HISTORY PRESENT MYSTERY（2022年）

李闲闲

【这次空头挤压在开盘不久进入尾声】

由于期权市场空头挤压，隔夜期货价格不断走高。但美国股市开盘后不久，卖盘迅速出现，因为在头条新闻和英国房地产基金清算（以及美国房屋建筑商信心严重崩溃）中，又一次下跌至欧洲收盘。此后股票反弹，但随后被AAPL减产的头条新闻重创。然而，绿色的收盘是不会被拒绝的，标普和道指当天的收盘价高于1%。

股票市场开盘时看到空头继续挤压，但很快就没有弹药了：

李闲闲

【随着产能利用率达到 14 年来的最高水平，美国9月工业生产增加】

在过去4个月中的3个月下跌之后，预计9月份美国工业生产温和增长。相反，它环比飙升 0.4%（远高于预期的 +0.1%），8 月的 -0.2% 被上修至环比 -0.1%。这推动了同比增长5.33%（但请记住，这是一个名义上的，而非通胀调整后的水平）：



9月产能利用率的上升也超过预期，最终推升至2018年8月的高点以上：



这是自2008年3月以来的最高利用率。

这不是正在用激进紧缩政策的美联储希望看到的。

李闲闲

【苹果削减 iPhone 14 Plus 产量】

在预期的需求激增未能实现之后，苹果公司正在放弃今年增加新款 iPhone 产量的计划。

据两名参与该公司供应链的人士称，苹果公司在 iPhone 14 Plus 首次亮相不到两周后就开始减产，需求似乎继续恶化。

据其中一位人士说，苹果已告知至少一家中国制造商立即停止生产 iPhone 14 Plus 组件，同时其采购团队重新评估对该产品的需求，苹果将其定位为更便宜的 iPhone Pro 机型的替代品，但配备了大屏幕。

该人士表示，中国两家依赖零部件并将其组装成更大模块的苹果下游供应商也分别削减了70%和90%的产量。

苹果股价在头条新闻中大跌，拖累整体市场走低，推动纳斯达克指数当天下跌。（最后纳指收盘涨近0.8%，盘后涨1%以上，因奈飞财报超预期带动。）

这一消息让人怀疑，消费是否真的像谈话者希望大家相信那样强大。

ittgx

李闲闲 发表于 2022-10-19 08:23
【苹果削减 iPhone 14 Plus 产量】

在预期的需求激增未能实现之后，苹果公司正在放弃今年增加新款 iPhone  ...

谢谢分享。还是要看他们在做什么，而不是说什么。

李闲闲

【皮尔巴拉最新锂精矿预拍卖价7100美元/吨】

10月18日，澳大利亚锂矿巨头皮尔巴拉矿业公司（PLS）宣布，其在电子交易平台（BMX）举行年内第7次锂辉石精矿拍卖之前，已经接受了7100美元/吨的拍卖前竞价，以5.5%锂含量为基础的5000 吨锂辉石精矿已出售给竞拍者。

和上一次9月20日的拍卖成交价6988美元/吨相比上涨1.6%。

李闲闲

【美联储的困境：“QT 会破坏某些东西，但没有人谈论它”】

作者： Curvature Securities执行副总裁 Scott Skyrm

如果你能正确回答两个问题，你可能对未来几年的货币政策方向有独特的见解。

• 美联储真的需要缩减SOMA的投资组合吗？
  
• 米尔顿-弗里德曼是对的吗？或者至少是部分正确？
  

我在金融市场上处于一个独特的位置。我在回购市场工作了30多年。见证了美联储、政府计划的演变，以及它们如何影响市场。我见过紧缩和宽松周期，危机和繁荣。通过所有的变化，有一件事是肯定的：回购市场是了解幕后情况的一个窗口。

现在有很多人关注联邦基金利率。请记住，美联储上下移动这个利率。它在很长一段时间内都太低了，它最终会太高。可能会出现经济衰退。这些对现在的市场来说似乎都非常重要，但它们并不是真正的风险。这些都是我们以前经历过很多次的事件。它们是金融市场的一个自然组成部分。重要的是那些不知到的未知因素。

这就是 "wild card"（扑克牌中的“百搭牌）。现在，潜伏在暗处的风险是资产负债表流失。美联储、市场、监管机构，甚至我们这些Repo人对美联储缩减资产负债表的经验都很有限。一句话：有一种风险是，资产负债表流失会打破一些东西。最重要的是，没有人在谈论这个问题。[ZH: 这不是真的，马克-卡巴纳已经谈论了很久了] 。

资产负债表的流失和新的发行

美联储开始通过一系列最初始于2008年11月的量化宽松（QE）计划来增加SOMA投资组合。最近的计划从2019年9月持续到2022年3月。资产负债表的规模在2022年4月达到了8.9万亿美元的峰值，此后不久，美联储宣布SOMA投资组合退出。也就是说，他们将不再对从到期证券中获得的本金和利息支付进行再投资。美联储本应在6月至8月期间每月让475亿美元的国债和机构MBS到期。从9月开始，美联储应该每月让950亿美元的资金流走。在这一点上没有正式结束，但我预计它将继续下去，直到有事情发生。

想想每个月950亿美元的资产负债表流失。这是大量的财政部和机构证券进入市场。现在，当你考虑到新的国债净发行量时，甚至还有更多的国债供应在路上。虽然我看到了一系列的估计，但让我们假设政府预算赤字为1万亿美元。这意味着每个月还有830亿美元的新证券进入市场。将资产负债表流失与新的国债发行净额结合起来，我们就会发现每个月有大约1780亿美元的证券进入市场。在可预见的未来，每个月都是如此看不到尽头。这样想来，到2023年3月，市场上将有1万亿美元的政府证券。支付这些证券的现金从哪里来？我可能有答案。

原罪

希望美联储从他们的错误中吸取教训。不，不是股票交易员所说的美联储过度收紧政策的错误。但显然，美联储应该在2021年结束QE。事实上，2021年4月是它应该结束的日期。在那个时候，随着美联储继续购买，市场通过RRP机制将现金直接送回美联储。这样想吧。美联储正在向金融系统注入流动性，而市场不需要这些现金，所以它把它还给了美联储。经验法则，当QE购买期间RRP数量增加时，该计划就不再有效了。



