HISTORY PRESENT MYSTERY（2022年）

李闲闲

【瑞银：美国经济硬着陆或许无法避免】

瑞银预计美国明年实际GDP将收缩大约1%，而失业率将在2024年达到5.5%。

由于通胀短期仍然高企，瑞银预计美联储将在接下来的两次议息会议中分别加息50基点，然后暂停加息，并在明年三季度开始降息。

瑞银表示，美国当前增长势头将在未来几个月逐渐减弱，高利率带来的压力将使经济在明年一季度末或二季度初开始“严重”收缩。该行在报告中指出：家庭支出疲软，家庭储蓄即将耗尽，信用卡欠款正在上升，商品支出仍然很高，房价正在下跌。最重要的是，利率已经以历史上最快速度上升，货币政策收紧的全部效果仍有待观察。

瑞银模型显示，美国经济在明年9月步入衰退的可能性超过了60%。具体来看，瑞银预计美国明年实际GDP将收缩大约1%，持续8个月，衰退程度比1991年稍微温和。

作为判断经济形势的风向标，劳动力市场增长将在未来几个月预计大幅放缓。瑞银预计在衰退阴霾笼罩下，美国就业人数将在未来一年持续下降。其模型显示，到2024年，失业率将上升2个百分点左右，至5.5%的峰值水平。

美国9月核心CPI通胀率为6.6%，核心PCE通胀率为5.1%，这对于美联储而言仍然高企。不过瑞银认为，随着美联储持续激进加息，通货紧缩似乎已经“站稳脚跟”，尤其是商品方面。供应链已经松动，进口消费品价格下降，二手车价格快速下行，租金涨幅明显放缓。劳动力市场放缓，释放了一些降价空间，也将减轻通胀压力。具体而言，核心PCE通胀预计在2023年第四季度降至2.1%，到​​2024年第四季度进一步降至1.6%。

美联储鲍威尔在11月货币政策新闻发布会上暗示将减缓加息速度，因此，瑞银预计美联储将在今年12月、明年2月分别加息50个基点，将联邦基准利率区间上调至4.75%-5%。之后出于对经济衰退的担忧，美联储预计在失业率大幅上升后暂停加息，将利率上限维持在5%的峰值水平。然后到明年第三季度，美联储将开始降息。具体而言，美联储或在2023年底将联邦基金利率的目标区间下调至3.0%-3.25%，并在2024年初将其降至1.0%-1.25%。

量化紧缩方面，美联储目前正在以相当快的速度给资产负债表瘦身。瑞银表示，缩表计划明年不仅面临经济疲软，还面临其他“复杂情况”，这可能使美联储在2023年6月左右大幅放缓或完全停止缩表。如果经济陷入衰退，美联储或将提前结束缩表。

李闲闲

【市场爆发使空头回补和CTA买入狂潮：790亿美元要买入】

由于今天比预期低得多的CPI出炉，以及第三季度财报季基本结束，直到下月就业报告之前我们没有主要的市场催化剂。现在我们可以肯定地说，美国劳工统计局不再需要为拜登做掩护，因为中期选举已经结束。12月的FOMC现在已经锁定加息0.5%，之后根据今天市场对最终利率的定价。还剩下不到两次加息，现在是4. 89%，或不到4次的加息。



这也意味着我们至少在接下来的3周内再次回到技术和季节性交易，意味着散户流量、回购和CTA。

说到前两者，我们已经知道巴甫洛夫反射是如此根深蒂固，以至于一旦情况稳定下来，我们将看到每天大约有50亿美元的回购，持续到年底（甚至可能更多，因为最近的市场动荡回购台死一般的安静）。

那么CTA和其他趋势跟踪者呢？在这里事情变得有趣了，因为虽然标普在最近几天跌破了CTA的 "买入 "触发点，但今天的猛烈上涨再次激活了美国股票CTA的买盘，因为标普回到了3804的短期触发水平之上。

这很关键，因为正如下图所示，进入今天的CPI后，看涨CTA的势头明显：正如高盛的Matt Fleury所指出的，CTA的滚动10天买盘是过去5年中最高的。



虽然Matt Fleury的观点是看跌的，但他说：如果市场不走高，这种买入流动就会耗尽。如果市场朝南方向走，就会为低价抛售提供燃料。

而今天的暴力拉升恰恰相反：为暴涨提供燃料。

这意味着什么呢？根据高盛的Michael Nocerino的说法，在CTA上周买入430亿美元和上个月买入790亿美元之后，现在我们又回到了短期触发点之上，高盛计算出在未来一周有高达380亿美元的买入量，而在一个上涨的市场中，买入量会大大增加。该行预计在一个月内有超过+790亿美元的买入。

还有更多，高盛还计算出，截至本周中期，全球股票仍有190亿美元的空头（其中标普指数为136亿美元），这些空头现在将被迫回补。

就流动性而言，所有系统都在运行。根据Nocerino的说法，看到动量信号60%是积极的（38/63个信号是积极的），而一个月前只有2%。

李闲闲

李闲闲 发表于 2022-11-11 07:31
【市场爆发使空头回补和CTA买入狂潮：790亿美元要买入】

由于今天比预期低得多的CPI出炉，以及第三季度财 ...

期权市场赌的很历害，前天大量买入看涨期权，把看涨期权价格推到很高赌中期大选红色浪潮席卷全美。昨天大选情况并不是那些赌共和党会轻易地控制二院，而是二党得票很接近，结果市场大跌看涨期权仓皇出逃。这也就算了，昨天看涨期权被大量抛售，却有大量买进看跌期权，把看跌期权价格推的高高的，估计是赌今天CPI数据对市场不利。今天市场在买盘和空头回补和大量看跌期权出逃合起来造成市场暴升。

李闲闲

【美国10月CPI同比7.7% 较前值8.2%大幅回落】

11月10日周四，美国劳工统计局公布数据显示，美国10月CPI同比上涨7.7%，低于市场预期的7.9%，较前值的8.2%大幅回落，为1月份以来最低水平。10月CPI环比上涨0.4%，同样好于市场预期的0.6%，增速与前值0.4%一致。

市场高度关注的核心通胀率同样好于预期。数据显示，在剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比上涨6.3%，好于市场预期的6.5%，较前值6.6回落。核心通胀环比上涨0.3%，好于市场预期的0.5%，较前值0.6%大幅回落。

