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澳洲金融时报：新资本利得税制度将改变大家投资股市的方式
财政部长查默斯希望通过改变资本利得税征收方式，来应对代际不平等。但高盛澳洲策略师罗斯（Matthew Ross）表示，查默斯也可能即将改变澳洲人投资本国股市的方式。
查默斯修改资本利得税折扣的细节仍然只是外界猜测。
但罗斯对媒体报道的分析显示，澳洲可能很快会在全球市场中拥有一种奇怪特征：
在股息税务待遇方面，我们将成为“最有利的国家；而在资本利得方面，则成为最不利的国家”。
罗斯表示，目前，长期资本利得对中等收入者的税率为16%，这是在现有资本利得税折扣适用于边际税率后计算得出；对高收入者的税率为23.5%。与世界其它地区的设置相比，这个水平相当不错。
但如果资本利得税折扣改为与通胀挂钩，就像外界猜测的那样，那么过去30年里，有效资本利得税率对中等收入者平均将达到22.5%，对高收入者平均将达到33.1%。这还不包括该期间八年负回报的情况。
这意味着中等收入者和高收入者缴纳的资本利得税将增加约40%。而在市场高回报时期，罗斯估计，高收入者缴纳的资本利得税率将超过40%，也就是目前税率的两倍。
更有意思的，可能是这一变化对投资者投资方式的潜在连锁影响。
资本利得税变化可能削弱创始人和初创企业筹集早期资本的激励，这一点已经被充分讨论。
罗斯指出，“不仅投资者回报越高，有效税率越高；资产持有时间越长，有效税率也会上升”。
但这对澳交所也有影响。
一个可能严重的意外后果
例如，他表示，资本利得税变化将改变投资成长股时的计算方式。高盛一篮子高成长股在过去十年产生的平均税前回报率为16%，为最高收入者带来的税后回报率为11.8%。但在新规则下，这一回报率将降至9.4%。换句话说，一只成长股的估值必须比过去低19%，最高收入者才能获得与以往相同的资本回报。
显然，这会让收益型股票更具吸引力，尤其是对最高收入者而言。所谓防御型资产也可能获得溢价。
但让我们继续顺着这个思路推演。如果投资者实际上是在告诉公司，他们希望看到更多股息，这会不会改变董事会和管理团队的思考方式，尤其是在资本配置方面？从税务角度来看，股息本来就已经受到非常有利的待遇，但罗斯认为，现在这种优势会被进一步放大。
“企业派息政策可能进一步转向股息，降低再投资率，并可能压低经济未来增长。”
这就是一个可能严重的意外后果。
有利于退休金金资金流动
当然，澳洲成长股的数量完全无法与美国等海外股票市场相比。那么，资本利得税变化是否会降低投资这些市场的吸引力？有可能。
但与此同时，罗斯也在思考，澳洲公司是否可能越来越多地选择在海外市场上市。ASX 200公司一半收入本来就来自海外，而澳洲监管机构一直有理由担心企业迁册、双重上市或绕过澳交所上市的趋势。对罗斯来说，这个逻辑很简单：“提高整个澳交所的资本成本，可能无意中进一步加大这些资本外流压力。”
具有讽刺意味的是，海外流入澳洲的资本可能会增加，因为罗斯表示，这些变化“可能造成一种不同寻常的情况，即大多数投资澳洲市场的外国投资者，在许多澳洲股票上支付的有效税率会远低于本国纳税人”。
罗斯还认为，这可能有利于退休金基金资金流动，因为据报道，退休金基金将被排除在资本利得税变化之外；集合投资信托和交易所交易基金等工具也可能受益。
意想不到的结果
罗斯的分析有一个重要前提，直到下周二，我们才会确切知道政府在新的资本利得税制度上最终选择了什么方案。这位高盛专家还指出，如果资本利得税变化实行祖父条款，也就是新制度生效前产生的收益仍适用现有规则，那么应可避免短期市场错位，例如投资者为了赶在变化前抛售资产。
此外，围绕这些变化背后的思路，确实有一场重要辩论需要展开。现有资本利得税制度是否让年长、资产丰富的澳洲人受益，却让年轻劳动者付出代价？后者将越来越多承担一个可能过度依赖所得税的税收体系负担。
查默斯提出的代际不平等论点是值得讨论的。但到目前为止，关于年轻一代究竟将如何获得帮助，细节明显不足。
尽管如此，罗斯的分析很重要。正如查理·芒格（Charlie Munger）的名言：“给我看激励机制，我就能告诉你结果。”
这些变化将激励一些我们没有预料到、也可能并不喜欢的结果。
来源：
https://www.afr.com/chanticleer/ ... ets-20260508-p5zuye
May 8, 2026 – 9.22am |
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那些因教室而定格的画面。定格到一年级。结束。 (2008-9-26) Tiger_Karen 
Adelaide 游记之《指环》前夕 -《莱茵的黄金》 (2005-1-5) 闲过信陵饮 
发表于 2026-5-9 07:20
发表于 2026-5-9 08:28
还要啥自行车啊
随便去美股找一只成长好的蓝筹股，几倍十几倍翻下来，谁在乎CGT从50%折扣降到33%。再说了，CGT改的是个人，公司税还是25%，有钱人自己用公司投资，任命自己人做director，投资收益还是烂在自己家锅里