最后时间

由于QE过期了，美联储现在需要努力应对更大的资产负债表。上一次，资产负债表冲销并不顺利。在2017年至2019年的冲销期间，美联储将SOMA投资组合从4.3万亿美元缩减到3.6万亿美元,总共约为7000亿美元。从2017年到2018年，市场毫无意外地吸收了这些供应。至少有一段时间是这样。在此期间，Repo GC利率慢慢地从美联储基金目标范围的底部移动到顶部。到2018年底，Repo GC实际上是在目标范围之上交易。



然而，事情在2018年底出现了偏差。在2018年年底，Repo GC飙升至7.25%。幸运的是在接下来的几个月里，利率没有再次飙升，利率飙升的原因是，嗯，年终。然而，2018年年底是未来事情的预兆。9个月后，2019年9月17日，Repo GC利率再次飙升，交易价格高达9.25%。这一事件以回购市场恐慌、回购利率飙升或回购利率危机而载入史册。历史书将利率飙升归咎于 "银行储备 "的减少。

这就把我们带到了目前的资产负债表流失问题，我可以告诉你我相信回购市场会发生什么。回购市场可以支付证券的费用，证券可以得到融资。把回购机制想象成一个巨大的流动性 "储存罐"，价值2.2万亿美元。随着证券的进入，现金将从RRP中取出来为其融资。假设每个月有大约1780亿美元的资金进入市场，那么RRP需要一年左右的时间才能耗尽到零。

一旦RRP没有现金，回购市场将需要从其他短期市场吸引现金。隔夜回购利率将从联邦基金目标范围的底部迁移到顶部，有点像上次。

这里有一个重要的问题。由于RRP机制的存在，周围有大量的现金，但谁来吸收他们资产负债表上的所有这些证券？需要有人在杠杆投资者和现金提供者之间进行斡旋。银行已经在告诉客户，他们的资产负债表将受到限制。他们警告客户，他们增加RWA的能力有限，所以客户不能指望增加资金。

这可能是真的，假设银行被预期为新供应的很大一部分的中介。很快，银行将游说美联储取消补充杠杆率（SLR）。上一次市场在短时间内吸收了大量的政府证券是在2020年3月的COVID危机期间。为了帮助银行进行中介，美联储从2020年4月到2021年3月免除了SLR。在一年的时间里，银行的资产负债表限制减少了，毫不奇怪，他们喜欢这样。

现金市场

这就是回购市场的情况。不幸的是，在现金市场上的影响将是不同的。没有像回购市场那样的现金 "储备库 "可用于购买证券。市场需要自己吸收这些证券。谁会购买国债和MBS？也许是投资组合和一些中央银行。也许是一些企业财务人员和一些保险公司。货币市场基金不会，因为这些证券的期限太长了。那就剩下对冲基金了。当有相对价值的机会时，对冲基金将成为买家。

随着更多的国债和机构债券进入市场，它将推动国债收益率曲线相对于其他收益率曲线走高。想想未来6个月1万亿美元的供应量进入市场的影响吧。这在未来一年是2万亿美元，未来两年可能是4万亿美元。这将给金融市场带来巨大的混乱。我相信国债利率只能向一个方向发展：更高。

未来几年，政府债券市场将恢复到与2017-2019年类似的状态。那是上一次市场被政府证券过度饱和的时候。那时，每个对冲基金都拥有尽可能多的国债。他们用期货和掉期来对冲他们的多头头寸。同时，每个房地产投资信托基金都拥有尽可能多的机构MBS。人们不断争夺资产负债表。每个人都想要更多的资产负债表，因为宽泛的利差使得固定收益交易变得非常容易。回购利率非常不稳定，尤其是在季度末。

最后的Cut

这使我们回到了第一个问题。如果资产负债表冲销会导致所有这些问题，为什么还要冲销资产负债表？为什么不保持大规模的资产负债表？美联储需要做的就是宣布，资产负债表的规模对于当前的经济规模来说是 "适当的"。然而，也许庞大的资产负债表有一些意想不到的后果，但没有人谈论过？

回到米尔顿-弗里德曼的问题上。如果他是对的呢？或者甚至部分正确？米尔顿-弗里德曼推出了货币主义的经济理论方法。"直升机撒钱"，虽然经常归功于本-伯南克，但最初是弗里德曼的想法。不用太过纠结，按照弗里德曼的说法："通货膨胀始终是一种货币现象，而且无处不在。

目前，大多数官员和经济学家认为，提高利率将减缓经济并治愈通货膨胀。如果目前的通货膨胀是由于高油价和 "供应链 "造成的，这就是一个有效的解决方案。如果通货膨胀的一个重要组成部分是来自QE计划的流动性，那么美联储可以继续加息，使我们陷入经济衰退，它仍然不能完全解决通货膨胀问题。

只是为了争论，让我们假设通货膨胀至少有一部分是货币现象。也许货币供应量的百分比增加不一定会一一转化为通货膨胀，但也有一些影响。通过QE购买向经济中注入5万亿美元，必须对价格水平产生一些影响。如果你接受这5万亿美元中的一部分正在推动目前的一些通货膨胀，那么解决通货膨胀问题的方法必须包括缩减资产负债表。

这意味着，如果不从金融系统中撤出流动性，就无法解决通胀问题。这就是进退两难之处。如果美联储将SOMA投资组合缩减得太多，他们将在市场上打破一些东西。如果他们不这样做，我们就会被通货膨胀所困。

李闲闲

【明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：只要核心通胀在加速，美联储加息就不会停】

美东时间周二，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）在一个小组讨论会上表示，即使美联储使基准利率达到4.5%~4.75%，如果潜在通胀仍在加速，美联储就不能停止收紧货币政策。

他说：所有通胀类别中最棘手的——核心服务业通胀仍在持续攀升。如果我们看不到潜在通胀或核心通胀回落的迹象，我不明白为什么要在（利率）达到4.5%或4.75%的水平就暂停加息。

卡什卡利还表示，在本轮紧缩周期过后，美国将回归低通胀趋势。

在疫情爆发前，卡什卡利几乎是美联储的鸽派代表，今年以来却成了美联储最为鹰派的人士。他强调，美联储官员需要降低需求以对抗通胀。

他也认为：通胀并非来自劳动力市场。这种通胀来自供应链、能源和大宗商品。我对劳动力市场趋紧的一种定义是，劳动力处于相对强势的地位，他们对通胀贡献的份额正在增长。但实际上，这种份额正在减少。

