本周为16万亿美元科技巨头财报周，将决定美股涨势能否延续

dootbear

彭博社：本周为16万亿美元科技巨头财报周，将决定美股涨势能否延续

即使伊朗战争仍在持续，华尔街最大几只科技股仍推动标普500指数创下历史新高。如今，其中几家公司本周公布的财报，将让投资者判断这轮涨势是否可持续。

Alphabet Inc.、微软、亚马逊和Meta Platforms Inc.将于周三公布业绩，苹果则将在一天后公布。

这些公司合计市值接近16万亿美元，占标普500指数总市值的四分之一。

Truist Advisory Services首席投资官兼首席市场策略师勒纳（Keith Lerner）说：“这将是关键一周。”

他补充说，业绩需要“验证最近这轮上涨”。

所谓“七巨头”还包括英伟达和特斯拉，它们推动美国股市基准指数连续四周上涨，累计涨幅达13%。自标普500指数在3月30日触底以来，Alphabet、亚马逊、英伟达和Meta的股价均上涨超过25%。

这轮上涨出现之前，大型科技股在今年前三个月曾拖累标普500指数，原因是市场担心这些公司在人工智能上过度支出。这轮抛售洗掉了投资者在这些股票上的仓位，也压缩了估值，使这一板块具备反弹条件。

Jensen Investment Management投资组合经理邦德（Allen Bond）表示，伊朗战争带来的经济风险推高油价，并可能使通胀保持黏性，这让科技巨头强劲的盈利增长显得更具吸引力。

根据彭博行业研究汇编的数据，“七巨头”第一季度盈利预计增长19%，相比之下，标普500指数其它公司盈利预计增长12%。到目前为止，这一群体开局良好。上周，特斯拉第一季度调整后盈利超过华尔街预期，尽管这一表现被资本支出跃升引发的担忧所掩盖。全球市值最高的公司英伟达将最后公布业绩，时间是5月20日。

旗下公司管理约50亿美元资产的邦德说：“大型科技公司生活在另一个世界。科技股让你能够买入一种长期增长叙事，在这里，人们不太担心地缘政治问题带来的扰动，而且最近你还能以相当有吸引力的折扣买入。”

利润扩张帮助压制了估值。根据彭博汇编的数据，如果排除估值高得惊人的特斯拉，这一群体按未来12个月预期利润计算的市盈率为25倍，低于去年10月的29倍，但仍高于标普500指数的21倍。

当然，风险依然存在。科技巨头或许拥有主导市场地位，但并不能完全免受宏观经济问题影响。此外，与AI成本相关的失望情绪也可能打断这轮涨势。今年早些时候，高于预期的资本支出吓坏了投资者，并导致“七巨头”股票陷入暴跌，2026年前三个月下跌16%，跌幅超过标普500指数的两倍。

根据彭博汇编的数据，微软、Alphabet、亚马逊和Meta的合计资本支出预计将在2026年达到6490亿美元，高于2025年的4110亿美元。Wellington Management科技团队联合负责人、全球创新策略共同投资组合经理巴贝塔（Brian Barbetta）表示，这些公司需要证明这些支出会带来强劲回报。该策略管理约500亿美元资产。

巴贝塔说：“我们的观点是，正在投入的资本具有强劲投资回报率，随着时间推移，将带来更快增长和利润率扩张。”

然而，投资规模正在拖累现金流。亚马逊第一季度自由现金流预计为负133亿美元，这将是自2022年以来最大缺口。当时，为满足疫情推动的需求，仓库等方面的投资大幅上升。Meta第一季度自由现金流预计为40亿美元，将是近四年来最小规模。

作为回应，其中一些公司正在勒紧裤腰带。Meta和微软计划裁员，以帮助抵消AI支出增加带来的影响。周四，这些计划的消息传出后，两家公司股价均下跌。

投资者可能会密切关注这些公司的云计算业务。Anthropic和OpenAI等AI初创公司的需求正在推动云业务销售快速增长，并超过供应能力。

作为最大云服务提供商，Amazon Web Services第一季度收入预计增长26%；Microsoft Azure和Google Cloud销售额预计分别增长38%和50%。上个季度，Azure 38%的收入增长仍不足以让投资者满意，导致微软在财报次日股价下跌10%。

Jensen的邦德表示，Anthropic新AI服务带来的兴奋情绪，已经平息了许多关于这类投资最终能否获得回报的担忧。他补充说，虽然这些进展加剧了人们对可能被颠覆的软件制造商的焦虑，但对那些积极投资未来的大型科技公司来说，这是一个利好。

邦德说：“这些都是极其强大的企业，利润率高，稳定性强，而且估值倍数看起来并不过分。”“从吸引力来看，超大型科技股存在于另一个宇宙。”







