其日常消费品、工业资本品和核心能源精炼品几乎全盘海外化。其中，成品油与能源精炼品的依赖度约为80%，交通工具与重型机械依赖度近 100%，日常轻工业消费品服装、鞋帽、家电、部分医药制剂依赖度近 90%。

截至2026年8月，正是由于输入性原油及精炼油价格大涨（单季度相关进口价格暴涨 9.8%），导致澳洲整体年通胀率从 7 月的 3.5% 直接跳升至 4.0%。加息可以维持汇率，控制输入性通胀。

黃國龍

問題出在政府的開支一年多過一年 這才是造成通膨的原因

粤式油鸡

需要加息到位，持续时间够长，才能降通胀

老移新兵

关键是能源价格太高

belly

股票要价量齐升才健康

通胀有考虑量吗？