李闲闲

【随着外国买家逃离债券市场，20年拍卖价格创下历史最高收益率】

虽然可以说没有人期待今天的20Y拍卖会是稳健的，但今天重新开放的19年期10个月的cusip TK4是一个失败。

以4.395%的高收益率定价这是自2020年5月回归20Y期限以来的最高收益率（远远高于上个月的3.820%）。

买入价为2.50，低于上个月的2.65和六次拍卖会的平均价2.58。

但最值得注意的是，虽然外国买家只拿下了63.7%的拍卖份额，这是2月以来的最低值，并且远远低于72.4%的近期平均水平。而且，由于直销商获得了19.9%（高于16.8%的近期平均水平），经销商只剩下16.4%，远远高于6场拍卖会的平均水平10.8%，也是1月以来的最高水平。

因此这是一场非常难看的拍卖，考虑到TSYs一直受到重创，这并不令人震惊。因为美债持有者正在出售TSYs以购买英国的金边债券，现在英国央行投降并表示不会出售长期债券。

至于最大的震惊则是收益率曲线本身，因为如果财政部希望以某种方式使那条严重倒挂的20Y曲线正常化，它还有很多工作要做。

李闲闲

李闲闲 发表于 2022-10-20 07:40
【随着外国买家逃离债券市场，20年拍卖价格创下历史最高收益率】

虽然可以说没有人期待今天的20Y拍卖会是 ...

从图上看，买入3个月到期国债利息4%，相当于3月定存利息4%。买入1年到期国债利息近4.6%，相当于1年定存利息近4.6%，利息最高。

李闲闲

【随着房屋建筑商的信心崩溃，美国住房开工率开始大跌】

随着房屋建筑商的信心崩溃——尤其是对未来销售的预期——房屋开工和许可预计将在9月份下滑，但结果喜忧参半。

美国9月份新屋开工环比下降8.1%（差于预期的 -7.2%），但前瞻性的许可意外环比上升1.4%（预期环比为 -0.8%），8月份降幅修正为小幅下降。

在SAAR的基础上，开工和许可继续呈下降趋势（许可有微小的上升）。

许可证的意外增长都是多户型单位。单户住宅许可证月度下降3.1%，而多户住宅许可证月度增长8.2%。

另一方面，独立屋开工率骤降4.7%至89.2万SAAR，为2020年5月以来最低。

接下来房屋开工率会如何？如果房屋建筑商对未来的销售预期如此乐观，他们为什么还要建造更多的房屋？

李闲闲

【拜登：未来可能释放更多原油储备】

拜登周三正式宣布从美国战略原油储备中释放1500万桶石油。美国白宫于今年春季启动应急石油储备投放计划，总计释放1.8亿桶原油，本次1500万桶投放是此前计划的一部分，也是计划中的最后一批投放。

拜登还表示未来可能会释放更多石油，以降低汽油价格。虽然油价已从夏季高点回落，但美国政府将考虑采取进一步行动，继续降低价格。“汽油价格几乎打击了这个国家的每个家庭，他们减少了家庭预算。当汽油价格上涨时，其他开支就会减少。这就是为什么我一直在尽我所能（降低油价）。”

周三，在被问及美国政府是否可能对一些石油产品实施出口禁令时，白宫国家经济委员会（NEC）主任Brian Deese表示，“此时此刻，我们必须把所有选择都摆在桌面上。”

拜登再度抨击能源公司，呼吁油企暂停回购。他表示，油企不应该在俄乌冲突之际，把利润拿来回购股票或分红。石油公司应该把钱拿来提高产量，以帮助降低消费者的燃料价格。

李闲闲

李闲闲 发表于 2022-10-20 08:20
【拜登：未来可能释放更多原油储备】

拜登周三正式宣布从美国战略原油储备中释放1500万桶石油。美国白宫于 ...

统观一些交易员议论，认为在中期选举结束前油价会被拜登打压难以上涨。等中期选举结束，释放美国战略石油储备可能会结束，还有可能要回补战略石油储备库存。那时油价可能再次上涨。

李闲闲

【美联储褐皮书：通胀仍处于高位，对美国经济前景更为悲观】

10月19日周三，美联储发布最新褐皮书。

此次褐皮书称，自上次报告以来，美国国民经济活动适度扩张；但是，不同行业和地区的情况各不相同。其中，四个地区的活动持平，两个地区出现下降，需求放缓或疲软主要归因于利率上升、通货膨胀和供应中断。褐皮书提到，在对需求减弱的担忧日益加剧的情况下，受访者对美国经济的前景变得更加悲观。

值得注意的是，如今10月的这份褐皮书对宏观经济的描述是“适度扩张”，和7月的褐皮书描述一致，但在9月份的褐皮书中，对美国经济活动的描述是“不变”。

此外，10月的褐皮书提到了13次“衰退”，9月的褐皮书仅提到10次。10月，在费城地区，“关于经济衰退的讨论上升了。”

在劳动力市场上，美国劳动力市场虽有放缓的迹象，但依然紧张，工资上涨的压力依然存在。

在物价方面，尽管几个地区出现了一些放缓，但通胀增长仍然保持高位。褐皮书预计，未来价格上涨将普遍温和。

美国宏观经济前景更加悲观

褐皮书在分析全美经济活动时称，在对需求减弱的担忧日益加剧的情况下，前景变得更加悲观。

报告称：

全美零售支出相对持平，反映出可自由支配支出减少。

汽车经销商正在经历由于库存有限、汽车价格高企和利率上升等因素导致的销售持续低迷。

受到休闲活动持续强劲和商务旅行回暖的推动，旅游活动强劲增长。

大多数地区的制造业活动保持稳定或扩大，部分原因是供应链中断的缓解，尽管有一些地区的报告称产出下降。

市场对非金融服务的需求上升。

交通运输服务活动喜忧参半，港口活动强劲增长，而货运活动喜忧参半。

按揭贷款利率上升和房价上涨进一步削弱了单户住宅的开工量和销售量，但提振了公寓租赁和租金，公寓出租和租金普遍保持在高位。

商业地产在供应短缺和建设、借贷成本上升的情况下，开工和销售双双放缓，楼价下跌的幅度在各地有所不同。工业租赁依然强劲，而写字楼需求不温不火。

大多数报告区的银行表示贷款量下降，部分原因是住宅房地产贷款萎缩。

能源活动适度扩张，而受到干旱天气和高投入的成本影响，农业报告则喜忧参半。

与报告的基调相反，褐皮书显示，经济增长可能在第三季度有所回升，亚特兰大联储的国内生产总值追踪器显示该季度美国经济增长接近3%。

全美劳动力市场仍然紧张，预期工资将继续上涨

从劳动力市场来说看，褐皮书称：

大多数地区的就业人数继续以温和的速度增长。几个地区报告劳动力需求降温，一些受访者指出，由于对经济下滑的担忧加剧，企业不愿增加雇员。此外，也有零星受访者提到冻结招聘。

