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彭博社：科技巨头财报撞上市场“反AI烧钱”浪潮 多年来，美国科技巨头与投资者之间一直存在一种默契：只要公司收入持续增长，就可以大手笔投入人工智能，股市也会给予奖励。如今，这种默契突然开始土崩瓦解。 Alphabet周四股价暴跌逾7%，创一年多来最大单日跌幅。此前，公司把2026年资本开支上限提高至2050亿美元，并披露第二季度自由现金流转为负数。这是谷歌母公司自2004年上市以来首次出现季度自由现金流为负。 即使Alphabet的云计算收入大增82%，远超华尔街预期，也没能安抚投资者。市场最担心的，还是公司烧钱的速度。 Bold Wealth Partners首席投资官勒米尔（Jason Lemire）说：“投资者现在把注意力全放在资本开支上，甚至有点着魔。以前是花得越多越好，现在却变成花得越少越好。” “企业开始融资，现金流转负，债务不断上升，这些都会增加风险。” 这轮抛售说明，市场对人工智能以及“科技七巨头”的看法已经发生巨大变化。随着资本开支不断上升，科技公司如今越来越难取悦投资者。 Alphabet遭到重挫尤其值得注意。凭借广受欢迎的Gemini人工智能服务、自研数据中心芯片以及快速扩张的云计算业务，它一直被视为“科技七巨头”中最大的人工智能赢家。 市场态度的转变，也给下周即将公布财报的科技巨头带来压力。微软和Meta将于周三发布业绩，苹果和亚马逊则在周四公布财报。 追踪“科技七巨头”的指数周四在Alphabet财报公布后暴跌4.8%，创下自2025年4月特朗普宣布关税“解放日”以来最差表现。 该指数在过去三年大幅上涨后，2026年至今已经下跌3.7%。 自人工智能热潮兴起以来，这些公司一直主导标普500指数，但如今市场领涨地位正逐渐转向它们斥资数千亿美元扶持的供应商，例如芯片制造商美光和超威半导体。 微软曾因持有ChatGPT开发商OpenAI的股份而被视为人工智能领军企业，但今年却成为“科技七巨头”中表现第二差的股票。 分析师估计，微软今年资本开支将超过1900亿美元。尽管投入巨资，投资者仍担心它在人工智能竞赛中落后，导致其股价今年暴跌21%。 Meta股价也下跌9.8%，投资者开始质疑其人工智能投资能否产生回报。亚马逊今年的股价则基本持平。 根据彭博汇总的分析师平均预测，Alphabet、微软、亚马逊和Meta今年的资本开支合计将达到约7240亿美元，2027年更可能接近9500亿美元。 风险投资公司Neostellar Capital负责人Willy Lee说：“现在只要资本开支上升，投资者就倾向于抛售。” “微软、Meta和亚马逊都在跟着Alphabet一起大举投入。只要这些公司继续烧钱，市场就会审视它们业务的每一个环节。” 投资者的反弹，也让市场开始更紧迫地审视这场支出狂潮的受益者，尤其是芯片制造商。 费城证券交易所半导体指数上半年一度上涨101%，但7月已经回落17%，很可能创下自2022年6月以来最差单月表现。当时，股市正因通胀压力遭到大规模抛售。 这项由30只芯片股组成的指数近期大幅震荡，反映出市场的不确定性。 过去100天，该指数波动率升至2020年新冠疫情冲击股市以来的最高水平。 彭博数据显示，今年以来，半导体指数已有17次单日涨跌幅达到或超过5%，追平2008年以来的最高纪录。 相比之下，标普500指数和以科技股为主的纳斯达克100指数今年尚未出现一次5%以上的单日波动。 勒米尔说：“人工智能寒冬迟早会到来。” “目前一些行业的利润率高得惊人，尤其是存储芯片，但这种水平不可能长期维持。未来一定会出现利润率收缩和估值下调，对市场造成巨大冲击。” 在这场交易的另一边，是苹果。 这家iPhone制造商一直避免巨额投入人工智能基础设施，而是选择与大模型开发商合作，为旗下服务提供人工智能能力。 投资者近几周对这种策略给予奖励。苹果股价7月上涨15%，有望创下整整三年来最佳单月表现。 苹果今年以来已上涨23%，也是推动标普500指数上涨8.3%的最大单一贡献者。 不过，这并不代表苹果没有问题。 人工智能计算对存储芯片的需求激增，已经迫使苹果提高MacBook和iPad等产品的售价。 消费者是否愿意接受涨价，以及这将如何影响苹果的利润率，目前仍不明朗。 当然，“科技七巨头”的下跌，也让部分股票看起来比过去便宜。 例如，微软目前的预期市盈率约为19倍，明显低于过去十年平均的27倍。 Meta的预期市盈率约为14倍，也低于过去十年平均的20倍。 问题在于，科技公司争相扩充人工智能算力，正在改变原有商业模式，并带来全新的风险。 Alphabet第二季度现金流转为负数，尤其令投资者震惊，因为它旗下各项业务一直能带来巨额收入。 野村资产管理高级投资组合经理沃登（Brad Warden）表示，在这种情况下，历史估值的参考价值已经下降。 沃登管理的基金持有英伟达、Alphabet、微软和亚马逊。他仍相信，这些大举投资人工智能的公司最终能够获得回报。 他说：“这些股票现在看起来很便宜，但面对未来可能出现的颠覆性变化，它们必须先证明自己没有问题。” “现有商业模式还能否持续？未来的经济效益会不会恶化？” “归根结底，投资者必须判断，在这一轮投资周期中愿意承受多大痛苦，以及是否坚信周期结束后最终能够获得经济回报。”  来源： https://www.bloomberg.com/news/a ... ?srnd=homepage-asia By Jeran Wittenstein and Ryan Vlastelica July 26, 2026 at 11:00 PM GMT+10 |
