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彭博社：中国为何进一步减少美债持仓？
美债市场规模约30万亿美元，是全球最大的一堆债务。长期以来，外国央行和投资者在景气或不景气时都抢着买美国国债。但如果他们的胃口变小，会发生什么？
过去十年，中国政府一直在逐步减持美债。虽然中国仍是美债最大的海外持有人之一，但它的持仓在2013年见顶后几乎腰斩。到11月，降到6830亿美元，为2008年以来最低。
现在，北京还敦促中国的银行减少它们“私人层面”的美债持仓。这样做能降低中国对美国的依赖，提升金融与国家安全，尤其在紧张时期更明显。但如果卖得太快，人民币可能被推升，从而削弱中国强大的出口引擎。
中国官员对外的说法是：此举是为了帮助银行降低集中度风险，减少对市场波动的暴露。但放在更大背景里，这更像北京的战略方向：在贸易、科技和台湾问题持续紧张的情况下，减少对美国资产的依赖。
政策制定者也记得2022年的先例：
俄罗斯入侵乌克兰后，美国和盟友冻结了约3000亿美元的俄罗斯央行储备。
中国担心，一旦局势升级，美国在极端情况下也可能用类似方式，限制中国国家和私人持有的美元资产的使用。
对中国有没有坏处？
中国过去十年一直在增加黄金储备，并在2025年明显加速购买，使其成为全球最大的官方黄金持有者之一。但除了黄金，中国对约3.4万亿美元外汇储备（全球最大）其实缺少足够好的替代去处，国内银行也面临同样难题。
欧洲和日本等地的主权债市场规模不小，但深度和流动性仍比不上美债。而且德国、法国、日本等都是美国盟友，如果美国冻结中国资产，它们可能会与华盛顿协同行动，施加类似制裁。其它资产如股票或房地产，要么风险太高，要么流动性不够。
快速、大规模抛售还可能伤到中国自身资产负债表与经济。如果中国猛卖美债，可能压低债券价格、推高美国收益率，并进而拖累美元。美元走弱会让美国出口更有竞争力，从而压低对中国商品的需求，尤其在特朗普加征关税的背景下更明显。美元下跌也会降低中国手里剩余美元资产的价值。
此外，公开大幅远离美债，可能引来美国报复，反而破坏中国想要维持的金融稳定。
对美国会有什么影响？
北京呼吁银行减持后，美债价格短暂下跌，但很快就稳住了，说明市场觉得影响有限，也不太预期中美关系因此急剧恶化。
但如果动作更激进，问题会变大。比如中国完全停止买入，甚至在极端情况下大量抛售，会压低债券价格、推高收益率。结果就是美国整体融资成本上升，包括房贷利率、企业贷款和政府融资成本。
这种抛售还可能带动其它国家跟着减持，削弱美元作为全球避险资产的地位。不过，外界普遍认为中国“直接砸盘式抛售”不太可能发生。
中国为什么一开始会持有这么多美债？
中国的大量美债持仓不只是投资选择，更是出口导向经济的“副产品”。多年来，中国向美国卖的商品（玩具、服装、电子产品等）远多于从美国买的，因此形成持续贸易顺差，带来稳定的美元流入。
这些美元对出口商来说，不能直接用来在国内发工资或扩张。理论上可以通过银行体系换成人民币，但很多出口商会把美元留在海外，去买国外证券，再用自己在国内赚到的人民币去付工资，因为这样更划算。
对央行而言，持有大量美债也有战略用途：危机时能当“弹药”。需要时卖出储备，就能支撑人民币、稳定本地市场，就像2015年人民币意外贬值冲击后那样。
还有谁在卖美债？
丹麦养老基金AkademikerPension（约250亿美元规模）在1月表示，特朗普威胁要拿下格陵兰后，它会卖掉手里约1亿美元的美债。荷兰养老基金Stichting Pensioenfonds ABP称，过去半年到9月已把美债敞口减少约100亿欧元，降到190亿欧元。
欧洲之外，印度为支撑卢比、分散储备，美债持仓降到五年低位；巴西也减少了长期美债持仓。
但与此同时，根据截至2025年11月的官方数据，日本、英国和加拿大在过去一年里都增加了美债持仓。
整体来看，外国持有的美债在11月达到创纪录的9.4万亿美元。但由于美国政府借款增长很快，海外投资者在整个美债市场里的占比反而下降：目前约31%，而2015年初大约是50%。
来源：
https://www.bloomberg.com/news/a ... -from-us-treasuries
By Tian Chen
February 13, 2026 at 12:57 PM GMT+11 |
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悉尼郊区Kangaroo Valley Farm Stay 周末记， 发呆， 拍照， 狂吃 (2016-10-17) woodywup 
发表于 2026-2-15 05:34
发表于 2026-2-15 06:15