褐皮书认为，尽管有一半地区注意到招聘和/或留住雇员的困难有所缓解，但全美总体劳动力市场状况仍然紧张。对工人的竞争导致一些劳动力被竞争对手或能够提供更高工资的竞争行业挖走。

褐皮书称，当前，全美工资增长仍然普遍，尽管有几个地区有所放缓。一些企业表示，通胀上升和生活成本上升正在推高工资，此外还要考虑劳动力市场吃紧带来的工资上行压力。受访者预计工资将继续增长，因为在当前环境下，更高的工资对于留住人才仍然至关重要。

通胀依然维持高位，但预计未来将更为温和

在通胀方面，褐皮书称，尽管几个地区出现了一些放缓，但通胀增长仍然保持高位：

尽管商品、燃料和货运成本有所下降，但各行业的成本均出现显著上涨。销售价格的增长喜忧参半，一些地区报告的增长更为强劲，而其他地区则有所放缓。一些受访者在过去六周的定价能力有所增强，而另一些受访者却表示，随着客户减少，转嫁成本变得更加困难。

褐皮书称，展望未来，预期未来价格上涨将普遍温和。

李闲闲

【通货膨胀驱动的社会保障增加可能导致更多的通货膨胀】

社会保障领取者将在2023年获得一次大幅提高。如果您从该计划中获得福利，这是个好消息，但如果您希望通胀很快会减弱，那就不是好消息。

社会保障局最近宣布明年的生活费用调整（COLA）为8.7%。这是在2022年5.9%的大幅生活费用调整的基础上进行的。2023年的增幅是40年来最大的一次。

COLA 将转化为普通社会保障领取者每月额外140美元。

上一次社会保障领取者获得更大的提高是在1981年，当时 COLA 为11.2%。

这一增长将每年增加约1000亿美元的支出。社会保障委员会表示，该信托基金可以在2035年之前支付全部福利。之后，委员会预计该计划将能够支付 80%的福利。

负责任的联邦预算委员会的一位发言人告诉 CNBC，COLA 可以将信托基金的消耗加速至少一个日历年。

大额 COLA 是对持续的通货膨胀问题的直接反应。9月份8.2% 的年增长率只是去年 CPI 数据中的一个。不幸的是，COLA 的增加并不能涵盖老年人面临的所有不断上涨的成本。

社会保障局根据使用“所有城市工薪阶层和文职人员的消费者价格指数”（CPI-W）的公式计算 COLA。像大多数政府数字一样，它实际上并不能反映大多数退休人员的实际生活成本。根据2020年的计算，自2000年以来社会保障福利已经失去了33%的购买力，而那是在“低”通胀时代。

这强调了几个关键点：

1. 你不能指望社会保障来真正确保你过上舒适的退休生活。

2. 你需要计划保护你的财富免受通胀持续、阴险的侵蚀。

更多坏消息——COLA 的增加实际上会加剧通胀螺旋。

Peter Schiff在最近的一次播客中谈到了这一点，他指出获得这额外1000亿美元的人会出去消费。换句话说，政府将发放更多资金以便人们应对更高的价格。但这将不可避免地更推高物价。

人们应该在价格上涨时削减开支。但是如果政府给每个人更多的钱来支付更高的物价。你只是在助长通货膨胀，就像狗在追它的尾巴。你永远不会抓住它，这就是政府永远不会降低通胀的原因。

实际上，额外的资金将支撑需求，甚至可能增加需求。没有相应更高供应的更高需求不可避免地意味着更高的价格。这可能会反映在未来的 CPI 数据中。

社会保障面临另一个问题。随着劳动力参与率的下降，支付给系统的人越来越少。正如彼得指出的那样，该系统依赖于年轻人在系统中工作和支付费用，以维持庞氏骗局形式的运行。

问题是那些年轻人不在那里工作。事实上，老年人退休得更早，所以我们的劳动力参与率较低。因此，政府征收的社会保障税与福利支出之间的差距正在扩大。”

不管你怎么分，很明显社会保障系统从长远来看是没有长期偿付能力的。

李闲闲

【多位美联储高官再发激进加息的鹰派言论】

10月20日周四，票委美联储理事Lisa Cook表示，美国通胀“仍然高得令人无法接受”，需要继续加息，并在一定时间内保持限制经济增长的利率高位水平，才能遏制通胀：“通胀面临的风险主要偏上行，通胀必须降下来，我们将坚持下去，直到工作完成。货币政策是否转向，必须基于能否在数据中看到通胀切实下降，而不是仅仅存在于预测中。”

明年票委、费城联储主席哈克今日也发言鹰派称，预计美联储在今年底前加息至“远高于”4%的水平，并“在一段时间内”继续加息。尽管他预计明年“某个时刻”会暂停加息，但若数据显示有需要的话，也可能重新恢复加息步伐。哈克称：“届时如果还有必要，我们可以根据数据进一步收紧政策。通胀会下降，但要达到我们的目标需要一些时间。之前像火箭一般蹿升的通胀，正像羽毛一样慢慢落地。”

同为今年票委的美联储理事Philip Jefferson和理事Michelle Bowman也定于周四发表讲话。他们在近期都支持继续加息来抗击通胀。两周前，Jefferson称通胀是美联储当下最担忧的问题。一周前，Bowman称如果通胀不会降温，将迎来更多的“大幅加息”，但若通胀开始降温，可以放慢加息步伐。

明年票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡里昨日重申，美联储调整路线（实现市场预期的鸽派转向）门槛很高：“如果我们没有看到潜在通胀或核心通胀取得进展，我将不支持利率停在4.5%或 4.75%的水平。我们需要看到核心通胀和服务通胀的实际进展，但我们还没有看到。”

