HISTORY PRESENT MYSTERY（2022年）

李闲闲

【为什么选择要美联储时机不是选择市场时机】

真的感觉上周可能是美联储转向前某种类型的鹰派高峰。

然而对我来说这并不一定意味着现在是全面进入股市的时候，让我解释一下我是如何看待问题的。

上周的CPI数据好于预期，但无论如何我们都知道超过7%的通胀率绝不是一种胜利。

事实上该数据是如此 "有希望"，以至于所有人都认为鲍威尔在上周三美联储会议纪要发布后的新闻发布会上会表现得极为鸽派。

但相反鲍威尔的做法与他几周前在布鲁金斯学会的做法相反，他采取强硬语气令在乐观假设下上涨的市场感到意外，并指出中性利率可能已经上移，FOMC正在寻找一个 "趋势"（即不止一个CPI数据点）并再次重申解决通货膨胀是主要目标。

这也是上周市场在周末时回落的原因，CPI之后标普500指数在手术台上夭折，并试图在鲍威尔的新闻发布会上跑起来，预期他将会是鸽派的。随后在鲍威尔的新闻发布会后，市场崩溃了。

我并不认为市场总体上有多少值得看好的地方，而且我更倾向于继续选择防守，而不是作出市场再次走高的预言。

这让我想到了今天的文章：我开始觉得，过去一周可能真的是美联储鹰派的最后一章。市场在上周末仍然承压，因为上周五的就业数据好于预期，而美联储正在用就业数据作为衡量其政策处方是否有效的标尺。直到美联储看到就业市场的软化（即糟糕的就业数据）他们才会考虑扭转方向。但是，就业市场的情况并不像它看起来那样坚如磐石。

除此之外，在我看来我们还有一波即将到来的违约潮冲击，而违约数字的飙升将比未偿信贷的飙升产生更大的影响。

我在上个月写过关于美国消费者在这一点上是如何百分之百地被耗尽的，而且看起来违约并不限于消费信贷，而且看起来他们也正在向汽车市场走来。

消费者已经捉襟见肘，但这还没有引起美联储的注意，他们是一群 "视而不见，听而不闻 "人，相信我们正在走向软着陆。现在唯一要等待发生的事情是拖欠贷款的情况增加。当这种情况发生时，这将是美联储面对的无法否认的证据，证明经济的齿轮上已经出现了一个扳手，尽管我们几个月前就已经知道了。

在某些时候，"官方就业数字 "将开始反映就业市场的实际丑陋状况，如上所述。当这种情况发生时，这将是对美联储的另一个信号，即他们的政策正在 "发挥作用"（读作：破坏经济）。

如果你把就业数字和拖欠贷款与CPI可能准备跟随货币供应量崩溃的想法结合起来，你将有三块巨大的砖头在墙上，使美联储放弃其鹰派政策的理由。

除此之外上周美联储完成了每个人的鸽派预期（或者我应该说是超额完成）。如果美联储是在临床上采取行动，这将意味着什么。但鲍威尔所做的事情有一个心理因素，我猜测由于这次 "错过 "预期，他现在会比他们更倾向于放松。

综上所述，我觉得好像我们正处于美联储强硬态度的最后阶段。如果市场出现最终崩溃，这当然会变得非常真实，我认为这是一种真实的可能性。但即使没有这一点，在我看来下个季度的转折点也即将出现。

但作为提醒，这并不一定意味着现在是全盘买入股票的时候。事实上，我认为这将是另一个陷阱门的情况，即市场认为转向是极其看涨的消息，但股票还没有跌够。这是我对过去几个月情况的长期分析：我们因激进加息在经济和市场管道中制造的炸弹还未爆炸。

只有这颗定时炸弹引爆，美联储转向，估值崩溃，市场从这里开始也许会有25-40%的下跌，我才会考虑也许，也许考虑称之为短期底部。但作为提醒，我相信市场仍需从这里再下跌25-40%。至少，我仍然认为我们需要测试我们最近的低点。

市场和美联储的转向是两件不同的事情。它们不一定要同步进行。我认为市场仍然需要崩溃，然而所有上述情况的汇合使我相信，我们正在逐步接近美联储的转向，比过去几个月里的情况要好得多。见鬼，这是我第一次真正以任何类型的信念来写这个问题。

对我来说，重要的是要记住转向不一定意味着市场会见底。相反它可能是另一个诱人的陷阱，就像过去积极的CPI数字和鸽派的美联储会议记录所做的那样，在那里，市场飙升，但随后不久就会呕吐。

没有规定说仅仅因为美联储的转向市场就不能大幅走低。正如我的朋友吉姆-查诺斯几周前在Twitter上提醒他的读者。"......美联储在雷曼之前整整一年就已经'转向'了......"。

李闲闲

【12月美国消费者信心大增，通胀预期暴跌】

分析师们预计12月份美国消费者信心调查将略有改善，目前情况看来非常强劲。在预期（从76.7到82.4）和现状（从138.3到147.2）激增的带动下，实际数据超过预期（108.3对101.0），达到8个月以来的最高值，预期是2022年1月以来的最高值。

消费者信心对劳动力市场紧张程度的衡量在12月有所改善：



消费者信心的情绪仍然明显地与密歇根大学的情绪衡量标准脱钩：



但两者的趋势都不乐观。

最后，美国消费者的通胀预期指标下降到2021年8月以来的最低点：



对鲍威尔先生来说是“好消息”。

alyssa

今年苹果跌了20多。
特斯拉跌了50多。
这算跌够了吗？
不知道。。

李闲闲

【美国11月现房销售 "冻结"，创 "雷曼 "以来最大年度跌幅】

在昨天令人沮丧的房屋开工和建筑许可数据之后，分析师预计美国11月现有房屋销售月率将下降5.2%。事实上情况更糟，月度销量暴跌7.7%，这是自雷曼事件以来最大的环比跌幅，也是自1999年以来最长的连续销售跌幅。



