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澳洲金融时报：AI的“拿钱给我看”时刻或已到来
大型企业越来越担心，急剧上升的人工智能成本并没有带来相应的收入增长，尽管科技股估值仍在持续飙升。
在短短7天里，我们看到了四个关键时刻。把它们放在一起看，可能会改变人工智能革命的走向。
事情始于一档名为《Rapid Response》的播客。Uber首席运营官麦克唐纳（Andrew Macdonald）在节目中抛出一个重磅消息：尽管这家交通巨头在今年前4个月就花光了全年AI预算，但他仍看不到这些AI支出与实际收入之间的联系。
麦克唐纳说：“这种联系还不存在，对吧？也许隐含地说，确实有更多东西被推出了，但很难在某个统计数据和‘好，现在我们真的多生产出了25%的有用消费者功能’之间画出一条清晰的线。”
仅仅几天后，市场领先的Claude模型开发商Anthropic宣布完成最新一轮融资，估值达到9650亿美元（1.35万亿澳元），高于2月份的3800亿美元。
估值飙升的原因是什么？该公司3月季度收入增长40倍，使其年化收入有望在6月达到500亿美元。
周五晚间，美国新闻网站Axios一篇报道中的一段内容再次引发科技圈热议。该报道称，一名未具名AI顾问的客户因未限制员工使用AI，
一个月内烧掉了5亿美元
。
这是一个惊人的数字，带来的质疑和震惊一样多，这怎么可能是真的？
但如果投资者对此感到担忧，也就是担心Anthropic估值和收入飙升，是全球企业AI支出狂潮的结果，而这些企业如今正公开质疑这一切是否值得，那么他们并没有表现出来。
上周以标普500指数周五晚间再次创下历史新高收尾，仅5月一个月，这已经是该指数第11次创新高。
微软、芯片制造商Marvell Technology以及AI软件集团Snowflake的股价涨幅居前。
AI怀疑论者和看空市场的人正大声告诉所有愿意听的人：
大型企业AI用户对回报的疑虑不断增加，标志着AI泡沫开始终结。
一场痛苦的连锁反应将在脆弱且循环依赖的AI生态系统中展开：Anthropic和OpenAI的AI服务需求下降，进而引发数据中心、英伟达芯片，以及AI革命中所有“铲子和镐头”需求的下滑。
然而，Uber的抱怨、Anthropic收入的激增，以及华尔街的新高之间，其实存在一种逻辑。把这些联系起来的，是过去6个月左右智能体AI的不断崛起。
AI世界依靠token运转。token由数据中心生成，并在我们每次要求AI模型为我们做事时被消耗。如果你让一个标准AI模型做某件事，比如告诉我7月去巴塞罗那最值得做的5件事，或者类似问题，AI模型每输出75个词，答案大约会消耗100个token。
但AI智能体的“token经济学”非常、非常不同。创建一个专门执行特定任务的智能体，例如持续监控某家公司所有新闻，整理其财务数据，并在投资逻辑发生变化时提醒智能体所有者，会消耗更多token，因为它会把大量查询串联起来。
根据美国公司SemiAnalysis的分析，一个典型智能体任务在生成答案之前，就会使用9.6万个token。正如科技作家德里克·汤普森（Derek Thompson）所指出的，这相当于比小说《了不起的盖茨比》（The Great Gatsby）还要多的文本量。
因此，随着企业和个人越来越多地试验并部署AI智能体，我们会看到三件事。
第一，Anthropic收入爆炸式增长，这帮助它以极高估值融资，并迈向今年晚些时候很可能到来的重磅IPO。
第二，token使用量爆炸式增长，这要求全球巨头作出回应，建设更多数据中心，以创造越来越多的算力。AI基础设施建设需要更多一切，更多能源、更多水、更多供暖和制冷、更多英伟达芯片，以及更多存储芯片。
这就带来了第三件事：全球市场飙升，因为资金涌入对AI基础设施繁荣的押注。
这就是为什么标普500指数周五晚间创下2026年第22次历史新高。顺便说一句，自1957年以来，该指数每年平均创新高次数为18.5次。这也是为什么电脑内存和存储制造商美光股价在过去一年飙升889%，过去6个月上涨303%；韩国存储芯片制造商SK Hynix股价过去一年上涨10倍，并在2026年内上涨3倍。
托马斯·赖斯（Thomas Rice）与阿米娜·罗森伯格（Armina Rosenberg）共同管理着总部位于悉尼的基金管理公司Minotaur Capital，他正密切关注这场辩论，而且理由充分。他和罗森伯格刚刚录得该基金两年历史上表现最好的一个月，而SK Hynix和Micron正是他们最大的持仓。
但Minotaur也在投资流程中运行着19个AI智能体。赖斯承认，与3月相比，该公司5月的AI账单翻了一倍。
赖斯表示，Minotaur虽小，却是一个很能说明问题的例子，显示AI智能体在短短6个月里进步了多远。今年初，智能体已经能够在全球范围内搜集有关某家公司的新闻和信息，但投资逻辑仍需要人类来提出。
如今，智能体正在像基金经理内部的人类分析师一样工作，不仅收集信息和数据，还会解读这些信息，并准备一套投资逻辑，随后由他和罗森伯格进行测试、验证、讨论，并最终作出判断。
这种进步部分来自底层模型的改进。但赖斯表示，更重要的是模型周边系统和流程的改进，这使Minotaur能够从AI模型中提取最大价值。赖斯说：“我们已经在这方面努力了两年，现在仍在不断迭代。”
而这正是大企业面临的问题。AI成本会非常、非常快地累积起来，尤其是当首席执行官们有正当理由试图改变员工思维方式，鼓励他们开始试验AI时。对于那些科技圈人士所谓“tokenmaxxing”的公司来说，AI成本增长得更快。所谓“tokenmaxxing”，是指公司以AI参与度为衡量标准，激励员工尽可能多地使用token。有报道称，Meta Platforms和Amazon等科技巨头甚至设立排行榜，追踪技术团队中使用token最多的人。
毫不意外，随着token成本飙升，这些排行榜现在显然正被匆忙取消。一些公司此前似乎在拥抱AI的热情中采取了“广撒网、碰运气”的做法，如今这种方式正在被重新审视。
赖斯表示，企业确实可以通过AI获得物有所值的回报，但他认为，大公司需要更认真地思考如何使用更强大、也更昂贵的AI模型，并且最终很可能会针对不同任务混合搭配不同模型，开源模型可能会在整个组织内广泛部署，但更昂贵、更强大的模型则需要更有选择性地使用。
当然，即使只是稍微更有选择性地使用AI模型，也意味着我们在2026年前6个月看到的旺盛需求，可能会略有回落。这是否足以终结电脑芯片股和电脑内存股的抛物线式上涨？正是这轮上涨帮助半导体股票指数今年以来飙升80%。这很难说，不过今年某个阶段出现某种喘息，几乎是肯定可能的。
所有这些既给了空头理由，也给了多头理由。但Chanticleer专栏认为，至少这个“拿钱给我看”的时刻包含了一个关键教训：现在已经很清楚，这场AI热潮正以荒谬的速度推进。因此，那些认为短短几个月的经验，无论好坏，就能决定未来长期格局的投资者，将会大错特错。
这为《澳洲金融时报》周二在悉尼举行的AI峰会提供了多么精彩的背景。令人期待。
来源：
https://www.afr.com/chanticleer/ ... gun-20260601-p602ot
Jun 1, 2026 – 10.38am |
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York Peninsula自助游 (2005-12-12) 东食西宿 
发表于 2026-6-2 07:33
发表于 2026-6-2 07:50