在鹰派加息持续的前景下，10年期美债收益率周四升超9个基点至4.22%，连续多日创十四年最高。对货币政策更敏感的两年期美债收益率升破4.60%至2007年来最高，30年期长债收益率升破4.22%至2011年来最高。

期货市场的交易员们已上调了对本轮加息周期的终端利率预期，预计明年5月美联储将加息至5%左右，高于9月发布“点阵图”预测的终端利率4.6%。

李闲闲

【Christopher Whalen：即使美联储很快停止加息，美国房贷利率可能超过10%】

周四，据媒体报道，投资银行家、沃伦全球顾问创始人Christopher Whalen表示：

美联储利率峰值将达5% 房贷利率或升至两位数水平

“由于房贷利率调整存在滞后效应，房贷利率或升至两位数水平”，Whalen指出，今年美联储加息速度太快，需要时间才能完全反应到抵押贷款利率中，尤其是在9月底，美联储基金利率从一年前的几乎为零飙升至3%—3.25%的区间。

房贷利率随之快速飙涨，房地美在昨日发布的最新每周调查数据显示，30年期固定抵押贷款利率升至6.94%，达到20年来的最高水平，严重抑制了新增住房贷款的需求。

而且由于美国通胀并没有明显从40年高点回落的迹象，芝商所“美联储观察”（FedWatch）工具显示，美联储在11月会议上加息75个基点几乎板上钉钉，12月份再次加息75基点概率也高达75%，美联储联邦基金利率峰值或将在明年3月升至4.75%-5%。

房价或大幅下跌 抵押贷款业务面临冲击

Whalen认为，如果2023年全年利率居高不下，房价将抹去疫情后全部涨幅。较此前分析预计的降幅更大，之前有分析师指出，美国房价将从疫情爆发后大涨45%后下跌10%-15%。但Whalen指出，2022年投机性房屋交易量达到了近1500亿美元，占总房屋销售额的10%。

瑞穗证券经济学家在周四给一份客户报告中指出，房价中值较峰值下降了2.5%，并将房地产市场情况描述为“恶化”，但考虑到房贷利率的大幅上涨，这基本符合预期。

不仅房地产市场很可能将一蹶不振，Whalen还认为，由于盈利能力继续受到限制，抵押贷款银行业将面临巨大冲击。

李闲闲

【美国成屋销售跌至 8 年低点】

在新屋开工数据（以及抵押贷款申请和购房者信心和房屋建筑商情绪）崩溃之后，分析师预计现有房屋销售将在9月继续连跌应该不足为奇。

9月现房销售月率下降1.5%（好于预期的2.1%的下降，但只是因为8月0.4%的下降被大幅下调至-0.8%月率）。现有房屋销售现在同比下降了23.79%，这是自2010年11月以来最糟糕的下降（不包括COVID封锁）：



这是现有房屋销售连续第八个月下降（自2007年以来最糟糕的连跌），将SAAR推低至4.71百万，为2014年4月以来最低水平（不包括COVID封锁）。

要记住这些合同很可能是在抵押贷款利率真正开始加速并达到7.00%之前签署的！

"NAR的首席经济学家Lawrence Yun在与记者的电话中说："我们还没有触底。

鉴于目前的数据没有反映出抵押贷款利率现在的情况，Yun预计数据将继续恶化。

"Yun　在一份声明中说："尽管销售疲软，但由于库存有限，仍有超过四分之一的房屋以高于标价出售，多重报价仍在发生。目前的供应不足强调了与之前2008年至2010年的主要市场衰退的巨大反差，当时的库存水平比现在高四倍。"

销售价格的中位数比一年前上升了8.4%，达到384,800美元。即便如此，这也是3月以来的最低水平。

四个地区中有三个地区的销售量下降，其中南部地区下降了1.9%。Yun说，佛罗里达州的迈尔斯堡和坦帕地区在伊恩飓风过后，购买量明显下降。他认为这种干扰是暂时的。

房产在市场上平均停留了19天，比8月份的16天有所增加。

李闲闲

【5个迹象表明房屋崩盘的升级速度比许多专家预期的要快得多】

作者：Michael Snyder

美国房地产市场绝对崩溃，但没有人应该感到惊讶。 事实上，我们早就被警告过这将会发生。当美联储告诉我们他们将大举加息时，我们都知道这将对房地产泡沫造成什么影响。 很明显房屋价格会下降，房屋销售会暴跌，房屋建筑商会被彻底击垮，可悲的是这正是我们现在正在目睹的情况。 但是，美联储官员在目睹了他们所造成的所有损害之后，非但没有改变方向，反而坚持认为更多的加息是必要的。 因此，尽管现在的情况很糟糕，但事实是在未来几个月情况将变得更加糟糕。

最近几天我们得到了一些新的发人深省的数据。自2008年以来，我们从未见过这样的数字，我们都记得当时发生的事情。是的，几乎每个人都预料到房地产市场会放缓，但几乎没有人想到事情会这么快变得如此糟糕。以下5个迹象表明，住房崩溃的升级速度比许多专家预期的要快得多：

１）根据Redfin的数据，9月期间美国的房屋销售数量下降了25%。

根据一份新的报告，由于抵押贷款利率飙升并将潜在买家挤出一度火热的住房市场，9月份的房屋销售下降幅度创下历史之最。

房地产公司Redfin的一份报告显示，上个月售出的房屋数量下降了25%，新上市的房屋数量下降了22%，这两个类别的降幅均创下历史最高纪录（不包括2020年4月和5月冠状病毒大流行开始时的数字）。

２）美国9月份的新房开工数量下降了8.1%。

房屋建筑在9月有所回落，因为买家面临着抵押贷款利率的飙升导致房屋越来越难以负担。

根据美国人口普查局的数据，衡量新房建设的9月份住房开工率比8月份下降了8.1%，比一年前下降了7.7%。在今年春季早些时候大幅下降之后，房屋开工率一直保持相对稳定，直到7月份抵押贷款利率的上升促使更多潜买家坐在场边观望。