尽管抵押贷款利率现在已经连续5周下降，但现有房屋销售仍出现了令人失望的下降。

但价格仍然保持高位，似乎没有削减的压力。

NAR的数据显示，当月待售房屋的数量降至114万套。虽然11月和整个冬季的房屋上市量往往较少，但Yun表示，库存仍然接近历史低点。

鉴于较慢的销售速度，需要3.3个月的时间来出售市场上的所有房屋，高于一年前的2.1个月。房地产经纪人认为，任何低于五个月的供应量都表明市场紧张。

销售价格的中位数比一年前增长了3.5%，达到37.07万美元。这是自2020年以来最弱的升值。房产市场中最昂贵的一端，销售下降幅度最大。

住宅房地产市场在11月被冻结，类似于2020年Covid-19经济封锁期间的销售活动，"NAR的首席经济学家劳伦斯-云在一份声明中说。

"主要因素是抵押贷款利率的快速上升，这损害了住房的可负担性，减少了房主上市的动力。"

房产在市场上停留的时间更长，11月份是24天，而10月份是21天，一年前是18天。大约61%的售出房屋在市场上停留的时间不到一个月。


✍️ 失业人数没有飙升，很难看到房价会大幅下跌。

李闲闲

【零碳排的ESG炒作正显示出疲惫迹象】

作者：Irina Slav

• 两年前刚刚成立的“零碳排”资产管理公司联盟，汇集了总价值66万亿美元的资产管理公司。
  
• 10月，包括摩根大通、摩根、斯坦利和美国银行在内的银行，威胁要离开这个由联合国支持的有ESG意识的金融机构团体。
  
• 德州也威胁说，如果大型资产管理公司继续与石油和天然气行业对立，将从其投资中撤出。
  

本月早些时候，世界上最大的资产管理公司Vanguard退出了一个零碳排银行联盟，说它希望有更多的独立性，并对投资者的ESG承诺更加明确。

一周后，总部设在英国、以发展中国家为重点的汇丰银行迫于股东和环保活动人士的压力下宣布，它将暂停对新的石油和天然气项目的直接融资和咨询服务。

这两个事件看起来完全不相关，但它们是未来的迹象：ESG投资运动中的裂痕正在出现，而且在化石燃料的消耗将达到新高的时候，裂痕可能会越来越大。

两年前成立的“零碳排”资产管理人联盟 "汇集了总价值66万亿美元的资产管理人。它后来加入了联合国支持的格拉斯哥金融联盟，由前英格兰银行行长马克-卡尼领导。

10月，包括摩根大通、摩根士丹利和美国银行在内的银行威胁要退出联合国支持的有ESG意识的金融机构集团，因为他们担心如果遵守GFANZ的投资决策准则，会违反美国的反垄断法。

正是在立法方面出现了最大的裂痕，在共和党人重新获得美国议会下院的多数席位后，开始打击ESG投资以及这种投资违反反托拉斯法的可能性。

正是这些共和党人，无论是在国会，还是在各州，都在对资产管理公司和银行的ESG承诺施加压力。一些人正在从大公司撤出他们的投资。佛罗里达州最近因其ESG议程从贝莱德撤出了价值20亿美元的投资。

德克萨斯州也威胁说，如果大型资产管理公司继续与石油和天然气行业对立，将从它们那里撤出投资。在一个罕见的脆弱的例子中，贝莱德不得不向孤星州保证，它实际上并不反对石油和天然气，这反过来又引起了其更有ESG意识和气候意识的投资者反对。

但是，虽然美国的立法者对一些ESG承诺的合法性感兴趣，但汇丰银行的案例表明，在其他地方仍然是对ESG投资有兴趣的股东在保持优势。

尽管越来越多的人们开始对这种投资的实际盈利能力产生怀疑，而这种投资本应优于传统投资。这些较高回报的承诺似乎缺乏可信度，也许更重要的是ESG投资对地球的实际好处似乎并不存在。

由于压力，汇丰银行不得不更新其政策，承诺拒绝向那些计划将超过10%的资本支出用于项目勘探的石油和天然气客户提供融资。然而这一承诺似乎更具有象征意义而非实际意义。

根据《金融时报》的报道，汇丰银行向石油和天然气行业提供的大部分融资并不与具体项目挂钩，这意味着即使在最近的承诺之后，该银行仍可继续提供融资。

因此出现的情况是，ESG支持者和有气候意识的投资者继续大声批评和呼吁采取行动，但另一个现实正在重新确立：在这个现实中，有比气候承诺更重要的事情。诸如遵守法律和留住投资者而不是看到他们离开。

对于资产管理公司来说，这是一个艰难的处境。一方面，保守的投资者如德克萨斯州和亚利桑那州，威胁说，如果ESG的推动力度过大，他们就会撤出资金，并兑现他们的威胁。另一方面，有气候意识的投资者也会发出类似的威胁。

在GFANZ方面，今年早些时候当Race to Zero（联合国为金融机构制定标准以实现零碳排放承诺倡议）威胁银行将其驱逐出零碳排放联盟，除非他们限制 "开发、资助和促进新的化石燃料资产"，事情就变得很棘手。

由于这完全是对企业决策的外部干预，因此可以预料银行会对此表示反对。该指令后来在语言上有所缓和，但事实是银行对他们愿意承担的环境、社会和治理压力是有限度的。

在这种情况下，现在发生在Vanguard和汇丰银行身上的事情可以被看作是这些限制的更多迹象，特别是在遵守反垄断法的情况下，一些立法者怀疑存在 "气候卡特尔 "并急于调查它们。

同时，在投资者推动大石油公司变得更有气候意识方面也开始出现裂痕。虽然在过去的几年里，在对气候最不友好的行业中，许多与气候有关的决议被环保主义者的股东提出来，但今年一切都变了。

气候决议在大石油公司的股东大会上屡屡失败，因为出现了一个新的优先事项，超越了环境、社会和治理：能源安全。而且，它暂时不会消失。


✍️ 资本是追逐利润的，热炒10几年的零碳排项目投入了巨额资金一直在烧钱没一点盈利的可能，相反现在投入到传统能源企业的资金个个赚的盆满钵满，资本自然会倾向于传统能源。

另外现在对零碳排的责疑声越来越高，更何况很多所谓的零碳排并非真正的零碳排，因为这些项目和产品都需要电，而现在主要发的电需消耗大量的高碳排放的传统能源，于是不少产品如电动车等只是“伪零碳排放”产品而已。

