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金融时报：长鑫存储火爆上市，未必意味着泡沫已现 长鑫存储的首次公开募股，很好地展现了“极致扩大Token用量”与“极致押注中国”相遇时会发生什么。公司股票在上海上市首日飙升466%，一度成为中国市值最高的上市公司。 从某种程度上看，这种结果几乎不可避免。长鑫存储此次出售的股份，相当于上市后总股本的十分之一。这个比例确实是马斯克旗下SpaceX在6月上市时的两倍，但长鑫存储筹集的85亿美元，从金额上看仍只是后者的一小部分。 此外，中国监管机构通常不希望企业以过高估值上市，因此发行价偏低十分常见。芯片检测公司Semight Instruments今年早些时候上市首日涨幅接近900%，此后股价还进一步上涨。 值得思考的是，如果没有这些市场特点，长鑫存储的表现是否仍会如此强劲。存储芯片目前需求确实旺盛。根据Counterpoint的数据，长鑫存储几乎从零起步，如今已取得8%的市场份额。 但芯片行业向来具有明显的繁荣与衰退周期。咨询公司Gartner预计，截至2029年年中之前的两年内，行业产能将增加四分之一。 与此同时，需求可能已经接近高峰的初步迹象也开始出现。此前争相采用AI的企业，如今逐渐开始为计算Token的成本感到头痛。 Token是大语言模型处理文本时使用的基本单位。 IBM已经率先对盲目追求Token用量敲响警钟。该公司警告，企业今后制定AI策略时，将更加注重实际价值，而不再只是想方设法提高使用量。 行业周期不可能永远被推迟，但推动芯片需求的AI热潮，确实可能走出一条不同的道路。新的硬件用途和配置不断出现，既让供应链保持繁忙，也在新的领域创造需求。 芯片制造商也开始转向专业化发展。在美国，美光把重点转向为超大规模云服务商供应高带宽存储器。高通则开发出另一种架构，以更低成本提供更大的存储容量。 长鑫存储的中国背景既是优势，也是负担。中国本土市场供应有限，将为其芯片需求提供支撑。另一方面，公司无法获得欧洲和美国最先进的芯片制造设备。 不过，这种限制也可能带来优势，迫使长鑫存储用更少的资源完成更多工作。公司已经与华为等终端客户合作，开发先进封装及其他技术。 另一个迹象也显示，市场对长鑫存储这些“够用就好”的芯片依然需求强劲。面对芯片短缺，苹果正试图说服华盛顿，允许其向长鑫存储采购。 即使Token价格下降，长鑫存储及其同行仍可能继续增长。前提是更便宜的算力会刺激更多AI需求，并进一步带动存储芯片需求。 客户已经开始选择开源模型，其中不少来自中国。这些模型可以由客户自行调整，并部署在自己的服务器或云端。 从全球来看，AI投资热潮或许正变得越来越泡沫化，但长鑫存储的故事并不只是市场炒作。   来源： https://www.ft.com/content/4a0ee ... 4dfe?syn-25a6b1a6=1 Publishedan hour ago 0 |