来源：

https://www.bloomberg.com/news/a ... ?srnd=homepage-asia

By Jeran Wittenstein and Ryan Vlastelica
April 26, 2026 at 11:00 PM GMT+10

dootbear

本文要点:

1. Alphabet、微软、亚马逊、Meta和Apple本周将公布财报，这些公司合计市值接近16万亿美元，对标普500近期涨势能否延续至关重要。

2. “七巨头”推动标普500连续四周上涨，科技股从年初因AI支出担忧引发的抛售中反弹，部分股票自3月底以来涨幅超过25%。

3. 投资者关注AI资本支出能否带来回报。微软、Alphabet、亚马逊和Meta明年资本支出预计达6490亿美元，现金流压力也在上升。

4. 云计算业务将是财报重点。AI初创公司需求推动AWS、Azure和Google Cloud增长，但市场也会审视供应能力和增长是否足以支撑估值。

dragonballz

感觉科技股要凉，要不然微软、甲骨文平白无故裁员想什么

凯瑟琳琳

科技股涨因为资本无比认可美国一系列行动，全世界资金跑步去美国。

hundonghong

每一次认为自己比巴菲特厉害的人， 都要交学费。

MaxZLassie

涨就是认可美国
跌就是否定美国
纯爱战士的世界
每分钟都在拉扯

flyfish668

涨势那么猛，多数公布业绩后冲高回落。这记者可能没看亚马逊给股东的信，CEO说如果看到确定机会，要落大注，所以现金流要负了

wuxycims

hundonghong 发表于 2026-4-27 08:55
每一次认为自己比巴菲特厉害的人， 都要交学费。

1965-2024年（巴菲特整个投资生涯）：​ 伯克希尔年化19.9%显著跑赢纳指（同期约12-13%），巴菲特完胜

2000-2025年（近25年）：​ 伯克希尔年化约11%，纳指约13-14%，纳指略胜

2010-2025年（近15年）：​ 伯克希尔年化约12%，纳指约18%，纳指明显领先

近5年:

纳斯达克100指数：过去五年上涨约144%。这一爆炸性增长主要由大型科技公司（例如英伟达、特斯拉和Meta）推动，它们主导了人工智能和数字化转型浪潮。

伯克希尔·哈撒韦公司：在过去五年中取得了稳健的回报，根据不同的起始点，回报率约为73%至120%。尽管与大多数主动型基金相比表现非常出色，但近年来其收益率比纳斯达克指数低约24个百分点

hundonghong

wuxycims 发表于 2026-4-28 19:45
1965-2024年（巴菲特整个投资生涯）：​ 伯克希尔年化19.9%显著跑赢纳指（同期约12-13%），巴菲特完胜

2 ...

在周期顶端的时候，是风景最漂亮的时候。

philguo

“左脚踩右脚”的递归式增长，正是 2026 年金融界对 AI 泡沫讨论最激烈的焦点：“循环估值陷阱”。

我们可以拆解为三个“泡沫爆破”的逻辑锚点：
1. 需求侧的“伪命题”：免费够用 vs. 本地化 (编外话，这才是deepseek真正的威力)

“免费模型够用”和“专业机构本地化”精准地打击了云端算力（Hyperscalers）的商业模式：

    消费级市场的萎缩： 对 90% 的普通用户，GPT-4o 级别的免费能力已触及“需求天花板”。OpenAI 在 2026 年初已面临用户增长放缓的压力，很难再靠订阅费撑起数千亿美元的研发和电力成本。

    私有化部署（On-Premise）的崛起： 专业机构（银行、医疗、政府）为了数据安全，更倾向于在私有云或本地服务器运行 Llama-4 或其他开源模型。

    结果： 微软、谷歌等巨头花费数千亿建设的 AI 数据中心（Cloud AI），其利用率可能达不到预期，导致巨大的资本减值风险。

2. “循环金融”的魔幻现实：英伟达的闭环

“左脚踩右脚”在 2025 年底到了极致：英伟达注资 OpenAI 1000 亿美元，同时 OpenAI 承诺购买英伟达的算力基础设施。

账面繁荣： 英伟达投出去的是“现金”（资产），收回来的是“收入”（营收）。这种模式在会计上虽然合法，但实际上是在透支未来的算力需求。

杠杆效应： 这种循环不仅发生在 OpenAI。英伟达还通过投资 CoreWeave（算力租赁商）等二房东，让这些公司去买自己的显卡。一旦 OpenAI 的业务增长不及预期，无法偿还购买算力的债务，这个循环就会断裂。