数据显示，核心服务通胀目前处于1982 年以来的最高水平，涨幅超过商品通胀；环比来看，核心商品成本下降，服务与食品成本通胀上扬。

CPI数据发布后，12月加息75个基点的可能性从30%跌到零：

shenjeff

這種波湧，不知淘盡多少風流人物

李闲闲

【美国消费者在这个假期的消费将大大减少】

作者：Michael Snyder

对于数百万美国人来说，这个假期肯定不会那么愉快。 昨天，我介绍 了美国经济活动正在迅速下降的10个迹象。好吧，今天我们得到了更多的坏消息。

由于经济状况恶化，美国人计划在这个假期减少购物。 事实上刚刚发布的一项调查发现今年大约有一半的国家消费者计划 “少买东西”  。通货膨胀对今年的假期造成了沉重的压力。

根据 RetailMeNot 最近对1000多名成年人的调查，大约一半的购物者会因为价格上涨而减少购买的东西，超过三分之一的人表示他们将依靠优惠券来降低成本。

通常，如果现金紧张，美国人只会在假期期间充值信用卡。但对于许多人来说，今年根本不可能。数以百万计的信用卡余额已飙升至新的历史新高。

近几个月来，信用卡和个人贷款余额创下历史新高，因为越来越多的消费者依靠此类手段来应对由高通胀造成的日益增长的财务压力。根据 TransUnion 的季度信贷行业洞察报告 (CIIR)，第三季度银行卡余额同比增长19%达到创纪录的8660亿美元。报告称，这在很大程度上是Z世代和千禧一代借款人的增长推动的，他们的余额分别增加了72%和32%。

许多美国人已经严重依赖信用卡，只是为了在这种恶劣的经济环境中月复一月地生存。现在余额如此之高，根本没有太多额外支出的空间。

女性通常会在假期购物，而最近的另一项调查 发现，她们比男性更关心通货膨胀。物价上涨现在对每个人都造成了影响，但一项新的研究表明，女性比男性更能感受到这种痛苦——这是让女性夜不能寐的主要金钱问题。

富达投资的研究发现，通胀目前是美国女性最关心的财务问题，超过70%的人将其列为主要担忧。受访者将生活必需品的成本列为第二大压力源（65%），另有58%的受访者表示担心没有足够的储蓄以备不时之需。生活成本变得极其压抑，这大大减少了美国人可用于可自由支配的开支。

结果是全国各地的企业都在苦苦挣扎。NFIB 的小企业乐观指数刚刚再次下降，通胀继续成为第一大担忧。根据全国独立企业联合会的数据，33%的小企业主将通货膨胀列为10月份最重要的问题，这个数字比9月份报告的数字高出3个百分点。

NFIB的小企业乐观指数10月份下降 0.8% 至 91.3，连续10个月低于98的49 年平均值。上个月全国37%的小企业主无法支付房租，这是一个灾难性的数字。

当然，许多大型企业也遇到了重大问题。看看Carvana（美一家网上二手车销售商），就在几年前Carvana 销售真的飞得很高，但现在它确实处于崩溃的边缘。

总体而言，Carvana 的股价在2021年8月创下每股 376.83 美元的历史盘中高点后，今年已暴跌96%。据 CNBC 报道，该股的历史低点为每股8.14 美元，发生在其开始交易不到一周后2017年4月28日公开上市。该公司此前最糟糕的交易日是 2020年3月18日下跌 26.4%。

结果，摩根士丹利下调了对 Carvana 的评级，称其股票价值可能低至1至40美元。分析师亚当乔纳斯将这一变化归咎于二手车销量的下降和不确定的融资环境。“虽然公司继续采取削减成本的行动，但我们认为二手车市场的恶化加上利率的波动给前景增加了重大风险，”他通过 CNBC 表示。
目前抑制汽车行业销售的最大因素之一是 利率迅速上升……

根据 TransUnion 的数据，第三季度新车贷款的平均利率攀升至5.2%，而二手车贷款的平均利率达到9.7%。与去年同期相比，两者都上升了一个百分点以上。

美联储不应该在我们进入重大经济放缓之际大举加息，这是一件非常愚蠢的事情。美联储的政策一直在彻底摧毁房地产行业，现在很明显，同样的事情也开始发生在汽车行业。

但无论如何，他们都会继续加息。


✍ 当然还得继续加息。现在通胀7.7%，基准利率4.7%，这实际利率还在 -3%。要治理通胀，实际利率要正才行。而且以后通胀回落到2%，也要保持实际利率为正。好不容易利率正常化了，不可再破坏规矩了。

好难想

强势反弹的心都碎了。想再跌一波进场，结果看了个寂寞。现在脑子里精分小怪兽跑出来，对我说买，不买。
大家都开始买了吗？

自游自在

好难想 发表于 2022-11-11 12:16
强势反弹的心都碎了。想再跌一波进场，结果看了个寂寞。现在脑子里精分小怪兽跑出来，对我说买，不买。 ...

忍住。

李闲闲

【抵押贷款需求骤降至萧条水平】

在过去几天的混乱中，我们错过了美联储周一发布的最新高级贷款官调查报告。结果是惊人的：正如人们对经济衰退（在某些情况下是萧条）所预期的那样，几乎所有类别的银行都报告了贷款标准收紧：



其中最重要的是抵押贷款，包括合格的和其他的，由于利率的快速上升需求已下滑到 "萧条 "的水平：



虽然工商企业贷款还不错，信用卡债务需求仍接近历史高点，在循环信贷债务以历史上最快速度飙升的时候，创纪录的年利率是可以预期的。但这两个核心信贷类别跟随抵押贷款需求进入炼狱只是时间问题，届时美国经济将是一场彻底的灾难。

但是撇开贷款供求不谈，调查的重点是："大多数银行对未来12个月内发生经济衰退的概率在40%至80%之间，没有一家银行报告的概率低于20%。尽管银行普遍认为未来12个月发生经济衰退的概率相对较高，但大多数银行报告称，如果发生经济衰退，预计将是温和至适度的。此外，大多数外国银行认为在未来12个月内发生经济衰退的概率在40%到80%之间。

alyssa

好难想 发表于 2022-11-11 11:16
强势反弹的心都碎了。想再跌一波进场，结果看了个寂寞。现在脑子里精分小怪兽跑出来，对我说买，不买。 ...