10多年在政治正确的政府洗脑下人们普遍认为地球气候变暖是人类碳排放造成的，现在对这种观点的责疑声越来越多，而这些责疑多来自于科学家。科学家认为人类的碳排放并不是引起地球变暖的主要因素，而是地球本身大周期气温变化的结果。

要说人类对地球变暖贡献最大的不是碳排放，而是在地球上大量砍伐树木造成大面积森林消失。所以适当限制碳排放同时扩大森林面积才是最科学的做法，而不是花费大量钱财来减少碳排放。

alyssa

呵呵

lampyre

以前看過的一個視頻覺得很好笑，想分享一下

Climate change is an absolute Nightmare - This Is Why

https://youtu.be/uqwvf6R1_QY

shenjeff

感覺今天不妙
醒來時看了下美股..........真是驚呆了
花了二小時見證一下主跌段的開始

李闲闲

【第三季度GDP终值出乎意料地达到3.2%，远高于2.9%的预期】

在第一季度和第二季度的贸易和库存拖累下，美国经济在上半年出现了技术性衰退，这推动了上半年GDP的负增长，但NBER从未承认这一点，不久前，BEA报告了第三季度GDP的最终估计，其结果比之前的预期更加火爆，增长率为3.24%，高于一个月前估计的2.93%，远高于10月报告的2.57%的初步估计，主要是因为个人消费的再次上调。

从 "第二次 "估计的更新反映了消费者支出的上调，第三季度增长2.3%，高于之前估计的1.7%，也高于第二季度的2.0%，以及商业投资、州和地方政府的上调，但被库存投资和出口的下调部分抵消。

鉴于经济意外加速增长，美联储大幅加息的预期升温。

李闲闲

【美国领先经济指标创下 "雷曼事件 "以来最大跌幅】

美国经济咨询局的领先经济指标(LEI)在11月遭受了比预期更糟糕的下跌，月度下跌1.0%（预期下跌0.5%）。

对领先指数的最大积极贡献者是股票价格，为0.21。

最大的负面贡献者是建筑许可，为-0.37。

尽管今天上午的GDP表现出色，但LEI完全没有显示出 "恢复 "的迹象。



而在同比基础上，LEI下降了4.42%，这是自2008年（雷曼）以来，在COVID封锁崩溃之外的最大同比下降。



据此判断，美联储的紧缩政策正在产生 "滞后 "效应。

李闲闲

【美国能源网的危机迫在眉睫】

• 美国老化的能源基础设施已经承受压力，但更多的可再生能源和更高的需求相结合，可能会在未来几年内造成能源短缺。
  
• 能源网的主要担忧是恶劣天气事件，例如2021年2月的德克萨斯州的冰冻，当时该州不得不进行轮流停电。
  
• 美国中西部和中南部的电力短缺风险最高，但整个国家都需要使其电网现代化，以避免未来的电力短缺。
  

由于美国的能源基础设施在很大程度上继续被忽视，而城市人口不断增加，美国的某些地区在未来几年内面临电力短缺的威胁。除了能源基础设施不足外，可再生能源的兴起和全国范围内不断增长的能源需求也给电网带来前所未有的压力。

根据最近的一项分析，美国中西部和中南部似乎最容易出现电力短缺的风险。这些地区属于 "高风险 "和 "高风险 "类别。北美电力可靠性公司（NERC）表示，在能源使用高峰期，最有可能出现短缺现象。造成能源短缺的原因有很多，主要集中在美国老化的能源基础设施。

目前在整个中西部地区，更多的发电量正在下线，而不是新增电力上线。这意味着自2018年以来该地区出现了短缺。相比之下，加州使用广泛的电力资源组合，包括太阳能等可再生能源选项，这并不一致。此外，一天中的需求也各不相同，高峰期未能与太阳能发电的高产出时间相吻合。在俄罗斯入侵乌克兰和随后对俄罗斯能源的制裁之后，全球液化天然气的普遍短缺也刺激了能源问题。

围绕能源短缺的担忧主要是基于高峰需求的上升，这意味着夏季和冬季需求的上升，高峰时段的使用，以及在恶劣天气事件中需求的激增，此时人们更可能使用他们的空调和供暖系统。人们担心，由于德克萨斯州的电力需求预计比去年冬天增加7%，电力短缺将在冬季受到严重打击。去年，由于2021年2月德克萨斯州的冰冻造成的电力短缺，该州的电网运营商进行了轮流停电。

与此同时，中大陆独立系统运营商（MISO）的储备率比去年冬天下降了5%。NERC表示。"在极端条件下，该地区可能出现能源紧急情况"。而在新英格兰地区，发电站储存的石油水平在40%左右的容量，NERC建议发电站应该填满油罐以备不时之需。在冬季的短缺之后，随着温暖天气下需求的再次增加，2023年夏季可能会再次出现电网的更大负担。

一些公用事业公司正在响应国家和国际的压力，从化石燃料转向更绿色的替代品。然而，由于太阳能和风能是美国最常见的可再生能源，而电池储能设施的发展也处于早期阶段，能源供需的变化使其难以确保稳定的电力输送。此外，美国的许多能源基础设施需要进行大修，以使其适合在人口增长和使用不同技术生产能源时使用。

NERC的可靠性评估主任John Moura表示，"从电力行业的角度来看，我们正生活在一个非常时期"。他解释说："管理我们的发电退役的速度和我们的资源组合变化，以确保我们有足够的能源和基本服务是绝对必要的，"并补充说："我们需要与整个生态系统合作，以确保我们正在管理这个基础，并非常清楚我们不会过早地退役旧发电设施，而是以有序的方式进行，特别是在那些正处于边缘的地区。"

长期以来，人们一直担心美国老化的能源基础设施无法满足需求。近年来，由于几个州的极端天气事件更加频繁，这种担忧更加强烈。当美国主要依赖易于运输的化石燃料时，这是一个问题，但现在能源组合正变得更加多样化，能源基础设施必须与之同步发展。这意味着新的输电线路，这可能需要7到15年的时间来建设。美国还必须通过在可再生能源运营中加入电池存储来增加其电池存储能力，以确保能源供应的稳定性。

