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华尔街日报：芯片制造商正借AI获利，代价几乎由其他所有人承担
我们正在见证一场非同寻常的现金转移：资金正从AI提供商，也许未来还会从AI用户，流向内存芯片制造商。
美光科技最新季度利润爆炸式增长，对其股东来说是极大利好，但代价则由它销售高速内存芯片的人工智能公司承担。
美光与韩国三星电子和SK海力士之于AI，就像石油生产商之于航空公司：它们生产的是一种关键投入品，而这种投入品今年突然变得贵得多。
由于生产AI所需高带宽内存的产能极其有限，而且建设新生产设施需要数年时间，数据中心需求飙升便直接推高了价格。美光飙升的利润，对其客户来说，就是飙升的成本。
这种规模的利润转移十分罕见，投资者应该关注钱从哪里来、花到哪里去，以及这种流动会持续多久。
美光本周表示，在截至5月28日的季度中，其DRAM芯片价格较前3个月上涨超过60%，而出货量仅以低个位数百分比增长。数据中心同样使用的NAND闪存价格则上涨超过80%。
通常来说，内存没有那么重要。但仅对美光而言，客户就多支付了180亿美元。而这还只是一个季度。价格在一年内已上涨4倍，而且也正在伤害AI以外的领域。
苹果本周将MacBook价格上调超过15%。就我身边的例子来说，我一年前在Amazon.com上购买、用于组装一台超安静电脑的内存（我讨厌风扇噪音），价格已经涨到3倍，现在甚至比CPU还贵。对于一个价格通常每年都会下降的行业来说，这是一次巨大逆转。
在消费电子领域，转嫁更高价格有助于限制芯片需求，就像油价上涨会减少消费一样。但AI公司并没有转嫁更高价格，因为它们能够用资金砸向供应问题。
AI领域的问题在于，终端用户并没有覆盖服务成本，领先AI模型生产商OpenAI和Anthropic都录得巨大亏损。所有定价仍然是为了吸引新客户，而不是为了赚钱。因此，更高投入成本制造了一个棘手问题：要么亏损进一步扩大，要么就必须提高价格，而这会吓退潜在客户。
一些大公司已经开始限制AI使用，因为衡量聊天机器人和智能体使用量的“token”在员工使用中急剧上升，却未必提升生产率。在这种环境下提高token价格，只会放慢采用速度。
鉴于投资者目前关注的是市场份额，而不是利润底线，我不认为更高成本会被转嫁给AI用户。
这意味着这些成本将由数据中心提供商或模型生产商吸收。对供应大型语言模型至关重要的AI“堆栈”企业总利润大致不变，但芯片买家的利润率受到伤害，更多利润则流向芯片供应商。
这种情况可能已经开始反映在股市中，尽管微芯片股票的投机热度极端，很难确定。
今年以来，以美元计，美光和SK海力士股价均上涨约290%，三星电子上涨166%。与此同时，被称为超大规模云服务商的微软和Meta股价下跌，Amazon持平，Alphabet仅上涨8%。
真正明显的地方，是4月以来的表现。当时内存股票开始加速上涨。自那以来，所有超大规模云服务商股价均下跌，Nvidia也下跌。Nvidia将内存芯片与其用于AI的图形处理器打包销售。
这可能只是交易员把资金从上一轮AI大涨中撤出，转而追逐飙升的芯片股。但它也符合这样一种看法：利润正从AI堆栈的上层，向下转移到内存芯片供应商。
即使一些看多的投资者，也担心芯片股投机规模过大。Orbis基金经理卡特勒（Alec Cutler）认为，制造复杂度提高、竞争者数量减少，意味着不必担心新增供应，而新增供应正是我最担心的问题，也是通常导致芯片价格和利润崩塌的原因。
不过，他已经卖出长期持有的三星电子普通股，转而买入其优先股。三星优先股通常与普通股走势接近，但在今年这波热潮中落后于普通股，尤其是4月以来。
归根结底，面对芯片供应商提高价格，只有3种应对方式，航空公司在油价上涨时对此再熟悉不过。
第一，接受较低利润，这是短期反应；
第二，寻找效率提升，从长期来看减少用量；
第三，等待更多供应，因为丰厚利润会鼓励生产。
这3种情况都可能在AI领域出现。投资者需要认真思考，AI堆栈中的哪些环节会赚钱，以及这种赚钱能力能持续多久。
来源：
https://www.wsj.com/tech/ai/chip ... dd?mod=hp_lead_pos5
By
James Mackintosh
June 27, 2026 at 10:00 pm ET |
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【狸出品】 ---- “京味切糕”~才貌双全的「糕富帅」 来了~~~ （顺路奉送「艾窝窝」） (2012-12-16) 黑芝麻狐儿 
发表于 2026-6-29 06:44