定投吧。
这样不会分裂哈哈。
美股肯定没有到底。。

李闲闲

【为什么巴菲特仍然不买股票】

作者：Ven Ram 彭博跨资产策略师

尽管标普500指数今年下跌了20%，但传奇价值投资者巴菲特大体上仍然回避购买美国股票。

这可能是因为指导他投资的一个关键指标仍然处于他可能认为过于繁琐和苛刻的水平，表明背景仍然不利于价值投资者。

截至周二收盘，威尔希尔5000指数所反映的美国股票的总市值为37.96万亿美元。这相当于第三季度末美国国内生产总值25.7万亿美元的148%。

该比率现在处于大流行病第一波爆发前的水平，当时几乎没有人认为股票具有真正投资价值。

巴菲特曾经说过，当百分比关系在80%的区域时，购买股票 "可能效果很好"。自那时起，总体估值已经飙升，相当不错的投资已处于高昂的价格，巴菲特可能会将这一门槛放得高一些，但他不可能认为目前的估值有说服力。

虽然他的控股公司伯克希尔-哈撒韦公司无疑在进行边际收购，但该公司9月底的现金储备为1,090亿美元，而6月份的现金储备为1,054亿美元。换句话说，在股票估值仍然很高的情况下，尽管今年标普500指数和纳斯达克指数出现下滑，但巴菲特和他的资金经理们却没有找到他们感兴趣的东西。

对标准普尔500指数持续时间的分析表明，美联储基金利率每增加100个基点，股票将下跌约7.1%，而纳斯达克100指数将损失9.6%的价值

伯克希尔对寻找股票价值难以捉摸的追求并不令人惊讶。

标准普尔指数的市净率仍然是苛刻3.8倍，纳斯达克100指数的市净率甚至是更具惩罚性的5.8倍。这还不是全部，在两年期国债的收益率远远超过4.50%的环境下，标准普尔和纳斯达克指数低于2%的微不足道的股息收益率几乎没有什么可写的。

假设标准普尔500指数成分股在未来12个月的累计股息加起来约为每股64美元，戈登增长模型所隐含的公平价值，假设股票的回报率为7%，增长率为5%，标准普尔500指数将是3200左右。

利率交易员现在考虑到美联储的终结利率在5%以上，这意味着股票不太可能很快就会大涨。

很明显，尽管今年股票下滑，但我们几乎没有任何地方可以被称为进入价值区，这充分说明了在前几年的超低利率期间股票价格被推高超值太多。唉，这意味着快速反弹并不完全是医生所要求的。

李闲闲

【美联储转向不会治愈股市的病痛】

作者：Simon White 彭博宏观策略师

市场渴望已久的美联储转向可能比预期来得更快，尤其是在本周通胀数据非常疲软之后，但如果对更宽松货币条件的希望与不断上升的经济衰退风险发生冲突，股市仍然面临更多的下行压力。

美联储今年与通货膨胀的斗争已经使股市进入了几十年来最悲观的周期之一。人们期望或者说希望是，一旦美联储把脚从刹车上移开，股市将摆脱桎梏，新的牛市将飞起来。

这看起来并不可能。尽管有越来越多的证据表明，美联储正处于或至少是非常接近鹰派的顶峰。

央行的言论已经开始软化，中期选举已经过去，市场对美联储利率将达到峰值的预期现在一直超过其所谓的 "点阵图 "预测所暗示的高点。随着市场现在帮助而不是阻碍美联储实现其货币目标，美联储应该不会再继续磨刀霍霍了。

此外，美联储的转向可能比大多数人预期的要早。根据美国1972年以来的加息周期，从通胀高峰到首次降息之间的时间中值为22周。6月份的CPI数据可能标志着本周期的整体通胀率的峰值，从历史上看，这将使首次降息时间短至4至8周。



这不是一个预测。但它确实强调了美联储的逆转可能比市场预期更快发生。无论怎样，股票投资者应该把它当作虚假的黎明。

首先，在美联储第一次加息后，金融条件继续收紧约五个季度。在目前的周期中，这将需要到2023年下半年。其次，未来还有更大的流动性紧缩。全球实际政策利率仍然是极负的，接近1974年达到的-6%的历史低点，然后到80年代初一直上升到+3%。今天，它处于-4.4%，勉强高于其-5.6%的低点。

总的来说，按照全球金融紧缩指标来衡量，全球金融状况仍然非常严格，而且没有喘息的机会。这对股票和其他风险资产来说仍然是一个糟糕的环境。

即使如此，如果美国躲过了经济衰退，股票可能会避开最坏的情况，但随着更高的借贷成本在经济中的渗透，这种可能性正在迅速减少。作为对利率最敏感的行业之一，住房往往首先感受到美联储鹰派爪子的挤压。

随着住房成本大幅上升，价格增长迅速下降。现有和待售房屋的销售正在快速下降。抵押贷款利率已经上升到20年的高点，这一趋势也导致了建筑许可增长的迅速下降。当住宅建设放缓时，它几乎总是导致住房市场疲软，从而导致经济更加脆弱。居住房屋的价值下降也会削弱消费者的信心。

二手车价格是去年通货膨胀迅速上升的典型代表，随着需求的下滑，二手车价格正在崩溃。而信贷条件正在恶化，导致利差扩大，流动性减少，借款人筹集资金的难度增加。

可靠的领先指标，如费城联储国家扩散指数和客户保证金账户的借方余额，处于过去总是在经济衰退之前的水平。即使美联储明天开始降息，经济滑坡似乎已成定局。

你可能会说不用害怕，市场已经从高点下跌了20%以上，经济衰退已经在价格上了，但这不是过去告诉我们的。

事实上，股票是相当糟糕的领先指标，一旦经济衰退真正开始，股票就会趋于抛售。回溯到1960年在NBER经济衰退开始之前，标准普尔指数的抛售中位数是5%，但在经济衰退之后的几个月里，市场的抛售是这个数字的两倍10%。



