CSL是否需要一场管理层换血？

dootbear

澳洲金融时报社论：CSL是否需要一场管理层换血？

投资者如今开始怀疑，布莱恩·麦克纳米（Brian McNamee）是否在这家由他的心血、汗水和泪水共同打造出的现象级公司里待得太久了，这实在令人遗憾。

当企业巨头跌倒时，后果和审视不可避免都会被放大。澳洲这家一度看似坚不可摧的全球医学科学巨头，如今正处于这种境地。

周一，CSL对旗下Vifor肾病和缺铁治疗子公司资产减记70亿澳元，这是澳洲企业史上最大规模的资产减记之一，对资源行业之外的公司来说尤其如此。

这最新一轮糟糕财务消息，为CSL噩梦般的一年画上又一个注脚。

过去一年，公司接连下调盈利和收入预期，包括2月半年度利润下跌81%，并促使首席执行官麦肯齐（Paul McKenzie）突然离职。

CSL股价当天收于100.75澳元，下跌16%，而去年8月中旬该股还曾高达270澳元。不到两年前，其股价还在300澳元以上。

表面上看，CSL的崩盘，是投资者因其处理行业和运营逆风不当，而抛弃一家昔日市场宠儿的故事。

更激烈的竞争以及美国关键市场份额下滑，打击了公司核心血浆业务Behring的收入。美国疫苗接种率下降，这是疫情强制接种政策以及特朗普政府反疫苗“让美国再次健康”议程的后遗症，降低了其流感疫苗制造分支Seqirus的预期收益。公司还遭遇了中国监管变化，这对销售造成了重大拖累。

但也有迹象显示，CSL成为了自负和自满的受害者。

这家总部位于墨尔本的公司自1994年在ASX上市以来，一直带来卓越回报。然而，随着数十年来国际规模不断扩大，内部官僚体系积累下来的“藤壶”，似乎已经削弱了它的竞技状态。

首席财务官Ken Lim3月在解释重组理由时表示：“我看到公司有点慢了下来。”

这项重组包括削减成本行动，包括裁员三千人、整合其国际医疗和研究网络，以及设立一个负责所有研发决策的单一委员会。

这场战略重置也提出了有关董事会构成的重要治理问题。

外界有理由质疑，CSL董事长麦克纳米（Brian McNamee）是否在公司待得太久了。过去36年中，他只有5年不在CSL。无论如何，麦克纳米时代都即将结束，他将在2027年10月CSL年度股东大会任期结束时不再寻求连任。但他最近的领导表现显示，他或许并不是带领公司重返增长和创新心态的合适人选。

《澳洲金融时报》是带着不情愿得出这一结论的。在其职业生涯大部分时间里，麦克纳米都为股东创造了巨大规模的价值。事实上，CSL崛起为一代标志性公司，他理应获得大部分功劳，而这种崛起在一开始看起来并不太可能。

前身为Commonwealth Serum Laboratories的CSL，曾为卫生部生产药品和疫苗。在20世纪90年代政府所有企业私有化浪潮中，与澳洲联邦银行、澳航和Telstra相比，它属于最不显眼的一批。

自以2.30澳元初始价格在ASX上市以来，CSL的股价增长远远超过了同一批被私有化的同行企业。即便是为养老金基金和普通投资者创造惊人财富的澳洲联邦银行，也无法匹敌CSL成长为顶级蓝筹股的过程。

通过收购海外医学科学企业进行激进全球扩张，为CSL成长为全球领先的血浆产品生产商奠定了基础。

这一战略是在麦克纳米领导下构思并执行的。他于1990年被任命为首席执行官，当时年仅33岁，并在随后23年里一直掌舵公司。

麦克纳米理应是澳洲商界传奇人物，因为他完成了澳洲最常被谈起、却很少真正实现的经济使命之一：在全球范围内成功实现科学研究商业化。

2018年以董事长身份重返公司后，他如今负责在公司命运低迷之际推动CSL转型。

而此时，另外两项海外收购，2014年收购的瑞士流感疫苗制造商Novartis，以及2022年以180亿澳元收购的Vifor，正在拖累公司的收入和利润。

与此同时，CSL前高管内勒（Gordon Naylor）被重新请回，出任临时首席执行官。所有这些都进一步强化了CSL领导层明显的“老班底”色彩，而这个领导层正负责监督一场显然必要的转型。

