你知道什么是token吗？

dootbear

澳洲金融时报：你知道什么是token吗？这对AI投资者至关重要

人工智能相关企业的投资者正面临一个最重要的问题：一个token所创造的价值，是否高于使用这个token的成本？

微软首席执行官纳德拉（Satya Nadella）最近指出，这是衡量公司中期经营成功与否的一项关键指标。

这一点值得关注，因为如果token的经济效益无法随着时间显著改善，那么一些AI企业目前的估值将很难得到合理解释。

问题在于，这项衡量指标仍处于起步阶段。

所谓“token”，是指AI模型处理数据的基本单位。这个词只是在最近几年才进入主流投资者的词汇体系。

与任何新技术一样，理解和使用AI都需要一个学习过程。企业仍在探索如何有效部署AI，早期应用往往效率不高。

这就像幼儿学习走路：进步不可避免，但过程中难免会摔破几次膝盖。

提高每个token所创造的价值，是AI兑现承诺、实现市场当前所期待生产力增长的基础。

而这些生产力增长具有更广泛的意义。在公共和私人债务都处于高位的世界里，持续提高生产力不只是理想目标，也是维持经济稳定的重要条件。

与此同时，企业正在面对AI真实的经济成本。

即使只是适度使用领先的AI工具，每名员工每年也可能耗费五千美元，相当于7201澳元。

一些机构最初鼓励员工尽可能多地使用token，并把token使用量当作AI采用程度的衡量标准。

但使用量本身并不等于价值，许多机构已经开始重新考虑这种做法。

然而，投资者已经迅速押注整个围绕token使用量增长建立起来的产业链。

这条产业链涵盖几乎所有领域，从数据中心和半导体，到AI模型、应用程序和服务。

那么，从长期来看，谁会为AI这道“菜”加入真正的独门配方？

产业链中的一些环节可能逐渐商品化，因此不会特别赚钱。这种价值可能高度集中，再次把投资者带回熟悉的恐惧与贪婪循环。

一方面，AI潜在的上行空间极其巨大；另一方面，目前资本开支中相当一部分无法产生足够回报的风险也确实存在。

据估计，2026年至2030年间，超大规模云服务商与AI企业的相关资本开支可能超过5万亿美元，较截至2025年的前五年增长400%。

由于企业盈利不足以承担全部投资，约40%的支出将通过债务融资。

如此庞大的投资规模，几乎没有留下犯错的余地。

恐惧与贪婪

对于股票投资者而言，问题在于未来增长已有多少被当前股价提前反映。

对于债券投资者来说，计算方式则有所不同。

SpaceX最近的融资活动提供了一个很有参考价值的例子。

投资者愿意向SpaceX提供最长30年的贷款，而其利差较美国国债不足2个百分点。

这种定价显示，投资者对企业长期增长前景依然非常有信心。

但投资者需要思考的是，他们是否因承担这份信心背后的风险而获得了足够补偿。

债券投资本质上具有不对称性。

如果借款人取得成功，投资者只能收到约定的利息和本金；如果借款人失败，下行风险则会占据主导。

因此，严格的信贷审查，以及对长期现金流的清晰判断至关重要，尤其是在向AI和太空科技等快速变化、资本密集型行业中的企业放贷时。

这也引出了另一项风险：技术淘汰。

科技周期正在加速。

仅仅是芯片设计方面的进步，就可能在相对较短时间内重塑AI产业链的经济模式。

今天看起来具有竞争优势的技术，随着更新、更高效的技术出现，可能迅速失去优势。

对投资者而言，这使得判断企业盈利能否长期持续变得越来越困难，而这一点对股票估值和信用风险都至关重要。

那么，投资者最终应该如何应对？

与以往一样，技术颠覆必然会同时创造赢家和输家。

目前这轮AI投资热潮中，很可能有一部分最终只能产生低于经济合理水平的回报。

真正的挑战，在于判断产业链中的哪些环节最终能够获取主要价值。

一种理解这一挑战的方式，是关注相关业务每多消耗一个token所带来的边际价值。

新增token使用量究竟能否创造真正的经济利益，还是只会增加成本？

这是一个简单的问题，却十分重要。

尽管AI充满复杂性和想象空间，其投资逻辑最终可能仍取决于这一项基本计算。

无论如何，投资者的工作可能已经发生改变。

过去几个世纪的“算账人”关注的是库存和工厂。

AI时代的投资者可能会开始计算token，并像每一位照顾学步幼儿的父母一样思考：在期待已久的突破真正到来之前，自己究竟愿意忍受多少次跌倒和擦伤？



来源：

https://www.afr.com/markets/equi ... ial-20260708-p60dnc

Damian Graham
Jul 12, 2026 – 9.00am

dootbear

本文要点:

1. AI投资的核心问题，是每个token创造的经济价值能否超过其使用成本，否则部分企业的高估值将难以维持。

2. 企业目前仍在摸索如何有效使用AI，单纯增加token使用量并不等于创造价值，而领先工具的使用成本可能高达每名员工每年5000美元。

3. 2026年至2030年，AI相关资本开支可能超过5万亿美元，其中约40%依赖债务融资，因此投资回报稍有偏差便可能造成重大风险。

4. 股票投资者需判断多少未来增长已反映在股价中，债券投资者则面临收益有限、下行风险较大的不对称结构。

5. AI技术快速迭代可能令现有优势迅速过时，投资者最终必须判断新增token究竟创造真实经济效益，还是只会增加成本。

evolutionEVO

云服务算力或者gpu巨大变革才能突破现在的算力瓶颈
不然所有公司都是靠一个平台烧token，而无法实现本地化跨平台

FireRain

为了解什么是token, 我当初看了十五分钟油管视频.

如果我没记错，简单讲就是AI并不理解语言，它理解的是数字，你问的每个问题，都被分解成最小语言单位，也就是token,每个token对应一个数字，也就是说你的问题最终是转换成了一串数字给了ai, ai的回答也是一串数字，当然最终会根据token与数字的对照表转换成文字给你

中文的token相对少，所以用中文训练ai要容易要省钱

Me!Bourne

token我的理解就是算力吧，当你和他交互时，他所需要消耗算力的基本单位。

的确，有个问题，你花了5000刀，让给你带来了5000刀以上的价值吗？目前人类在AI面前，表现的更多是恐慌，不安，而不是如何利用这个工具。

innsfree

一个token就是一个整数编号，指向一个向量矩阵。

fiony

我不知道token在AI那儿是怎么工作的，但公司开会，有人对着PPT讲10分钟也不知所云，有人三句话就说的明明白白。

shortlanding

evolutionEVO 发表于 2026-7-13 07:59
云服务算力或者gpu巨大变革才能突破现在的算力瓶颈
不然所有公司都是靠一个平台烧token，而无法实现本地化 ...

升级之前提高token转化率和生产效率才是真正去水分，否则AI水分太大

benaus

花钱呗。。。。

交易人生

fiony 发表于 2026-7-13 09:00
我不知道token在AI那儿是怎么工作的，但公司开会，有人对着PPT讲10分钟也不知所云，有人三句话就说的明明白 ...

ai也一样，有时候简单的事情，输送给你3千个tokens，明明几百个就够了，所以提示词是关键。

eguan88

游戏币，打完了就没了

Flyingfree

eguan88 发表于 2026-7-13 14:30
游戏币，打完了就没了

有的人一币通关，而像我。。。有时候一关要塞几个币，打BOSS那更是靠塞币放大炸过关

lence_lu

Token 是驱动认知生产线的能源和原材料，AI instance 是一种需要数据、工具、流程、监督和责任机制才能发挥价值的认知生产能力。

最终是否盈利，不取决于 AI 有多聪明，也不取决于你购买了多少 token，而取决于三个指标：

• AI处理的任务价值有多高；
• AI输出被实际采用和执行的比例有多高；
• 从输出到财务结果的转化链条是否足够短。
  

zn7726

token可以理解成是衡量输入输出信息数量的单位吧，和衡量一个文本文件的内容多少一个意思。

lashss

eguan88 发表于 2026-7-13 14:30
游戏币，打完了就没了

小时候一块钱十个币.攥到手里舍不得用.

jgo

我给一个简明解释：

Token：  就是人类的某种语言(比如英语)， 被翻译成某种AI模型后的模型语言(比如Claude 3.5 Sonnet).
为什么： 因为它们互相听不懂
小知识：人类语言，对某种模型来说，总是被翻译成固定的Token. 比如，GPT-3.5， TREE就是7413.