股票市场可能会发现自己从通货膨胀的煎锅里跳出却跌进了经济衰退的火堆里，因为市场如此迫切地渴望货币宽松政策为新的行动创造了条件，这将带来更多的苦难。

李闲闲

【鲍威尔最喜欢的情绪信号显示通胀预期上升，信心崩溃】

在昨天对核心CPI从40年高点小幅回落作出了热烈反应之后，所有的目光都转向了鲍威尔的最新信号，即公众愿意相信美联储已经控制了这个 "通货膨胀因素"——密歇根大学的通胀预期——在10月份意外地上升。

11月初步数据显示，通胀预期连续第二个月上升，1年期预期从5.0%上升到5.1%，5-10年期预期从2.9%上升到3.0%：



分析师们预计在当前状况下降带动下，11月总体情绪初值将放缓。他们是对的，但幅度相当大，因为在当前状况崩溃的影响下，总体数据从59.9骤降至54.7（预期59.5）。这已经抹去了6月以来反弹过程中的一半以上的涨幅：



在11月初的数据中，每个政治群体的情绪都有所下降：



该指数的所有组成部分都比上个月有所下降，但上个月明显改善的耐用消费品购买条件在11月份下降得最厉害，在高利率以及持续的高价格基础上回落了21%。

报告显示，近一半的消费者表示通货膨胀正在侵蚀他们的生活水平，导致许多中低收入家庭改变他们的消费习惯。

"高收入的消费者，他们的前景因股市和房市的持续动荡而变得暗淡，他们很可能会在未来缩减他们的支出，"Hsu说。

"随着整体情绪的持续低迷，这些因素突出了未来几个季度的经济衰退风险"。

购房条件坠落到新的历史低点：

李闲闲

【随着股票在有史以来最大的空头挤压中飙升，专业人士涌入看跌期权】

通货膨胀降温，中国封锁放松（未证实），以及围绕俄乌 "和平 "希望的喋喋不休，这些都是看涨的主题，隔绝了本周引发加密货币大屠杀的Sam Bankrun-Fraud狗屎秀所带来的任何传染。一切都再次很棒，对吧？

如果一切太棒了，为什么高盛的交易台指出刚刚机构看跌期权对冲创下历史新高？



在经历了昨天不那么鹰派（实际上没有一个是鸽派）之后，今天波士顿联储主席苏珊-柯林斯（Susan Collins）讲话说，央行在抑制通胀方面还有更多工作要做，但在连续大幅加息之后，美国央行走得太远的风险已经增加。

柯林斯周四在接受彭博社采访时说："我认为随着我们加息过度紧缩的风险已经增加。”她补充说，"我确实认为我们将需要进一步加息。"

柯林斯说，较小的、更 "慎重 "的加息不应该被混淆为美联储从遏制通胀任务中退缩的迹象。

因此，信息似乎是统一的，更多的信息将到来，但放缓步伐和过度紧缩的风险是一个问题（这与鲍威尔在新闻发布会上所说的完全相反）。在CPI降温的基础上，美联储的这番话使美联储的终端利率预期在本周急剧下降，这反过来又使股市飙升至2020年11月6日以来最佳的一周。

股票市场似乎已经消化了鸽派的美联储，但没有考虑到美联储的鸽派只会在经济崩溃情况下才会如此，虽然最终利率较低（回到 5% 以下），但它仍然非常高。



第三次是个好机会吗？还是说鲍威尔下周又会在酒杯里撒尿？

hxsh2000

FTSE 100的两个空单7,399几乎在十一月十一号的最高点成交，刚刚好美国中期选举结束以及达到我自认为比较极限的7,399的点位。

李闲闲

【为什么摩根大通交易部门不在这个反弹买入：我们看到更多的抛售】

今天早些时候，我们报道了摩根士丹利的迈克尔-威尔逊，他几乎不再是华尔街最大的空头（这个称号现在只属于美国银行的迈克尔-哈特内特），对他最近的 "战术性 "看涨加倍，并预计股票反弹，特别是纳斯达克，将继续在4100点以上（它刚刚越过4000点），最终被200DMA抵制。

然而，并非所有人都同意。以下是摩根大通TMT超级交易员罗恩-阿德勒（Ron Adler）的最新市场评论摘录，他与他在卖方研究中完全无能为力的同事不同，他们只知道每周重复BTFD(Buy the 不雅ing Dip)。显然Ron Adler对这轮反弹有疑问，我们把他的最新评论摘录如下：

随着SPX指数继续走高，我们看到更多的卖盘抛售。在过去的一个月里，不得不承认市场吸收了大量的资金。

央行大幅收紧银根 ► LDI解套 ► 糟糕的科技收益 ► Crypto的无数次庞氏骗局。如果投资者在过去一个月里需要一个卖出的借口，他们有很多。

许多成长型HFs被看作礼物，我们开始看到更多买入成长型软件股票甚至出现一些竞价情况。我们看到更多的防御性组合转移到价值科技领域。

被动需求也在为地狱之火添加一些煤油。SPX现在大于50天和100天均线。

虽然对许多人来说生态数据中显示的通胀放缓是一个游戏规则的改变，但也有相当数量交易员的举动是尽量卖出手里的股票。这些交易员意识是他们不想在顶部时不卖（现在看起来似乎还没到），等将来在下跌中再卖出。我依然会在SPX3900点以上卖出。

作为参考，上一次SPX指数以这种激进幅度收盘（除covid外）是2018年底的美联储转向（圣诞节后的一天的反弹，+4.96%）。我猜 "软着陆 "团队今天会多卖几件球衣。

✍️ "2018年底的美联储转向（圣诞节后的一天的反弹，+4.96%），那天是2018年12月26日，是股市下跌3个月后触底那天，此后股市开启牛市直到2020年2月下旬疫情暴发时中断。但那时的经济环境不同，那时因担心通缩不断QE之中，和现在的经济环境完全相反的。

李闲闲

【华尔街最大空头：“我认为这次反弹还没有结束”】

不到一个月前，随着标普500指数从10月13日低开高走那天，华尔街最大空头摩根士丹利的迈克-威尔逊告诉交易员，这轮反弹可能有会持续一段时间：

“我们可能会在周一得到另一次过度的、超卖的反弹，我们可能会在11月得到一个强大的熊市反弹，在年底前将股票推到4000点或更高。但熊市不会结束，直到美联储转向。这个时间点仍有待确定，然而，在中期选举之后，当政治盲目性下降时，我们预计美国劳动力市场的全部而且是可怕的情况将最终出现，并震惊所有人，尤其是美联储。”