    Image of AI investment circular flow 2026

3. “代际溢价”的边际递减

这是泡沫最危险的部分。从 GPT-3 到 GPT-4 是从 0 到 1 的质变；但到了现在的 GPT-5 或 6 系列，为了提升 10% 的逻辑能力，所需的算力和电力投入是呈指数级增加的。

    投入产出失衡：如果投入 100 倍的资源只换来 1.1 倍的效率提升，企业就会停止买单。

    硬件过剩： 当市场发现“旧显卡”跑本地开源模型也挺好用时，英伟达 B200/B300 系列的溢价将迅速崩塌。

什么时候会爆？

目前的观测点是 2026 年中报（7-8 月）：

    信号一： 如果微软或 Meta 的财报显示 AI 对营收的贡献依然停留在个位数，市场将失去耐心。

    信号二： 特朗普政府如果因为债务压力减弱对 AI 基础设施的补贴，或者电力网无法支撑新的数据中心建设。

现在的 AI 行业正处于“为了建设而建设”的阶段，而不是“为了解决问题而建设”。当第一批“接盘”的风险投资耗尽，而现实世界的产出（Productivity Gains）跟不上昂贵的电费和芯片费时，这场“左脚踩右脚”的表演就会因为重力（经济规律）而摔得很惨。

2026 年上半年的最新财务数据显示，这场“左脚踩右脚”的游戏已经把财务杠杆推到了极限。以下是几大核心 AI 公司和巨头的财务对比：
1. 独角兽阵营：赚钱很快，烧钱更猛

这些公司代表了 AI 泡沫的核心，它们的商业模式几乎完全依赖于融资来覆盖天量的算力成本。
公司        2026 预计年化收入 (Run-rate)        2026 预计年度净亏损        累计融资/估值规模
OpenAI        ~$200 亿        ~$140 亿        寻求千亿融资，估值达 $8300 亿
Anthropic        ~$140 亿        ~$60 亿 - $80 亿        刚完成 G 轮 $300 亿融资

    现状分析： OpenAI 虽拥有 9 亿周活跃用户，但 95% 的人都在白嫖。其 140 亿美元的亏损几乎是 2025 年的三倍，主要源于对英伟达下一代芯片（如 B200/B300）的疯狂预购以及支付给微软的云服务费。

    泡沫信号： 这种“收入翻倍，亏损翻三倍”的非线性增长，说明 算力成本的增加远快于商业化变现的速度。

2. 巨头阵营：用其他业务给 AI “输血”

微软和谷歌等公司不至于倒闭，但 AI 正在严重侵蚀它们的利润率。

    微软 (Microsoft)：

        AI 贡献： 2026 财年第二季度，AI 为 Azure 云服务贡献了约 22-26% 的增长（约 $250 亿年化）。

        代价： 单季度资本开支（CAPEX）飙升至 $375 亿，全年冲向千亿。

        风险： 市场开始担心其 3.3% 的 Copilot 转化率 是否足以支撑每年千亿的基建投入。

    谷歌 (Google)：

        面临“左右手互搏”：Gemini 虽然抢回了部分搜索市场份额（流量占比回升至 21.5%），但 AI 搜索的单次查询成本是传统搜索的 10 倍。

3. 唯一的赢家：英伟达 (NVIDIA)

英伟达是那只踩在所有人肩膀上的脚。

    2026 财年收入： $2159 亿（同比增长 65%）。

    利润率： 维持在 70% 以上 的恐怖水平。

    循环陷阱： 英伟达确实在通过投资（如投资 Anthropic、CoreWeave）来确保这些公司有钱买自己的芯片。这在财务上制造了“虚假需求”的嫌疑——如果这些初创公司最终无法通过 AI 赚到钱，英伟达的订单将面临断崖式下跌。

为什么说这个泡沫很危险？

    Capex（资本开支）与 Revenue（营收）脱节： 2026 年全球 Big Tech 的 AI 资本开支预计超过 $7000 亿，但这些投入在软件层换回的额外收入（Marginal Revenue）目前还不到 $1000 亿。

    算力税： 大多数机构转为“本地部署”或使用“免费模型”。这意味着昂贵的、由云巨头提供的 SaaS AI 服务面临巨大的价格战压力（如 DeepSeek 等中国低价模型的冲击）。

    利息压力： 在目前的高利率环境下（美联储今晚若不降息），这种靠融资续命的“烧钱换增长”模式，容错率已经降到了零。

总结：
现在的 AI 行业像是一个“只有卖铲子的人（英伟达）在数钱，挖金矿的人（OpenAI等）都在举债，而用金子的人（普通用户）只想免费”的畸形市场。一旦融资环境因为地缘政治或债市危机收紧，这套“左脚踩右脚”的螺旋上升会瞬间变成螺旋下坠。