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彭博社：AI优势遭质疑 Alphabet市值蒸发7000亿美元
过去一年大部分时间里，Alphabet Inc.一直是大型科技股中的佼佼者。投资者押注，这家公司最有可能成为人工智能热潮中的最大赢家之一。
截至5月13日，Alphabet股价收涨3.9%，创下历史新高。此前12个月，该股累计飙升超过150%，同期表现跻身标普500指数前25名，并大幅跑赢其他“美股七巨头”。然而，此后势头出现逆转。市场开始担忧谷歌母公司正在流失顶尖人才，同时担心其在AI领域逐渐失去领先优势。
Alphabet股价目前较高点下跌约15%，市值蒸发超过7000亿美元，并成为同期拖累标普500指数点数最多的股票。此次抛售的核心原因，是Alphabet在AI竞争中的地位突然显得不再稳固。
公司为建设AI技术基础设施投入巨资，加上新一代Gemini AI模型推迟发布，都打击了投资者信心。
周四早盘，Alphabet股价下跌不到1%。
此外，人才流失也是一个重要问题。
几个月前，谷歌两名顶尖员工分别跳槽至Anthropic PBC和OpenAI。本月早些时候，在谷歌AI战略中发挥关键作用的迪恩（Jeff Dean）离职创业，并带走数名知名同事。与此同时，哈萨比斯（Demis Hassabis）辞去谷歌DeepMind人工智能研究实验室首席执行官一职，转任董事长。上述人事变动导致Alphabet股价8月5日暴跌4%，单日市值蒸发1860亿美元。
CFRA高级副总裁兼科技研究主管齐诺（Angelo Zino）表示：“确实出现了某种人才流失。这会带来一些风险，因为AI正是现在整个市场都在关注的领域。关键问题就是，你到底能不能把AI变现？”
当然，在大型科技公司激烈争夺AI人才的背景下，Alphabet并不是唯一面临挑战的公司。去年，Meta Platforms Inc.从苹果公司挖走了庞若鸣（Ruoming Pang）。他此前负责苹果的AI模型团队，Meta为其提供了一份总额达2亿美元的多年薪酬方案，随后又招揽了他的几名高级副手。
大约同一时期，OpenAI首席执行官奥尔特曼曾抱怨，Meta为了吸引OpenAI员工加入其核心AI团队，开出的签约奖金最高达到1亿美元。与此同时，OpenAI凭借高额薪酬和丰厚股票期权，已经从苹果招走超过400名员工。苹果还以窃取商业机密为由起诉OpenAI。
不过，对Alphabet而言，人员流动只是问题的冰山一角。更迫在眉睫的担忧，是其最强AI模型Gemini 3.5 Pro的开发出现延误。Alphabet仍在对这款模型进行改进，尤其是编程能力，而外界已经认为谷歌在这一领域落后于Anthropic和OpenAI。两周前，谷歌发布新的Gemini 3.7 Flash模型，但没有更新Gemini 3.5 Pro的发布时间表。
Janus Henderson分析师迪瓦蒂亚（Divyaunsh Divatia）表示：“如果你被市场视为AI赢家，就必须拥有处于领先水平的模型，市场也会给予你更高的估值溢价。过去大约9至12个月，Alphabet股价确实享受到了这样的溢价，但现在这种优势在一定程度上正在消退。”
仍有乐观理由
不过，Alphabet表示，公司目前的AI进展速度很快。
谷歌一名发言人表示：“我们的AI发展势头和产品发布速度都处于历史最高水平。模型更新之间只相隔数周，Gemini 3.7 Flash已经成为我们迄今增长最快的模型，而Gemma的下载量也已突破10亿次。”
市场对Alphabet AI业务的乐观预期，一方面来自其张量处理器（TPU）芯片取得的成功，另一方面也来自公司已经积累的庞大算力资源。不过，在Alphabet于8月初发行250亿美元债券、并提供较高收益率之后，投资者也开始质疑其巨额支出。
Alphabet并非唯一面对这种压力的公司。随着AI数据中心建设投入急剧增加，投资者越来越要求全球最大的AI开发商证明这些巨额投资能够带来实际回报。以科技股为主的纳斯达克100指数自5月以来一直未能再创新高。与此同时，中东战争、美国与加拿大的贸易战，以及顽固通胀可能推动利率进一步上升等宏观经济风险，也笼罩着市场。
资金从Alphabet转向其他股票，至少有一部分也属于正常的市场轮动。例如，微软公司自7月底以来已经上涨超过25%，此前其财报显示云业务增长速度创四年来最快。相比之下，Alphabet在7月底公布财报后遭到抛售，因为投资者对其庞大的资本支出以及负自由现金流感到担忧。
迪瓦蒂亚表示：“明年的资本支出将大幅增加。他们会出现负自由现金流，已经进行了股权融资，也正在大量发债。因此，很多投资者现在关注的是，这家公司正在从产生自由现金流转向负自由现金流，并通过股权市场和债务资本市场为这种资本密集型投入、或者说这场通往通用人工智能（AGI）的竞赛融资。这让很多投资者感到不安。”
与此同时，一些看好Alphabet的投资者认为，近期的人才流动或许也存在积极的一面。尽管股价最近下跌，但过去12个月Alphabet仍累计上涨65%，表现依然优于大盘和其他“美股七巨头”。
持有Alphabet股票的Sands Capital Management投资组合经理皮林（Daniel Pilling）表示：“也许这反而是一件好事。也许谷歌确实需要换一批人来试试，让公司重新回到它应有的位置。他们拥有全球最优秀的一些芯片，拥有即便不是全球最大、也是规模最大的计算资源之一，因此他们本来就应该能够取得成功。”
不过，投资者预计，未来仍会以很高的标准要求Alphabet清楚说明下一阶段AI业务将如何增长。
Visible Alpha科技、媒体和电信研究主管奥托（Melissa Otto）表示：“相比具体是谁担任某个职位，我更关心的是，他们下一次财报电话会议会如何说明AI的实际表现，以及AI究竟将如何真正转化为公司基本面的增长。这一点目前仍然没有明确答案。”
作为人工智能热潮核心的芯片制造商英伟达（Nvidia Corp.）则给出了对2028财年的乐观销售展望，缓解了市场对AI支出增长即将失去动力的担忧。
来源：
https://www.bloomberg.com/news/a ... s-ai-questions-rise
By Carmen Reinicke
August 27, 2026 at 10:31 PM GMT+10
Updated on August 28, 2026 at 12:03 AM GMT+10 |
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