NERC还强调，越来越多的电力被用于开采加密货币，这表明需要对加密货币开采和能源使用进行更多的监管。美国是全球约三分之一的加密资产业务的所在地，目前，美国需要0.9%至1.7%的国家总电力使用量来采矿。这相当于美国所有家用电脑或住宅照明的用电量。

从老化的能源基础设施到高需求，更频繁的极端天气事件，以及液化天然气的短缺，这些因素的结合正在给美国的电网带来越来越大的压力。虽然在电网现代化方面进行了投资，并在可再生能源运作的同时促进了电池存储，但美国的某些地区可能会在未来几年的高峰期看到电力短缺的情况。


✍️这不仅仅是美国问题，而是所有经济发达国家都存在的大问题。

李闲闲

【大型科技公司不太可能在2023年回归】

作者：Heather Burke，彭博市场现场记者和策略师

大科技公司的陨落一直是2022年持久的市场主题之一。但是在经历了全球金融危机以来最糟糕的一年之后，盈利前景、宏观背景和估值对2023年的大科技股没有提供什么大转机支持。

由于美联储和其他央行激进加息，纳斯达克100指数今年已暴跌超过30%，落后于标准普尔500指数。飙升的债券收益率使高估值的科技股看起来不再有吸引力。这种价值破坏使得亚马逊和苹果等所谓的FAANG股票对标准普尔500指数的重要性降低，因为有些股票的价值损失超过三分之一。

现在，通货膨胀和货币紧缩已经提高了全球经济衰退的前景。如果美国经济收缩，科技股将面临企业盈利下降的拖累。

从10月初到12月16日，纳斯达克指数的12个月远期每股收益已经下降了4%以上，而标准普尔500指数则下降了约2.7%。另一个衡量标准显示，纳斯达克100指数的每股收益按年增长已降至几乎为零。

大科技公司的收益也没有像以前那样获得相对于债券的溢价。纳斯达克100指数的收益率与10年期国债收益率之间的价差在10月份缩小到了2009年以来的最低水平。周二的溢价约为49个基点，远远低于约191个基点的10年平均值。这使得科技股的吸引力降低，即使美联储放缓紧缩政策。

经济数据中通货膨胀可能正在减速，但这并不意味着它已经完全作用于未来的收益，尤其是在一些巨头已经达到增长高峰的情况下。亚马逊预计假期季节增长将是其历史上最慢的，并积极裁员。从纳斯达克100指数的收益率中减去仍然高涨的通货膨胀率，实际股票收益率为负数，尽管在改善但远低于10年的平均水平。

科技股通常被视为一种长线投资，但却无法从债券糟糕的一年中获益。尽管美联储发出了鹰派信息，但由于债务交易商押注2023年降息，长期限的国债可能会得到追捧，进一步拖累股票的相对吸引力。

估值喜忧参半，纳斯达克100指数的12个月远期市盈率约为20.3，与10年的平均水平约为20.5一致。虽然纳斯达克100指数远未达到网络泡沫破灭前的估值水平，但2002年的估值已跌至20以下。在盈利和经济衰退的前景下，可以想象仍有不少水份要被挤出来。伯恩斯坦本周指出，科技股对市场的溢价为29%，低于2021年11月52%的峰值，但仍高于25%的历史平均值。

技术分析对纳斯达克100指数没有支持作用。自科技泡沫以来，该指数在其200天均线下的停留时间最长。它还在测试自2008年以来的长期上升趋势，并且未能克服自今年年初以来的技术性下降趋势。



可以肯定的是美联储在设计一个软着陆，收益可能会维持下去，公司往往会赢。 然而，如果经济保持稳定，收益可能不会受到影响，但这样美联储就不太可能降息，这对股票来说不是好兆头。

科技行业的2023年可能不会是2022年的噩梦，但它的高速增长时代即使没有结束也已经停滞。

李闲闲

【美联储摸着石头过河】

作者：Michael Maharrey

美联储希望你认为它是在用精心计算的货币政策科学地指导经济。

米塞斯研究所高级编辑Ryan McMaken在最近的一篇文章中指出，美联储主席杰罗姆-鲍威尔已经承认，中央银行不知道它在2023年将做什么。如果你看看我们在过去几年里走过的古怪道路，应该很清楚它一直都没有线索。

正如彼得-希夫(Peter Schiff)在最近的一个播客中所说的那样，美联储是无知的：

“他们仍然认为我们有一个强劲的经济，他们仍然认为通货膨胀可以得到控制，一切都会好起来。他们对自己造成的灾难完全不知所措，就像他们对2008年金融危机完全不知所措一样，甚至在2008年的夏天危机就在眼前。他们根本不知道他们所看到的是所有泡沫之母。”

在12月的FOMC会议上，美联储略微放慢了其加息速度，将利率提高了50个基点。这将联邦基金利率推至4.5%。上一次利率这么高是在2007年。

虽然加息的步伐似乎正在放缓，但鲍威尔保持了鹰派的基调，他说："我和我的同事的观点是，这将需要一些时间。我们有很长的路要走，才能回到价格稳定的状态。"

但麦克马肯提出了一个尖锐的问题："很长的路要走 "到底是什么意思？这是相当主观的。但我们可以通过查看美联储的《经济预测摘要》来了解其想法。麦克马肯总结说。

委员会的大多数成员认为，目标政策利率将在2023年达到峰值5.5%或更低，然后到2024年回落到5%以下。换句话说，FOMC的大多数成员认为，最多只需要再加两次50个基点，然后FOMC就会在2023年中期再次削减目标利率。 因此，虽然鲍威尔的语气无疑是鹰派的，但委员会给出了许多理由，让人期待在几个月后重返美联储的宽松政策。"

主流社会中的很多人并不买美联储的账。一位经济学家告诉彭博社，"市场不买美联储日益鹰派的立场，即他们将把利率提高到高于预期的水平，并保持在那里"。

市场显然认为通胀在一个比美联储预期的更理想的道路上发展。

市场的怀疑态度是基于对经济衰退日益增长的预期。大多数人不相信央行会在经济下滑时继续加息。这是一个理性的立场，因为美联储在历史上曾匆忙介入以支撑下行的经济。我们为什么要期待这次会有什么不同呢？