今天，在低于预期的CPI数据公布后，威尔逊在接受彭博电视采访时重申，最近美国股市的反弹还没有结束，在未来几周内应该继续运行。

"可能还有更远的路要走，可能到感恩节，甚至可能到12月初，"该银行首席美国股票策略师威尔逊周五在接受彭博电视采访时说。

"我不认为目前的反弹已经结束。"　他解释说，“一旦标普500指数突破其200天移动平均线（目前位于4,081点左右），这可能会 "让怕错过的动物精神振奋起来"　并吸引更多的被动资金。他补充说，这可能会推动大盘指数达到4,200或4,300点：



随着本周利率开始回落，威尔逊确认这将有助于减轻成长股等期限较长资产的压力，这将有助于推动股市的下一轮反弹。

"随着利率的下降，到目前为止在这轮反弹中一直落后的纳斯达克指数现在可以赶上了，"威尔逊说。"这与利率的变动直接相关。"

当然，正如威尔逊在10月份所对冲的那样存在下行风险，"如果这个市场不能守住200周的移动平均线，那么很可能就不会有有意义的反趋势移动。相反，我们可以直接冲向3400点或更低。在我们看来，如果跌破上周四的前低，本轮反弹结束。"

"它将继续下跌，"威尔逊说。"这仍然是一个熊市，所以它可能会把你撕碎。"

随后威尔逊指出，尽管在　Sam Bankman-Fried　的FTX加密货币帝国崩溃之后，加密货币出现了抛售，但美国股市仍然坚挺。

"显然，加密货币的这种崩盘对股市并不具有建设性，"威尔逊说，“我们正在经历这个可怕的事件，但股市还在上涨，这告诉我人们只是仓位不足。”

最后威尔逊指出，“我们确实认为这最终是一场熊市反弹。”我们之前已经看到过这种反弹。

李闲闲

【这个财报季的五大收获】

作者：Sagarika Jaisinghani，Bloomberg Markets Live 记者和分析师

这个财报季并不适合胆小的人，其特点是利润警告、裁员和股价波动，所有这些都是在高通胀和美元走强的情况下造成的破坏。坏消息是更糟糕的情况可能会出现。

根据彭博情报公司的数据，标准普尔500指数公司的利润增长比例是自2020年第一季度以来最低的，即使在进入这个季节时预期被调低了。那些业绩不佳的公司，如Alphabet Inc.和FedEx Corp.，受到了严厉的惩罚，而投资者则奖励了英特尔等有具体计划应对成本上升和经济下滑的公司。

"Lazard Asset Management　的美国股票主管罗纳德-坦普尔（Ronald Temple）说："本季度的收益是一个早期暗示，当我们经历增长放缓环境时将会发生什么。"预期已经开始下降，但它们还没有反映经济前景，需要下降得更多。"

即使在周四积极的通胀消息极大地提振了市场情绪之后，投资者也需要评估增长放缓和成本上升将如何影响未来的利润率，以及公司对一系列其他因素的准备程度，从人员配置到中国重新开放的影响。

以下是我们从第三季度业绩中了解到的情况。

利润率的挤压越来越严重

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的数据显示，本季度利润率面临更大的压力，因为企业面临着更高的材料、能源和劳动力成本，而消费者需求的放缓限制了他们提高价格的能力。

随着包括耐克(Nike Inc.)和家电制造商惠而浦(Whirlpool Corp.)在内的公司发布盈利预警，巴克莱银行(Barclays Plcists)的策略师在一份报告中表示，管理团队现在普遍对维持高利润率不太乐观。

人事安排是CEO最关心的问题

电话会议显示，高管们正面临着一个令人头痛的人员配置问题。在行业紧缩的新时代，大型科技公司正着手进行大规模裁员，但其他行业的公司也在努力在紧张的劳力市场中寻找足够的员工。由于工人们要应对飞涨的生活成本，工资成为一个痛点。

Flowbank SA的首席投资官Esty Dwek预计，裁员将从科技行业蔓延到其他行业。"她说："审慎将是未来游戏的名称。

中国仍然是一个曲线球

中国的 "疫情清零 "政策继续对全球产生影响。苹果公司表示，在封锁工厂后其最新款iPhone出货量将低于此前预期。但随着中国放宽限制，投资者寄希望于全球收益提升。

根据彭博情报公司(Bloomberg Intelligence)的数据，中国为罗素1000指数中的公司创造了约6%的收入，其中科技、能源和消费类公司将从重新开放中受益最大。不过，策略师们警告说，随着对商品和人民币的需求增加，一个曲线球可能来自于对通货膨胀的影响。

欧洲将面临冲击

能源公司利润的大幅增长和欧元的疲软意味着欧洲的盈利远好于美国和新兴市场，但该地区明年可能会受到冲击。

彭博情报公司的策略师认为，随着中国盈利恢复到两位数的增长，美国利润回升，欧洲的领先优势将逐渐消失。由于能源收益的放缓，以及公司和消费者在今年冬天忍受天然气危机，欧洲将受到影响。

分析师总是过于乐观

虽然对未来几年的利润预期一直在下降，但本季度未达标的数量和规模表明，分析师们仍然过于乐观。

汇丰控股有限公司(HSBC Holdings Plc)私人银行和财富部全球首席投资官Willem Sels说，目前的通胀和经济增长前景表明，2023年美国的盈利不会增长。他说，分析师预测6%的增长，"估计仍然过于乐观"。

李闲闲

【令人震惊的视频显示飞机在达拉斯航展上与 B-17 轰炸机相撞】

美国广播公司新闻的　Jeffrey Cook　在推特上写道：“今天在达拉斯之翼航展上，两架二战时期的飞机在空中相撞，六人全部遇难。”