3）参观新单户住宅的买家数量已降至令人沮丧的低水平。

根据全国住房建筑商协会今天的数据，除4月和5月两个封锁月外，新单户住宅的潜在买家流量骤降至2012年以来的最低点，现在甚至接近这两个封锁月的水平。

NAHB的潜在买家流量指数降至25，约为2007年中期的水平，正处于进入房地产市场萧条期的路上。

4）房屋建筑商的信心已经连续下降10个月。

NAHB报告称，由于 "利率上升、建筑材料瓶颈和房价上涨继续削弱房地产市场"，10月份独户住宅建筑商的整体信心连续第10个月下降。

今天的指数值为38，NAHB/Wells Fargo住房市场指数现在几乎处于2020年5月封锁期间的位置，低于2007年2月的位置，当时正处于进入住房萧条期的途中。

5）抵押贷款的需求已经骤降到25年来的最低水平。

由于利率持续上升，已经连续四个月下降的抵押贷款需求上周降至1997年以来的最低水平。

根据抵押贷款银行家协会的数据，购房者对抵押贷款的需求在本周下降了4%，比一年前的同一周下降了38%。与前一周相比，经季节性调整的房屋贷款再融资申请下降了7%。需求比一年前的同一周低86%。

李闲闲

【最新民意调查显示90%的选民对通货膨胀感到担忧，对经济感到悲观】

不是我们需要民意调查来告诉我们这个明显的事实，而是绝大多数美国人（超过90%）现在把通货膨胀和经济衰退作为他们进入11月中期选举的首要担忧。 这来自POLITICO/Morning Consult的最新民调，该民调传统上倾向于将话题转向左翼，这使得结果更加令人震惊。

该民调还表明，更多的选民喜欢共和党人而不是民主党人来处理通货膨胀问题。 这或许可以解释为什么左派在竞选纲领中开始回避文化话题，或者试图人为地将文化战争问题与经济问题联系起来。 多项民意调查的结果都倾向于公众普遍的经济恐惧，这表明11月即将出现红色扫荡，民主党人显然对此感到担忧。

在谈到今年11月的投票时，超过80%的受访者表示，经济将在决定投票给谁时发挥重要作用。只有4%的人说它根本不会起任何作用。四分之三的民主党人和近90%的共和党人表示，这将是他们决策中的一个主要因素。

经济灾难、边界开放、犯罪率上升和贫困加剧现在都与拜登政府有着不可分割的联系，从而与整个民主党人联系在一起。 就通货膨胀而言，乔-拜登试图通过有限的方式来缓解危机的能见度，包括他试图通过向沙特阿拉伯施压以增加石油产量来降低油价，以及从战略储备中大量释放供应。 这些措施已被证明是徒劳的，加油站的汽油价格仍然是拜登入主白宫时的两倍左右。

尤其是食品价格和房租继续攀升，而这些是选民受到最严重打击的领域。 与此同时，民主党人继续推动气候变化、堕胎和 "变性人权利 "等问题，而很少关心美国人自己的钱包。

Politico民意调查还关注美国人认为导致价格上涨的原因。 四分之三的受访者表示，企业哄抬价格，将价格提高到不合理的水平以获取利润，是造成目前高通胀率的原因。44%的人说企业要负很大责任。在不同年代、不同性别、不同种族和不同党派的大多数选民中都发现了这种指责。

这表明，大多数公众实际上并不了解经济形势和当前问题的真正原因，尽管很可能Politico在其民意调查问题中从未提及政府开支或美联储的法币印刷。 如果美国人真的相信企业的 "价格欺诈 "是通货膨胀泡沫背后的真正触发因素，那么当涉及到用解决方案来吸引人们时，这个国家就真的遇到了麻烦。 不了解危机的原因，就无法认识到危机的解决方案。

总的来说，民意调查显示，美国人已经厌倦了民主党人设定的当前趋势，他们正在寻求积极的改变。 然而，公众仍然不了解与美国衰退有关的根本机制，包括最初设计崩溃的银行机构。

李闲闲

【疲软的半导体市场预示着经济衰退，更低的收益率即将到来】

作者：Simon White　彭博宏观策略师

今年半导体行业非常糟糕的表现证实了美国将很快面临经济衰退，这使得极度超卖的美国国债越来越容易受到空头回补和避风港驱动的反弹影响。

半导体板块今年下跌超过40%，标准普尔指数则下跌22%。作为一个高度周期性的行业，半导体是美国和全球经济健康的一个非常敏感的风向标。

今年半导体市场的深层表现表明是ISM新订单明显疲软，而ISM新订单本身就是一个可靠的增长状况的领先指标。新订单已经低于50的水平，这是收缩和扩张之间的分界线，而且预计会进一步走低。

虽然ISM新订单低于50并不完全是经济衰退迹象，但当它与其他指向同一方向的指标结合在一起时，经济衰退的情况几乎变得铁板钉钉。

衰退是普遍的、明显的和持续的经济下滑。这种普遍性可以从费城联储的国家扩散指数中看出，该指数处于1980年以来除大流行病之外的每次衰退之前的水平。

抵押率驱动的住房市场的不景气，整个经济的领先指标，非常明显，销售量下降，房价也下降，建筑许可证也受到了严重的打击。由于利率将在一段时间内保持高位，这种放缓将是持续的，不久之后就会符合NBER的所有衰退标准。

Semis的疲软表现也表明了强大的全球逆风。

鉴于韩国是一个小型的、开放的和以贸易为重点的经济体，韩国的出口是全球贸易的最佳领先指标之一，因而也是增长的最佳指标。按照目前的速度，半导体公司股票价格的崩溃很快就会指向韩国出口的相对深度收缩。全球经济衰退的风险也在上升。

本月初美国对半导体材料的出口禁令加剧了半导体的麻烦。自那时起，美国半导体的表现一直低于美国所有其他行业，这意味着半导体发出的关于美国和全球增长的衰退信号正在加强。

美国经济衰退的可能性很高，这使得美国国债的价格看起来越来越被错误定价。

美联储鹰派的高峰期可能已经到来或非常接近。美国国债极度超卖，投机者非常看空，而到年底的季节性因素非常积极。

经济衰退将刺激潜在的由避风港驱动的债券反弹，特别是使较长期限的美国收益率大大降低。

李闲闲

李闲闲 发表于 2022-10-21 17:08
【疲软的半导体市场预示着经济衰退，更低的收益率即将到来】

作者：Simon White　彭博宏观策略师

谈什么经济衰退不衰退，要降这么高的通胀经济不衰退根本不可能，问题不是衰退不衰退的问题，还是需要多深程度的衰退才能压低通胀的问题。利息本该高于通胀率，利息长期低于通胀率是极不正常的状态。现在好不容易有机会有借口恢复该有的正常状态，美联储错过这次机会将来的后果真的不可估计。不想经历现在矫正错误的阵痛的话将来将遭受的是长期巨痛，大泡沫暴裂引起的长期大萧条。