鲍威尔不断指出 "强劲 "的劳动力市场，以证明他认为软着陆仍然是可能的。当然当你更深入地挖掘数据时，就会发现劳动力市场并不像宣传的那样强劲。政府的就业数字根本不符合事实。

正如麦克马肯指出的，就业是一个滞后指标。

但是没有理由期望在美联储紧缩周期的早期阶段看到失业率上升。历史表明失业率上升往往是在美联储结束紧缩并恢复到宽松周期的几个月之后。我们可以从联邦基金利率达到峰值和失业率达到峰值之间的延迟中看到这一点。例如，在20世纪90年代初的经济衰退之前，联邦基金利率在1989年6月开始再次下降。但失业率直到1992年夏天才达到峰值。同样联邦基金利率在2000年末开始下降，但网络公司萧条时期的失业率直到2003年夏天才达到峰值"。

尽管鲍威尔表现得很自信，但他承认他不知道经济是否会陷入衰退：“我认为没有人知道我们是否会出现经济衰退，如果我们出现经济衰退，它是否会是一场深刻的衰退。这是不可知的。”

这是一个相当令人吃惊的诚实时刻，来自一个拿钱让我们认为他已经控制了一切的人。

正如麦克马肯所说，美联储在谈到它下一步将做什么时，实际上是在即兴发挥。而事实上，美联储一直都在在即兴发挥。

最近几个月FOMC已经取消了前瞻性指导，因为它被迫面对现实，它对 "过渡性 "通货膨胀和美联储在通货膨胀开始之前阻止它的能力是非常错误的。美联储几个月来一直承诺，它有一个秘密计划，可以使一切都变得很好。但如今美联储甚至不再试图保持它已将情况完全掌握的伪装。因此，周三的新闻发布会缺乏所有关于地平线上没有经济衰退，以及美联储将如何引导一切走向有利结局的声明。鲍威尔反而在说'我不知道我们在下一次会议上会做什么'和'我认为没有人知道我们是否会出现经济衰退'这样的话。他甚至一度说'这是我们能做的最好的事情了'"。

如果这是我们能做的最好的事情--那么--哎呀!


✍️ “历史表明失业率上升往往是在美联储结束紧缩并恢复到宽松周期的几个月之后。” 那不就对啦，美联储等看到了失业率开始上升才停止加息，这和“历史表明的东西”没冲突。致于恢复到宽松周期，那要等通胀回落到2%值才能考虑的事。

“美联储在谈到它下一步将做什么时，实际上是在即兴发挥。” 这就有趣了，有人可是在说美联储是在下一盘很大的棋哦。

李闲闲

【美国个人储蓄率接近历史最低点】

美国经济分析局公布的一项报告显示，美国10月的个人储蓄率为2.3%，已接近2005年7月出现的历史最低点2.1%。近8成美国民众抱怨，高通胀造成的高物价让存钱变得很难。

报告显示，在新冠“大流行”期间，由于餐馆和娱乐场所关闭，美国民众可消费的机会减少，个人储蓄率曾大幅上升。基于此背景，西弗吉尼亚大学经济学教授阿拉宾达·巴西斯塔 （Arabinda Basistha） 认为，今年10月的个人储蓄率下降，意味着在“大流行”之后美国民众开始逐渐恢复消费。

然而值得注意的是，随着消费回升，高通胀造成的高物价也让美国民众的储蓄变得更难。美国银行一项调查发现，63%的美国民众正在为2023年设定储蓄目标，但77%的民众认为，通胀可能会成为储蓄的一大难题。美媒《商业内幕》说，如果美国2023年出现经济衰退，那些没有存够钱的美国人将会发现自己陷入困境。

美国银行消费者和小企业产品主管玛丽·海恩斯·德罗施（Mary Hines Droesch）也表示，美国2023年的经济前景并不明朗，设定财务目标和制定储蓄计划似乎令人望而却步。巴西斯塔则警告，如果储蓄率一再降低，美国民众的家庭财务状况将受到重创。

李闲闲

【马斯克表示“到2025年不再出售股票”】

在电动车制造商又一个丑陋的日子之后，埃隆-马斯克发表了他在2025年之前不会再出售特斯拉股票。

"我在18-24个月内不会出售任何股票。我需要卖掉一些以股票应对将来最坏情况。你有我的承诺，我至少在两年前不会出售任何股票。明年在任何情况下我都不会卖出股票"。

马斯克在有5.7万人收看的推特空间上发言时还指出："如果我们确实有另一个2009年的情况，所有东西的股价都会降低，坦率地说我们已经过了衰退期了"

马斯克补充说，随着 "硬着陆的到来。为什么会有人持有股票？"

至于他在众多公司的时间按排，马斯克指出，他的注意力主要集中在特斯拉上，并补充说，这家汽车制造商是一个比Twitter更复杂的野兽："Twitter的复杂程度约为特斯拉的10%"。

这位特斯拉CEO还表示，"一旦特斯拉了解到经济衰退的规模他就会赞成回购，"他还说。"我坚持我的预测，长期而言，特斯拉将成为世界上最有价值的公司。我实际上相当有信心这将是事实"。


✍还算有责任性，看到股价大跌出来稳定人心，但是。。。

李闲闲

【美联储最喜欢的通胀指标在11月比预期的更热】

这是圣诞节前的最后一个交易日，整个市场上没有一个交易员在抽搐，直到今天的PCE数据出现。

美联储最喜欢的通胀指标，核心PCE平减指数，在11月公布了比预期略热的+4.7%的年比值，与+4.6%的指数相比（在10月上调后，月比值为+0.2%）。低于FOMC 12月SEP中的4.8%的预测。



作为提醒，似乎美联储的最新预测事实上也忽略了最新的CPI放缓数据。

简单地说，要想让FOMC的预测受到冲击，12月的PCE必须大幅加速（大多数分析家认为这是极不可能的）。

这意味着美联储将被迫承认通胀放缓的速度超过了他们的预期，从他们 "长期走高 "的说法来看，这隐含着鸽派的意思。

从滞后的M2流量来看，通胀将在此基础上更大幅度地放缓。

所有的主要贡献者在11月都放缓了。抛开总体通胀信号，美国人的支出增长低于预期，而收入增长略高于预期（实际支出令人失望地没有变化）。支出同比增长处于2021年2月以来的最慢水平。

