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路透社：美联储加息也难让通胀回到2%
最新通胀报告揭示了一个令人难以接受的现实：
美国短期内很难重新回到2%的通胀率，至少不会轻易做到。
随着通胀重新上升、实际工资继续下降，很明显，此前通胀平稳回落的阶段已经结束。
原因可能来自政府在贸易、移民或能源方面的政策，但无论对消费者还是对美联储的信誉来说，这些原因其实并不重要。
美国经济体系是按照2%左右的通胀环境运行的，美联储主席沃什也承诺要把通胀重新压回这一目标，但现实是，目前通胀仍然高于2%。
美联储确实拥有一些降低通胀的工具，问题在于它是否愿意真正使用这些工具。
市场目前已经预计美联储会加息一到两次，但仅仅这样做，很可能不足以把通胀重新压回目标水平。
原因在于，如果通胀是由需求过旺、经济过热造成，那么几次加息可以提高资本成本，并向市场表明美联储抗击通胀的决心。
这样可以压低通胀预期，并在理想情况下让实际通胀率逐渐回落。
但美国经济目前面临的并不是这种情况。
当前通胀在很大程度上来自美联储难以控制的供给因素，例如能源市场。
与此同时，2010年代曾经帮助压低通胀的一些力量已经消退，包括更加年轻的人口结构以及不断扩大的全球贸易。
经历多年高通胀后，消费者和市场的通胀预期也变得不再那么稳定。
换句话说，如果美联储真的希望明显降低通胀，就可能不得不通过压低需求，来抵消供给方面带来的价格压力，同时向市场发出强烈信号，证明自己确实有决心控制通胀。
这可能需要连续多次加息。
而要真正压低需求，就必须提高资本成本，这很可能导致股市下跌。
如果经济降温幅度过大，还可能造成失业增加，甚至引发经济衰退。
这正是前美联储主席沃尔克（Paul Volcker）当年不得不采取的做法。
当时，美联储的信誉非常薄弱。
上世纪80年代初，沃尔克把利率提高到接近20%，后来被称为“沃尔克冲击”。
这项政策证明了美联储抗击通胀的决心，也让市场此后数十年相信，只要有必要，美联储就会采取一切措施控制通胀，因此通胀长期保持低位。
如今，美联储官员谈到通胀时仍然措辞强硬，但实际行动并不总是与这种立场一致。
大约两年前，在通胀仍处于高位时，美联储就已经开始降息。
很难想象沃什会把目前3.5%至3.75%的联邦基金利率区间提高到6%以上，特别是一旦经济开始明显承受痛苦。
他不仅面临来自总统的更大政治压力，也可能遭到公众反对。
如今持有股票的美国人比上世纪80年代多得多。
美联储数据显示，今年第二季度，美国家庭净资产创纪录增加12.8万亿美元，其中一个重要原因就是股票价值上涨。
如果股市大幅下跌，将造成巨大的财富缩水，而与此同时，很多人还可能失去工作。
沃尔克当年的政策在当时非常不受欢迎，而且他上任时美国通胀率高达10%。
如今的问题是，如果只是为了把通胀率从3%左右降至2%，美国公众是否真的愿意接受一场经济衰退？
这正是美联储面临的两难局面。
2.5%至3%的通胀率当然并不理想，尤其是在工资增幅跟不上物价的情况下，但与冒着经济衰退风险相比，这可能仍然是较轻的代价。
然而，如果美联储不断强调自己认真对待2%的通胀目标，美国却始终无法达到这个水平，那么央行的信誉就会逐渐受损。
一旦未来再次出现严重的通胀冲击，美联储可能需要更长时间、甚至必须把利率提高到更高水平，才能重新控制物价。
来源：
https://www.bloomberg.com/opinio ... e-won-t-get-it-to-2
September 12, 2026 at 3:07 AM GMT+10
By Allison Schrager |
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