参与空难的两架飞机都是具有历史意义的军用飞机，第一个是波音B-17飞行堡垒，第二个是贝尔 P-63 眼镜王蛇。

bingfire

看来Michael Wilson 和 Lance Roberts 的判断十分正确。 对这次反弹的判断。

以此类推， 这2023怕是要不好过。

李闲闲

【摩根士丹利 2023 年展望：增长降温，债券占上风】

作者：Andrew Sheets 摩根士丹利首席全球策略师

在全球经济中，我的同事塞斯-卡彭特和我们的全球经济团队看到了一个增长减弱、通货膨胀减少和加息结束的故事。

让我们依次来看看这些。

增长疲软是指2022年到2023年全球经济持续减速。这种放缓有几个驱动因素，包括新冠疫情之后的过度消费需求和零售业臃肿库存中得到一些回报。但经济放缓的主旨是由政策紧缩的（滞后）影响所驱动。在过去的12个月里，美联储基金利率出现了自1981年以来最快的12个月增长，欧洲央行利率出现了自欧元区成立以来最快的增长。

紧缩政策通常具有滞后性，2023年应该也是如此。美国勉强避免了衰退。由于财政紧缩（英国）和巨大的能源冲击（欧元区），英国和欧元区确实出现衰退。中国的增长随着我们对春季放宽Covid-zero政策的预期而恢复，但反弹力度不大，因为中国房地产行业的去杠杆化仍然是一个挑战。

增长放缓应该（最终）冷却通货膨胀。鉴于今年持续的意外情况，我们理解人们的怀疑态度，但我们认为有几种力量正在努力改变这种说法：

• 全球需求应该更弱。
  
• 供应链的压力大大降低。
  
• 库存看起来越来越高，吸引了核心商品的折扣。
  
• 住房价格的风险更加平衡；以及
  
• 基数效应发生重大变化（美国天然气价格同比增长11%，但按目前的价格计算，到3月份将同比下降11%）。美国CPI目前为7.7%Y，但我们预测到明年年底它将低于2.0%Y。
  

增长和通胀降温应导致中央银行暂停和评估。他们刚刚进行了大幅紧缩，紧缩的效果有相当大的滞后性。随着增长和通胀的冷却，我们认为美联储在1月加息至4.625%后会暂停，而欧洲央行在3月暂停在2.50%。新兴市场国家的央行，远远领先于他们的DM同行，看到了一些明显的宽松，特别是在匈牙利、巴西和智利。

任何前景都是不确定的，但今年尤其如此。我们认为增长风险偏向于下行，原因是更持久的通胀会导致更强有力的政策回应。围绕QT也存在巨大的不确定性，我们认为如果导致系统性压力，央行会表现出灵活性，但资产负债表缩减规模如此之大，央行和投资者都处于未知领域。

对于市场来说，这呈现出一个截然不同的背景。2022年的特点是有弹性的增长、高通胀和鹰派政策。2023年增长疲软，通货膨胀减弱，加息结束/逆转，所有这些都具有非常不同的起始估值。似乎有理由认为我们会看到不同的结果，特别是在高等级债券方面。我们预测美国10年期国债收益率在2023年结束时将走低，美元将下跌，而标准普尔500指数将在水中挣扎（期间有重大波动）。

事实上我们认为2022年最大的输家之一高等级债券将是2023年最大赢家之一。在广泛的高等级市场中，实际和名义收益率已经大幅上升。较少的增长、通货膨胀和紧缩使稳定的回报更具吸引力。我们认为到2023年底，联邦债券、BTPs、欧元IG信贷、美国国债、美国IG信贷、美国市政债券、机构MBS和AAA证券化票据的回报的回报可观。

我们认为"收入 "主题将进一步延伸。在我们的许多建议中我们都偏向于市场中的高收益部分，无论是美国股票（我们在其中超额配置主食、医疗保健和公用事业）还是商品（我们在其中偏好石油而非金属）。

如果 "拥抱收入 "是一个关键主题，那么 "尊重顺序 "则是另一个主题。明年市场面临着两个巨大的不确定性：通胀/紧缩是否会缓和，以及增长是否会触底。我们期望在第二个问题之前先明确第一个。反过来，我们通常更喜欢对利率不确定性更敏感的资产，而不是对发达市场增长更敏感的资产。

这应该支持高等级债券，它们在美联储最后一次加息后往往表现良好，而不管之后是否出现衰退。但它也应该支持新兴市场的股票和债务。我们认为早期表现不佳的新兴市场股票（在2021年2月达到顶峰）将提前恢复，类似于2000年代初和2008年。历史上2022年对跨资产回报来说是糟糕的一年。明年并不容易，但看起来它应该有所不同。

李闲闲

【华尔街开始将数字货币从投资组合踢除】

加密货币可能再也难以被纳入投资组合，许多基金经理目前都认为，将加密货币作为投资组合多样化工具或数字黄金的理由已经被推翻，“损失太大，市场结构风险太高”。

过去几个月的丑闻和危机让加密货币的支持者逆转了立场，也推翻了比特币此前作为人们心中“避风港”的地位。所有这些事件——从Terra的崩溃到Celsius的破产，都不如此次FTX危机具有破坏性，因为FTX一度是人们信心支撑。

周日，富达国际首席投资策略师 Salman Ahmed 对媒体表示，FTX的崩盘引发了人们对加密货币生态系统可行性的质疑。富达国际在今年2月推出了一款比特币交易所交易产品，目标客户是欧洲专业投资者，然而自从成立以来这一产品已经损失了大约55%。

就在一年前，加密货币的热潮达到了顶峰，比特币的价格飙升超过了6.7万美元。

摩根大通策略师 Nikolaos Panigirtzoglou 在那时预测，比特币的长期价格可能达到14.6万美元。普华永道4月的一项调查发现，42%的加密货币对冲基金预计，到2022年底比特币价格将达到7.5万美元至10万美元。

然而，现在市场的看法明显转向了悲观。Panigirtzoglou 在上周的报告中表示，比特币可能会重新触及夏季的低点1.3万美元。截至目前，比特币交易价格报16139美元。

BlueBay资产管理公司首席投资官 Mark Dowding 也向媒体表示，比特币成为数字黄金的说法是虚假的。他认为更多的投资者将选择退出，加密货币价格将再次暴跌，这只是时间问题：“一个一直什么都不生产、不停烧钱、提供诱人回报的行业注定要崩溃，这是很必然的。”