工资增长已放缓到COVID前的水平，政府工资+5.5%（10月为6.1%，COVID前为5.0%），私人工人工资。4.9%（10月为4.7%，COVID前为3.5%）。

最后，储蓄率非常非常温和地上升到2.4%（但在17年的低点附近徘徊）。

更多的信贷和更少的储蓄将使大家在新的一年里不那么开心。

李闲闲

【通胀在商品价格下降和服务价格上涨之间分裂】

今天上午的混合数据凸显了仍在攀升的服务成本，如住房（尽管现在看来，美联储现在意识到CPI指数延迟了1年）和下降的商品，包括耐用和非耐用，价格之间的分歧。

正如BBG的Felize Maranz今早所观察到的，便宜下来的汽油显然已经振奋了消费者的情绪，但通胀的总体方向仍然令人担忧（要美联储以滞后12个月的CPI/OER数据为指导）。这使美联储在寻求冷却但不压垮经济时的两难处境变得复杂，并对股票等资产构成风险。

对PCE月度驱动因素的观察显示，汽车和能源的下降以及娱乐和食品的增加。

正如Maranz所指出的，这些趋势反映在最近的公司盈利中，如CarMax的销售下滑和耐克为清除臃肿的库存而进行的打折销售。耐用品订单也出乎意料地下行，资本支出正在失去动力。

未来需求的减少，正如美光的警告，将导致增长放缓，这将有助于抑制通货膨胀。但这看起来会在短期内伤害到股票，特别是当故事从通货膨胀转向缺乏增长和衰退，而美联储却袖手旁观时。

李闲闲

【美国11月新屋销售意外上升（再次）】

在10月份意外反弹之后，继现房销售、开工和许可数据以及房屋建筑商情绪暴跌之后，11月份的新房销售预计会暴跌。

然而和预期相反，像10月份一样新房销售再次升（月度增长5.8%，预期增长-5.1%），而且10月份的数据修正后更强（从月度+7.5%到+8.2%）。

这是过去4个月中新房销售激增的第3个月，与每一个住房市场的趋势相悖。然而，这是连续第九个月的新房销售年度下降。新房销售总额SAAR在COVID锁定的低点附近徘徊。

本月中旬，30年期抵押贷款利率回落到7%以下，加上建筑商的激励措施增加，可能有助于支持需求。然而，销售数据在每个月都是不稳定的。上个月的销售增长主要集中在西部和中西部。

新房销售价格的中位数比一年前增长了9.5%，达到471,200美元。

最后，鉴于房屋建筑商的信心（关于未来的销售）的全面崩溃，仍有很长的路要走，以赶上购房者信心的崩溃，我们建议房地产经纪人 "撑住，撑住，撑住" 。

李闲闲

【12月密歇根大学通胀预期跌至 18 个月低点】

在今早公布的PCE数据“令人失望”地高于预期之后，所有的目光现在都集中在UMich（密歇根大学）通胀预期上，以寻找进入圣诞周末任何希望美联储鸽派的线索。12月的最终数据（所以真的不应该成为一个巨大市场推动者，除非事情在月内发生了巨大的变化）。

1年通胀预期从4.6%降至4.4%（11月为4.9%），为2021年6月以来最低。



但我们提醒，通胀的不确定性仍然非常高。



对当前和未来个人财务状况的评估与11月基本持平。

购买条件略有改善，但购房态度仍然接近数十年来的历史最低点。

然而消费者情绪仍然相对低迷，比一年前低15%，但在通胀压力有所缓解的情况下消费者极度消极的态度本月有所缓和。

李闲闲

【美国11月耐用品订单大跌，创COVID以来最大跌幅】

在领先经济指标下跌（被GDP的意外强劲修正所抵消）之后，美国11月耐用品订单初步数据按月大跌2.1%（比预期的1.0%的跌幅差很多）。这是自COVID锁定以来最大的月度跌幅，也是2021年2月以来最慢的同比增长。

非国防飞机和零部件下降了36.4%，而国防飞机和零部件下降了8.6%。直接进入GDP计算的非国防资本货物（飞机除外）出货量下降了0.1%。

经济不确定性的上升和美联储快速加息在资本支出意向软化中显现出来，这表明未来可能会出现疲软。这是否是ISM制造业（情绪）崩溃时订单趋势的开始？

李闲闲

【能源板块明年将继续击败科技板块】

作者：Heather Burke，彭博市场现场记者兼分析师

能源取代科技成为2022年的最好交易，进入2023年它仍有继续。

到目前为止，能源是今年标普500指数中表现最好的板块，涨幅远远超过50%。这是自1989年以来数据记录中最好的一年，超过了2021年近48%的收益。与科技相关的行业（通信服务、消费类、房地产和信息科技）是今年表现最差的四个行业中的三个。11月能源和信息科技之比创下了2019年7月以来最高水平。

能源股受益于强劲的盈利增长、强劲的股东回报和对中国重新开放的乐观情绪。由于原油价格上升，该行业在2021年也是表现最好的。在2023年，能源可能会因更高的股息而得到提升，在经济衰退的情况下，股息会显得更有吸引力。彭博汇编的数据显示，该集团的买入建议占分析师预测的61%，而广泛的股票基准的买入建议占55%。

对于科技行业来说，前景是暗淡的。在美光公司发出需求警告后，半导体板块今天下挫。飙升的债券收益率使高估值的科技股看起来不那么有吸引力，纳斯达克100指数的远期收益跌幅超过了标准普尔500指数。

到目前为止，信息科技仍然是标准普尔500指数最大的板块，占比约为25.8%，而2021年底占比约为29.2%。能源已经从2.7%上升到5.1%。

李闲闲

【全球债市2023年有望获得提振】

周五，美国银行12月发布的月度基金经理调查显示，自2009年金融危机以来基金经理首次增加投资组合中债券相对于其他类别资产的比例。

今年全球通胀居高不下，多国掀起加息潮，利率的上升导致全球范围内的固定收益资产下跌了15%，为1990年以来表现最糟糕的一次。然而，如今价格下跌带来的收益率提升吸引了不少买家，10月彭博全球综合指数收益率攀升至4%，高于年初的1.3%，创下2008年以来的最高水平。