让美联储做该做的正确事吧，别不懂经济的外行指手划脚的来指挥内行。经济衰退避免不了，不正常的低息时代不会再来，1％以下的低通胀时代也将落幕。

李闲闲

【中期选举后石油将飙升超过30美元/桶至 "远超100美元"】

随着大家对英国生菜(指原英国女新首相）和美联储炸毁美国经济的热议，没有足够的墨水来讽刺拜登从战略石油储备中再次释放石油，以及——石油飙升。

不幸的是，对于这个越来越迷糊的总统来说，这仅仅是一个开始。

周三，咨询公司Energy Aspects的联合创始人和研究主任Amrita Sen在彭博电视上说，由于欧盟对进口和航运的限制可能会阻止油轮船东运输俄国的原油，市场在12月可能会失去俄罗斯的原油供应。

因此，进入12月后，油价 "将远远超过100美元"，而近期油价受到法国罢工和中国封锁的压力，抑制了需求。然而，一旦这些因素消失，当海运禁运在12月生效时欧洲将不得不停止进口100万至150万桶/天的俄罗斯原油。这些原油，正如Zoltan Pozsar在3月和4月一直解释的那样，将不得不被运往运输时间为30-50天更远的市场，而到欧洲只有3-4天，导致成本激增和大量延误。

另外，如果船东认为制裁的风险太高不愿运输俄罗斯原油，"你将失去一些航运，这将阻止更多的石油进入市场"。

这让我们想起了高盛流量交易员Rich Privorotsky在今天早上的市场总结中写的东西：“当时我们提醒，HS "越来越担心中期选举后的石油市场供应。欧盟的这个提议对我的焦虑没有帮助，因为提议的石油上限可能会对航运市场产生相当大的影响。"以下是彭博社早些时候指出的原因：

"如果悬挂第三国国旗的船只运输了以高于价格上限的价格购买的俄罗斯原油或石油产品，应禁止提供与该船只未来运输原油或石油产品有关的技术援助、中介服务、融资或财务援助，包括保险"

这肯定会在整个行业引发很深的寒蝉效应（意为阻吓作用）。

但是，拜登的大规模释放战略储备油呢，它真的没有用吗，至少有一点帮助吗？好吧，根据参议院的说法，对可提取的低库存限制意味着销售量不会像一些人预期的那样大（分析师预计释放量将高达1亿桶，在12月和2月之间将释放2600万桶）。

但最清楚的解释是，拜登的最后一次SPR释放不会有任何作用，这来自于高盛的商品策略师Jeff Currie，他在周四晚些时候发表了一份说明，他们在其中写道：

在OPEC+于10月5日出人意料地削减了2mb/d的产量之后，拜登政府迅速暗示了政策回应，担心汽油价格上涨进入11月8日的中期选举。10月18日，白宫发布了一份能源政策，该报告强调了拜登总统演讲前的各种担忧以及政府为“加强能源安全、鼓励生产和降低成本而采取的行动”。

缩减1500万桶SPR（春季宣布的180万桶的最后一批）成为头条新闻，但更令人感兴趣的是以固定价格重新填充SPR的计划，以便未来交付 "大约67-72美元/桶或以下"。这种价格分布应该鼓励投资于生产的增长，即使只是小幅增长。我们发现美国的营销和炼油利润率上升，但后者是国际能源价格过高以及炼油市场结构紧张的结果。

自OPEC+会议以来的其他头条新闻强调了政府可选择的其他政策。我们发现最可能的行动是增加SPR的销售（从2023财年国会授权的销售中可获得16mb），尽管这仍然取决于价格：需要比现在更高的价格，并可能在中期选举后接近125美元/桶。然而，这样的释放可能对油价只有很小的影响（<5美元/桶）。

所有的选择都是有得有失的。特别是产品出口禁令可能会使全球馏分油/汽油批发价格分别上升150/50美元/桶（至300/150美元/桶），而国内仍有短缺和价格上涨的风险，特别是在沿海地区。所有的回应都没有解决能源投资不足的最终原因。

我们继续期待下个月中期选举的头条新闻，因为美国政府试图对零售价格施加下行压力。然而，我们认为在目前的价格水平上采取行动仍然是不可能的。这种政策反射性反映在我们目前的预测中（23年第1季度布伦特油价为115美元/桶），因为我们预计，在 OPEC+ 决定减产后，鉴于库存短缺和我们的平衡前景，赤字看起来不可持续。库存短缺和价格飙升的风险需要破坏需求作为最后的再平衡手段，这可能会使价格上涨 30 美元以上/桶。

完整的高盛报告中还有更多内容，包括分析为什么产品出口禁令会加剧全球炼油能力短缺，为什么汽油联邦免税期影响不大，为什么放宽对委内瑞拉的制裁不是快速解决方案，以及为什么“NOPEC”法案的上行空间非常有限。

这一次，我们完全同意高盛的观点。

李闲闲

【拜登政府正考虑以 "国家安全 "为由阻止推特交易，这正是马斯克所希望的那样】

一个月前我们曾开玩笑说，如果特拉华州的法官迫使马斯克收购推特，那么除了美国政府之外没有其他人会介入，并阻止南非人获得对蓝色选票记录的回声室的控制权，这个社交媒体网络在国会的证词中被认为可以操纵选举的结果。

这个玩笑即将成真，因为据彭博社报道，援引知情人士的话，拜登政府正在讨论美国是否应该对埃隆-马斯克的一些企业进行国家安全审查，包括Twitter和SpaceX的Starlink卫星网络的交易。

简而言之，国家政府不仅准备以国家安全为由阻止马斯克对TWTR的收购（不知道这样做会有什么结果，因为该股会跌至个位数，尤其是在今天SNAP的收益之后，而且其许多员工已经辞职），而且它也可能 "征用 "马斯克的卫星链项目，所有这些都是因为敢于问一个关于美国参与乌克兰的问题，以及最终的结局是什么。