伦敦 Pinebridge Investments 的多资产投资组合经理 Hani Redha 表示，加密货币不会在机构资产配置中找到一席之地：“有一段时间，它被认为是每个投资者都应该在战略资产配置中持有的一种潜在资产类别，但现在完全不在考虑之列。”

市场热情被冲淡的同时，也将使该行业走向成熟。摩根士丹利分析师 Mike Cyprys 在最新报告中写道，FTX的危机实际上可能有利于纳斯达克股票市场和芝加哥期权交易所（CBOE）等有风险管理记录的成熟市场。

李闲闲

【OPEC年内第五次下调今年石油需】

在11月14日周一公布的OPEC月报中表示，2022年全球石油需求预计将同比增加2.6%至255万桶/日，较上月预期减少10万桶/日，而明年的石油需求增长也被下调至224万桶/日，较上月预期减少10万桶/日。

OPEC强调称：在2022年四季度，全球经济形势日益严峻，充满重大不确定性，下行风险包括通胀高涨、主要央行收紧货币政策、众多地区主权债务高企、劳动力市场趋紧以及供应链持续紧张。全球经济的重大不确定性叠加全球衰退所引发的担忧，加剧了全球石油需求增长放缓的风险。

与此同时，为保持石油市场平衡，OPEC表示已采取了减产行动。在上个月将今年四季度的石油日产量预期下调44万桶后，此次又将其下调52万桶。对此OPEC在报告中写道，这意味着OPEC及其盟友在上月达成的每日减产200万桶的协议应该能够将石油产量降至能够促使市场达成平衡的水平，即便减产措施尚没有完全实施。

李闲闲

【历史上看高广度上涨日是对标普短期内的主要推动力】

作者：Simon White 彭博市场直播记者兼分析师

在上周疲软的通胀数据公布后，标准普尔股票上涨的数量急剧增加，这为未来几周和几个月高于平均水平的回报奠定了良好的基础。

广度研究依赖于这样一个假设：部分的行为可以提供关于整体的额外信息。最简单的衡量广度方法之一是一个指数中每日上涨股票净数量。

当这种情况迅速从极度负面变成非常正面时，就像上周标准普尔500指数所做的那样，它通常指向短期到中期会有高于平均水平的回报。

上周三，即CPI发布的前一天，标普500指数股票的广度数为-424，即当天几乎所有股票都下跌。但第二天，在通胀数据弱于预期后，这一数字飙升至+467，即几乎所有股票在当天都上涨。这在回溯到1990年的所有读数中处于前0.6%。周五，新的广度数仍然受到支持，为+130。

当我们看到这么高或更高的数字时，标准普尔指数的表现如何？从历史上看，非常好，正如我们在下面左边的远期回报表中看到的那样。然而，这是以更高的波动性为代价的。右边的表格显示，当我们看到如此多的股票上涨时，未来的波动性往往会增加。



但也有一些注意事项，流动性背景仍然很差，美国的经济衰退风险正在上升，这在历史上意味着股票将有更多的下行空间。

此外，像这样的研究选择了市场的特定区间，只以一个特征为条件，而流动性背景适用于所有时间，并且有更广泛的输入，囊括了广泛的条件，利率、增长、通货膨胀，因此可能更强大。

尽管如此，当结果像这些一样特别有说服力时，将其纳入自己的观点是值得的。这项研究表明，尽管股票的背景仍然具有挑战性，但有一个偏向于上行的惊喜。

✍️ 作者忽略了一点，这个所谓的“历史数据”，都是在市场有量化宽松预期下的情况。量化宽松时代的经验用在量化紧缩的时代恐会受其累。

李闲闲

【疯狂轧空后的市场】

空头们在恐慌中被担架抬出去

通过高盛的Flood提供的伟大图表，不需要额外的评论。根据他的说法，空头已经迅速蒸发，处于2020年3月的低点：




顽固的系统性

CTAs已经被迫回补一些空头，但按波动率控制仓位的基金和其他波动驱动策略还不能赶上我们所看到的巨大已实现波动。如果事情平静下来，这些策略需要“跟上脚步”增加股票仓位。



SPX - 4000点很重要

10月中旬以来我们一直在短期趋势通道上进行交易。如果收于该通道之上，我们应该扩大尝试4100区域。这也是200日线以及长期下跌趋势线出现的地方。第一个较大的支撑位是3900点。第二张图显示SPX在这里处于长伽马状态，即交易商将稳定走势，在上升时卖出，在下降时买入（除非我们再次大力抛售）。让我们看看SPX指数从这里开始的表现，但在下一个阶段开始之前，我们可能需要在CPI的冲击之后喘口气。





威尔逊对2023年的看法不一

迈克-威尔逊 (Mike Wilson) 的《2023年美国股票策略展望》再次从诗人罗伯特·弗罗斯特 (遵循“火与冰”的叙述) 和“未选择的道路”中汲取灵感。虽然他未来一年的目标并不令人振奋，范围比正常情况下要窄，但道路不会那么平坦。他认为投资者将需要采取更多的战术做出不后悔的选择。他继续认为他在4周前提出的战术性反弹预测还有有一定上升空间，但并不认为熊市已经结束，并继续认为标普500指数将在23年第一季度的某个时候跌至约3000-3300点，年终目标是3900点。他将23家公司的每股收益预期再下调 8% 至 195 美元，比市场预期低 16%。他保持防御性立场，将 Staples 评级上调至增持，将房地产评级下调至等量。

李闲闲

【“无锡盘”碳酸锂远期合约大跌6%，高工锂电、天华超净看衰2023年下半年锂价】

11月14日，无锡不锈钢电子交易中心运营的碳酸锂远期合约价格大跌，引发业内关注。其中，碳酸锂2211合约大跌6.89%至573元/kg，在已上市的几个合约中跌幅居首，2212、2301等合约跌幅也均超过6%。

而在11月初，该远期合约曾创下65万元/吨的高价，高于彼时现货市场实际成交的最高散单价格。

“价格波动，受到供需关系等市场因素影响，同时平台运营的远期合约，而非被误认为的期货合约。”无锡不锈钢电子交易中心相关人士反馈称。而据富宝锂电调研，此次电子盘暴跌原因来自“宁王”减产消息导致，“但我们认为只是短暂性的价格回调，更多需要关注现货市场供需变化。”