另一方面，基金经理对债券重燃兴趣的原因是—债券将重新成为风险较高的投资组合中的压舱石。在过去一年，其他资产与股票的相关性增加，随着股价下跌同时遭抛售。而这种情况可能将会出现转变，债券能够更好抵御美国即将到来的经济衰退。

此外有迹象表明，投资者在今年早些时候抛售大量资产后，或将暂时转向固定收益资产。根据数据提供商EPFR数据，全球债券基金在经历了两个月的资金流出后，于11月迎来了资金流入。

PGIM固定收益联席首席投资官Greg Peters表示：自美国通胀开始降温以来，债券价格的上涨已经告一段落。即使温和的通胀再次走高，现在的收益率已经高到足以吸引投资者。自2021年底以来，利差（即投资者持有公司债券和无风险政府债券收益率差额）也有所增加。随着收益率的提高和利差的扩大，目前债市起点是长期以来见过的最佳。

PIMCO(太平洋投资管理公司)则指出：持有债券的理由“比过去几年更为强烈”，部分原因是该资产类别在经济衰退期间表现良好。

此前文章指出，针对经济学家的一项调查显示，85%的经济学家认为美国经济将于明年陷入衰退，50%以上的经济学家认为失业率将大幅上升至5.5%—6.5%。

不过，包括贝莱德在内的一些投资者警告称，如果通胀在经济衰退期间保持令人不安的高水平，即使面对失业率上升和经济增长低迷的局面，美联储及其欧洲央行也可能会被迫保持高利率。

李闲闲

【最后一周，投资者期待“圣诞老人反弹”】

纽约12月23日（路透社），伤痕累累的投资者希望所谓的圣诞老人反弹能够减轻美国股市艰难一年的痛苦，并有可能使2023年的前景变得光明。

毫无疑问，市场可能需要一些节日的欢乐。在12月，通常是股票走势强劲的月份，标普500指数迄今已下跌约6%，受特斯拉、亚马逊公司和其他前几年曾引领市场走高的股票大幅下跌的影响。该指数今年迄今已下跌近20%，有望创下2008年以来最差的年度表现。

历史表明，市场仍有比平均水平更好的机会来减少这些损失。CFRA研究公司的数据显示，美国股市在12月的最后五个交易日和1月的头两天有大约75%的时间上涨，这种模式归因于低流动性、税收损失收获和年终奖金的投资。

周五是今年这个以圣诞老人命名反弹开始日期，如果它发生的话，在2023年的第二个交易日左右才会明确。

根据《股票交易员年鉴》，自1969年以来这一现象使标准普尔500指数平均上升了1.3%。LPL金融公司自1950年以来的数据显示，在没有圣诞老人反弹的12月，这一年的表现要弱于平均水平。

标普500指数在没有圣诞老人反弹的12月之后的一年中平均上涨了4.1%，而在有圣诞老人反弹的时期则上涨了10.9%。数据显示，在没有圣诞老人的年份，1月份的涨幅也很低，指数平均下跌0.3%，而在有圣诞老人的年份，涨幅为1.3%。

"当圣诞老人没有到来时，这通常意味着市场上有一些东西造成了混乱，或者是它所面临的障碍。负面情绪不会因为是新的一年而改变，"Truist Advisory Services的联合首席投资官Keith Lerner说。

本月的急剧下降凸显了季节性趋势似乎被对美联储的货币紧缩政策是否会使经济陷入衰退的担忧所抵消。

Truist Advisory Services的数据显示，自1950年以来，标准普尔500指数只有18个12月出现过亏损。根据CFRA的数据，该指数在12月份平均上涨了1.6%，是所有月份中最高的，是所有月份中平均0.7%涨幅的两倍多。

市场的大部分轨迹将由通货膨胀能否继续消退并允许美联储比其预计的更早停止加息所决定。

美国消费者支出在11月几乎没有增长，而年度通胀率以13个月来最慢的速度增长，但需求可能没有快速冷却到足以阻止美联储在明年推动利率上升。

其他通胀指标也显示出放缓的迹象，11月份消费者价格连续第二个月上涨，低于预期。

CFRA首席投资策略师Sam Stovall说："如果投资者开始看到经济放缓的速度比人们预期的要快，而且美联储在第一季度结束加息，我们可能会看到两半的故事"，明年会有强劲的正回报。

今年12月将成为例外之一。根据BofA Global Research周五的报告，在截至周三的一周内，投资者以有史以来最高的周率抛售股票，净卖出419亿美元。该报告将抛售归因于 "税收损失收获"，这种策略涉及在亏损时出售资产以抵消资本利得税。

"DataTrek的策略师写道："本月没有出现'圣诞老人式的反弹'，取而代之的是'煤块式的抛售'，这是对2023年美国股票回报的一个令人不安的信号。

下周将有很少的经济报告，美国住房市场和申请失业救济金的读数，而股市的流动性预计将下降到今年的最低水平附近，华尔街的许多人已经放假。

shenjeff

李闲闲 发表于 2022-12-24 14:33
【最后一周，投资者期待“圣诞老人反弹”】

纽约12月23日（路透社），伤痕累累的投资者希望所谓的圣诞老人 ...

這次聖誕老人溜電動滑板沒辦法跳.........

李闲闲

【地球变暖？美国南佛罗里达州的迈阿密市在Snowing队和Packers-Dolphins队美式橄榄球比赛时下起了雪】

圣诞节早上，the Hard Rock Stadium 的天空中似乎有雪花飘落的画面被上传到推特上。足球迷们挥舞着他们的智能手机，拍摄南佛罗里达州罕见的天气现象。



We have snow in Miami?