鉴于麦克纳米作为CSL历史上主导人物的履历，当外界质疑谁最有能力帮助公司恢复昔日辉煌时，他一直获得了信任和宽容。

然而，过去一年一系列失误已严重损害投资者信任。

在这种背景下，他最迟明年卸任无疑是一件好事。如果公司不是正在寻找新老板，甚至会有充分理由把这个日期提前。

麦克纳米本人也承认，分析师和投资者已经对缓慢复苏失去耐心。关键事实是，过去两年CSL市值已从1500亿澳元跌至不足500亿澳元。

投资者如今开始怀疑，麦克纳米是否在这家由他的心血、汗水和泪水共同打造出的澳洲生物科技现象级公司里待得太久了，这实在令人遗憾。




来源：

https://www.afr.com/companies/he ... ood-20260510-p5zvhf

May 11, 2026 – 6.38pm

dootbear

本文要点:

1. CSL周一对Vifor相关资产减记70亿澳元，成为澳洲企业史上最大规模减记之一，也进一步加深了市场对其业绩下滑和管理失误的担忧。

2. 社论认为，CSL的危机表面上来自竞争加剧、美国市场份额下滑、疫苗接种率下降和中国监管变化，但更深层原因可能是自满、官僚化和创新能力减弱。

3. 麦克纳米曾带领CSL从不起眼的政府企业成长为全球血浆产品巨头，是澳洲商界传奇人物；但他近年来作为董事长的表现，引发外界对其是否任职过久的质疑。

4. CSL当前领导层带有明显“老班底”色彩，前高管内勒被请回担任临时首席执行官，这虽然体现经验传承，却也让市场怀疑公司是否真正具备转型所需的新思维。

5. 过去两年CSL市值从1500亿澳元跌至不足500亿澳元，投资者信任已被严重破坏；社论认为麦克纳米最迟明年卸任是正确决定，甚至有理由考虑提前交棒。

mazda333

现在时候是抄底吗？

dootbear

mazda333 发表于 2026-5-12 07:49
现在时候是抄底吗？

你回去好好读一下曹sir金句。

悉尼毅哥

dootbear 发表于 2026-5-12 07:50
你回去好好读一下曹sir金句。

啥

wmxu

ChatGPT:

曹仁超（曹Sir）的这些话之所以流传这么久，是因为他把复杂的投资心理，用非常市井、直接、实战化的语言讲透了。很多内容其实和西方经典投资理论相通，但更贴近华人散户文化。

其中几句尤其值得反复体会：
        •        「有智慧不如趁勢」
这句话本质上是在说：
市场趋势往往比个人判断更强大。
很多人输，不是因为不聪明，而是太想“证明自己比市场聪明”。
曹Sir更重视：
        •        大资金流向
        •        周期
        •        情绪
        •        趋势形成后的惯性
这与“趋势投资”思想非常接近。

        •        「止蝕不止賺」
这是非常经典的交易纪律。
多数散户的问题恰好相反：
        •        赚钱一点点就跑
        •        亏损却长期死扛
曹Sir强调：
        •        错了要尽快认错
        •        对的时候反而要有耐性
因为投资真正的大利润，通常来自少数大趋势。

        •        「狠、忍、準」
这三个字其实非常完整：
        •        「準」：先判断趋势与时机
        •        「忍」：持有过程中忍受波动
        •        「狠」：机会来时敢于下注
很多人只有“看法”，没有执行力。

⸻

        •        「有懷疑，揸現金」
这是很多老派投资高手共同特点。
他们并不认为：
“必须时刻满仓”
相反：
现金本身也是一种仓位。
在高风险阶段保留现金，等于保留未来机会。

        •        「溝上不溝落」
这是非常典型的趋势派思维。
意思是：
        •        上涨中证明你可能看对了，可以逐步加码
        •        下跌中市场已经否定你，不要不断摊低成本
这和很多散户“越跌越买”的本能完全相反。

曹Sir有一个很鲜明的特点：

他并不把投资讲成“高深学术”，而是强调：
        •        人性
        •        周期
        •        情绪
        •        纪律
        •        生存

因此他的很多话，到今天仍然适用于：
        •        股票
        •        房地产
        •        加密货币
        •        创业
        •        甚至人生决策

尤其在市场疯狂时期，他那句：

「上帝要你滅亡，必先令你瘋狂」

几乎每轮泡沫都会被重新拿出来引用。

总有刁民要害朕

dootbear 发表于 2026-5-12 07:50
你回去好好读一下曹sir金句。

沟上不沟落

eguan88

悉尼毅哥 发表于 2026-5-12 07:54
啥

贪心输钱赢，输血不输钱，人人去输血，杀人不刮风

roofedcheese

上次我抄底才240刀，结果被砍了20刀，赶紧跑啦