另外11月14日召开的高工锂电年会上，高工锂电董事长张小飞预计2023年上半年碳酸锂供需紧张的情况仍将持续，碳酸锂价格大概率维持在52万元以上。下半年开始供需关系缓解，预计维持45万元/以上。到了2024年，碳酸锂价格有望降至40万元以下。

回顾2020年下半年以来的这轮上涨，也可看出当前锂盐供需可能已度过最紧张的阶段。

供给端，一方面高利润率正在促使上游企业千方百计的“创新”，另一方面矿企业扩产、新投建项目可能带来更多供应，如“锂业双雄”的澳洲矿山均已扩产，部分盐湖项目也已经进入中试阶段。

需求端，到今年9月、10月新能源汽车渗透率连续突破30%。而在本轮周期启动初期，曾有机构指出渗透率由10%至30%区间是行业提升增速最快的阶段，随后渗透率速度可能会放缓。

随着供需关系改善，其对产品价格的推动效应也会边际递减。

或许是基于上述预期，部分业内人士开始看衰2023年下半年及以后的锂盐走势。

李闲闲

【新西兰房价创30年来最大跌幅】

新西兰房地产研究所周二发布的数据显示，新西兰房价指数连续第11个月下跌，同比下跌10.9%。房价中值与去年10月相比下降了7.9%。

新西兰Kiwibank经济学家表示，该指数的跌幅为20世纪90年代初以来最大的，不断上升的抵押贷款利率继续影响房价和销售情况。

疫情期间，新西兰房价飙升约40%，在去年11月达到顶峰，而随着该国央行大举加息，抵押贷款利率也随之上涨，房价大幅下跌。许多经济学家预计，随着继续提高利率，房价仍将进一步下跌。

西太平洋银行Westpac周二表示，现在预计房价将从峰值下跌20%，高于此前预计的15%，如果考虑到新西兰广泛的高通胀，“实际”房价预计将从2021的峰值下跌30%，完全抹去疫情以来的涨幅。

李闲闲

【澳大利亚铁路网因火车脱轨、洪水而瘫痪，可能导致供应链混乱】

货运列车脱轨和洪水使重要的交通网络瘫痪，完全切断了珀斯和阿德莱德与墨尔本、悉尼和布里斯班的联系。

澳大利亚广播公司报道称，周一一列货运列车在维州西部脱轨时，数十个集装箱散落在铁轨上。

事发地区的视频显示，至少有 20 个集装箱堆叠在一起，轨道下方有积水。事故地点距墨尔本约56英里。有理由相信数月的重载可能会导致轨道故障。



正如美国广播公司所解释的那样，这次事故对该国的交通网络产生了更广泛的影响：“它现在中断了墨尔本和阿德莱德之间的铁路线，切断了阿德莱德与墨尔本港的联系。”

国家广播公司随后在地图上指出，另一条名为 Broken Hill 的关键铁路线因严重洪水而出现中断，这意味着： “全国没有火车能从东到西，我们本来就悬在一根线上，现在已经断了。”

这是一张地图，显示东西方向的火车连接被切断：



美国广播公司表示，供应链的问题可能会进一步恶化，因为东西向的火车线路在与天气有关的灾难发生之前就已经很拥挤了。

据政府统计，东西向的火车线路是该国最繁忙的货运线路。他们从阿德莱德和珀斯运送各种货物到悉尼和墨尔本。

阿德莱德和墨尔本港之间的联系尤为重要。许多集装箱船都非常大，而且不会停在阿德莱德。因此，南澳大利亚依赖于在墨尔本卸货并沿铁路运送的货物。

澳大利亚运输安全局表示，重建铁路线需要时间，这可能表明供应链中断迫在眉睫。

尽管美国广播公司将此归咎于“气候变化”，但我们必须注意到大雨是由一种称为拉尼娜现象和大气现象造成的。请记住， 联合国人道主义事务协调办公室曾表示： “厄尔尼诺和拉尼娜是自然发生的气候模式，人类没有直接影响它们的发生、强度或持续时间的能力。”

可能发生的情况是，所有通常在铁路网络上运输的货物都将不得不转向公路，即便如此，由于卡车运输的供应有限，也会出现物流问题。

李闲闲

【美国10月PPI增速超预期放缓 同比增长8% 核心PPI同步降温】

11月15日周二，美国劳工部发布的数据显示，美国10月PPI（生产者价格指数）同比增长8%，为2021年7月以来最低月度同比增速，较上月修正后的8.4%水平有所放缓，并低于8.3%的市场预期。



10月PPI环比增长0.2%，与修正后的上月数据持平，但低于0.4%的市场预期。剔除波动较大的食品和能源，美国10月核心PPI同比增长6.7%，较上月7.2%下行，同样低于市场预期7.2%。环比降至0，低于上月0.2%的水平和0.3%的预期值。继今年3月达到11.7%的同比涨幅峰值后，随着供应链改善、需求走软以及众多大宗商品价格走弱，PPI涨幅已有所放缓。

服务业PPI下降0.1%，为2020年11月以来的首次下降。其中关键因素在于，燃料和润滑油零售价格大幅下降7.7%。

商品价格在10月上涨0.6%，为今年6月上涨2.2%以来的最大涨幅。数据显示，其中超过60%可归因于汽油价格上涨，涨幅达到5.7%，并且食品价格上涨0.5%。并且柴油、蔬菜、居民用电、鸡蛋等价格也有所上涨。相比之下，乘用车价格下跌1.5%，天然气价格也同步下跌。与此同时，随着中间产品通胀进一步缓解，PPI通胀压力正在进一步缓解，并且即将超过PPI的下行趋势。

李闲闲

【英国10月CPI同比11.1% 创1981年以来新高】

11月15日，英国统计局公布的数据显示，英国10月CPI同比11.1%，预期10.7%，前值10.1%，同比增速创1981年以来新高。10月CPI环比2%，预期1.8%，前值0.5%。

剔除波动较大的食品和燃料价格，英国10月核心CPI同比6.5%，预期6.4%，前值6.5%。


✍️ 英国没法待了，估计很多英国人要移民来澳洲了，澳洲房价又得涨了？—— 如果想把A和B这二个根本不想关的事联系起来的话，总可以找到可以联系起来理由。