在社交媒体上发布雪花视频的前后，附近的国家海洋和大气管理局气象站录得约3摄氏度。

没有任何政府气象机构对这场雪进行确认。但首都天气局的气象学家Matthew Cappucci报告说：“是的，大约一个半小时前在太空海岸的Brevard County下了雪。主要是雨夹雪，但也夹杂着一些雪花”。

在过去的夏天，那些说地球即将燃烧的全球变暖警告者将很难解释这一点。他们可能会回应说，'这是因为气候变化'。好吧，我们有消息告诉他们，几百万年来气候一直在变化。

李闲闲

【今年美国最受欢迎的圣诞礼物】

虽然看起来不是最浪漫的选择，但用现钱作为礼物是今年美国人最想要的圣诞礼物。

据Statista的Anna Fleck报道，根据Statista全球消费者调查的最新数据（圣诞节和假日季：美国），当被问及今年美国成年人个人最希望收到哪些礼物时，36%的男性和46%的女性说是现金或银行转账。对于这两个群体来说，购物券排在第二位，其次是服装、纺织品或鞋子，排在第三位。受访者可以在投票中选择多个选项。



然而，当看一下男性和女性的细分数据时，虽然有相当多的重叠，但确实出现了一些轻微的差异。

如Statista的上表所示，智能手机、平板电脑和配件对男性和女性来说都是相当受欢迎的选择，分别有22%和23%的群体选择。

女性对旅游相关的礼物（19%，男性为14%）以及活动门票（19%，男性为12%）表现出略多的兴趣。在被调查的选项中，"装饰品 "是得分最低的礼物之一，只有7%的女性受访者和6%的男性希望得到。

李闲闲

【华尔街能估计中大多数上市公司的盈利，却估不准美联储的意图？】

去年，华尔街分析师对标普500指数成分股公司盈利的预测总体上是准确的。根据FactSet最新公布的数据，美股今年每股收益将为221美元，这与华尔街的预测相差不到1美元，也就是说几乎完全一致。

此外，Refinitiv IBES的数据显示，以偏离度计算，华尔街的预测是自1995年以来最准的，而自那以来，平均偏离度超过9% 。

经济预测公司Consensus Economics的数据显示，去年华尔街对今年12月利率的平均预测仅为0.5%，与目前4.25%-4.5%这一利率区间差了十万八千里。

美联储主席鲍威尔表示，现在得出通胀已经见顶的结论还为时过早，但不少人对此表示怀疑。上周三公布的数据显示，消费者对未来一年的通胀预期在12月份降至一年多以来的最低水平，而他们的信心水平升至八个月高位。

美国银行12月对基金经理的调查显示，大约90%的投资者预计，未来12个月内全球通胀将有所下降。

种种迹象表明，美联储可能没有多少进一步加息的余地。美国两年期国债收益率目前在4.32%，比11月的峰值下降了逾30个基点。短期收益率下降，意味着交易员预期美联储将暂停加息甚至是降息。

资产管理公司Advisors Asset Management首席执行官Scott Colyer表示：“市场继续认为，每次加息都有望成为最后一次加息，尽管美联储一直在告诉市场，事实并非如此。我认为，如果你与美联储对抗，那么风险将由你自己承担。”


✍️ 对于上市公司的盈利分析，华尔街是用很客观的角度去分析的。对于美联储，华尔街是很主观的角度去分析的。他们总是用自己的观点告诉美联储现在的情况是如何，你美联储该如何了。

李闲闲

【散户总是说高盛是反向指标，最终发现自己才是和市场反向的人】

先看2022年高盛的预测：

1）美国国会是否会在2022年提高支出？回答：会。结果：正确。

2）美国GDP增长会达到共识预期吗？回答：不会。结果：正确。

3）储蓄率会继续下降吗？年初的回答：会。结果：正确。

4）失业率是否会降到2019年的平均水平3.7%以下？回答：会。结果：正确。

5）工资会保持最近5-6%的增长速度吗？回答：不会。结果：不正确。

6）核心PCE通胀率会降到3%以下吗？回答：会。结果：不正确。

7）近期通胀预期会下降吗？回答：会。结果：正确。

8）美联储是否会将基金利率的目标范围提高至少75bp？回答：会。结果：正确。

9）美联储是否会宣布开启缩减资产负债表？回答：会。结果：正确。

10）市场会增加政策资金利率的定价吗？回答：会。结果：正确。

“高盛反买，别墅靠海”，可谁在真正的做这样交易？有趣的是，前几年在时频上大谈“高盛反买，别墅靠海”的人，如今没一个再现身。

老散户会分清机构的对行业评估报告和对个股的评估报告。前者是很有前瞻参考性价值，而后者要分清报告后面的目的。

李闲闲

【Mastercard 公布今年假日消费报告】



餐饮和网上购物最前，珠宝和电子产品大跌。

Mastercard 今年12月1日至12月24日假日消费增长7.6%，好于预期7.1%。

这对股市来说不是好消息。

李闲闲

【蔚来首席执行官警告电动汽车制造商2023年上半年“充满挑战”】

                        

在几天前宣布特斯拉本周将在其关键的上海工厂暂停运营，时间比预期要长一天之后，关于汽车市场健康状况问题已经迫在眉睫，特别是电动车领域。

现在，NIO似乎也加入了这一行列，其首席执行官告诉投资者，2023年的开局可能会很不顺利。

彭博社周日报道说，首席执行官李威廉本周表示，该公司可能 "面临一个具有挑战性的上半年，因为政府补贴的削减和更广泛的经济放缓侵蚀了世界上最大的新能源汽车市场的本地需求"。

李说需求可能会提前到2022年底，因为客户希望在国家补贴用完之前尝试下车辆订单。他本周在中国中部的合肥发表了上述评论，同时指出大流行病的残余影响继续困扰着该公司。

他说："供应链和消费者的信心也需要时间从大流行中恢复。

尽管李说他预计到5月或6月会 "完全恢复"，但我们并不那么肯定。这个行业看起来很暗淡。例如特斯拉上周也宣布，本月其上海工厂的停产时间将略长于预期。

此外，就在几天前，我们发表了一位汽车行业内部人士的评论，他说美国很快就会出现 "大规模 "的汽车收回和贷款违约潮。

正如我们在12月初指出的那样，近一年来，我们一直在尽职尽责地跟踪汽车行业的几个关键数据集，以便在这个也许是最领先的经济指标中找到关键的拐点，这不仅预示着一场毁灭性的汽车贷款危机，也预示着一场全面衰退的到来，甚至NBER都无法忽视，因为美国的消费者再次被耗尽了。我们认为这个时刻已经到来。