正如彭博社所补充的，"美国官员对马斯克最近威胁要停止向乌克兰提供Starlink卫星服务，他说到目前为止已经花费了8000万美元，以及他们认为他在一系列推文中概述了对普京总统有利的和平建议之后，显示了越来越友好的立场而感到不舒服。他们还对他与一群外国投资者收购推特的计划感到担忧。"

这些熟悉情况的人在不愿透露姓名的情况下说，讨论仍处于早期阶段。美国政府和情报界的官员们正在权衡有哪些工具（如果有的话）可以让联邦政府审查马斯克的企业。

一个可能的法律途径是通过管理美国外国投资委员会的法律来审查马斯克的交易和运营是否存在国家安全风险。在特朗普政府中，外国投资委员会被广泛用于阻止和撤销许多中国交易，认为它们可能对美国构成国家威胁。现在，成为民主党政府最大克星的不是别人，正是马斯克。

作为提醒，被称为CFIUS的机构间小组负责审查外国买家对美国企业的收购。也就是说，目前还不清楚美国外国投资委员会的审查，这将涉及国务院、国防部和国土安全部等部门的评估，是否会为政府提供进行审查的合法途径。

但可能没有必要：就像臭名昭著的外国情报监视法庭一样，外国投资委员会小组在完全保密的情况下闭门运作，并且很少确认它在进行审查时。美国外国投资委员会还有权审查已经完成的交易，如马斯克对twitter的收购。

显然，促使政府介入的原因是，据说马斯克正在与头号不受欢迎的人聊天，引发了一场风暴。记得十天前Vice报道说，"埃隆-马斯克在推特上发表乌克兰和平计划之前与普京进行了交谈"，这是在马斯克频繁地、高度粗暴地对待蓝色选票和个人资料中带有乌克兰国旗的人之后，在推特上提出的结束俄罗斯战争的建议，并威胁要削减对乌克兰星链网络的财政支持。他的推特和公开评论 "让美国和欧洲的官员感到沮丧，并引来美国对手的赞扬"，正如彭博社所说。

马斯克后来放弃了停止部署Starlink的威胁，并表示他将继续承担该服务的费用。在俄罗斯入侵期间，Starlink已成为乌克兰的一个重要通信工具。马斯克一直在免费提供这项服务，但他说SpaceX每月向乌克兰提供这项服务会损失2000万美元，他不能无限期地负责这项费用。

简而言之，马斯克在自己身边制造了足够多的 "亲普京 "暗示，表面上甚至告诉伊恩-布雷默，他直接与普京交谈过（马斯克在文章发表后自然否认了这一点）。

以引起美国政府以安全为由进行干预，毕竟你不能让世界上最有价值的公共论坛掌握在一个亲普京的狂热分子手中。

这可能正是马斯克想要的，正如十天前马斯克与普京通话的消息首次出现时我们所说的，"没有比让司法部介入并禁止推特交易更容易的方式了"。

事实上，当特拉华州大法官法庭即将裁定你必须完成对一家公司440亿美元的收购时，正如今天SNAP所显示的，该公司的价值不到100亿美元。你最好......不，你唯一的选择是迫使政府介入并要求该交易失败。你如何做到这一点呢？为什么要求法官将法庭案件推后几周，在这期间你向拜登的管理人员猛烈抨击似乎是精神错乱的亲普京宣传。

好吧，埃隆老伙计，为你一个漂亮的计划打高尔夫。

虽然这位世界首富永远不会出来证实这些，但他在周四晚些时候做了一件最好的事情，在回应一位读者对彭博社文章的反应时，即 "如果政府阻止埃隆为推特过度付费，那就太歇斯底里了"，马斯克简单地回应说："????????"，因为交易失败正是马斯克一开始就想要（和打算）的。

lampyre

李闲闲 发表于 2022-10-21 18:53
【拜登政府正考虑以 "国家安全 "为由阻止推特交易，这正是马斯克所希望的那样】

一个月前我们曾开玩笑说， ...

哈哈哈哈哈哈哈哈

李闲闲

【不可思议，英国大型连锁超市计划将虫子作为食物出售，帮助穷人过冬】

英国一家大型连锁超市正在敲定在其货架上储存昆虫的计划，并将其作为一种廉价的食物来源进行销售，以帮助在通货膨胀和生活费用危机飙升的情况下挣扎着养活家人的人们。



据《每日邮报》报道，Aldi 正在考虑储存 "可食用 "的虫子，并为父母提供食谱包，为他们饥饿的孩子准备虫子和蟋蟀。

该系列潜在产品包括 "可持续 "的蟋蟀汉堡，以及 "块状 "和 "肉末"。

Yummmmmy.



据报道，当你认为这不可能再有更多歇斯底里的时候，这家超市参与了一个电视游戏节目，昆虫 "农民 "将把昆虫作为Aldi 的 "下一件大事 "来宣传。

参赛者之一亚伦-托马斯评论说："我们的任务是改变人们对昆虫作为食物的看法，它们是世界上最可持续的蛋白质来源之一。"

托马斯进一步声称，蟋蟀含有比牛肉更多的蛋白质，并补充说："我们希望将昆虫消费纳入主流。如果我们能够进入Aldi的观众视野，那将是一个了不起的机会"。

此举是将吃虫子作为 "拯救地球 "的一种方式推给大众的最新趋势。



最近，加拿大公司The Aspire Food Group承诺在完成世界上最大的蟋蟀食品加工中心的建设后，每年将生产9000吨昆虫供人类和宠物食用。

除蟋蟀外，蠕虫和蛆虫在欧洲也是大户。



甚至还有人提议把它们喂给学童。



来一份杂草沙拉怎么样？为什么不用一杯高大清爽的污水来冲刷你的虫子食物呢？

2020年，世界经济论坛在其网站上发表了两篇文章，探讨了如何让人们习惯于吃杂草、虫子和喝污水，以减少二氧化碳排放。

世界经济论坛网站上发表的另 一篇文章概述了人们如何习惯于享用表面上听起来令人作呕的“食物”。



大重置 "是指制定一个大幅降低平民生活水平的方案，这将迫使他们把虫子、杂草和污水放在菜单上，而达沃斯的精英们则继续在他们的象牙塔里享用最好的美食。

你会吃虫子吗？

李闲闲

【华尔街日报 "美联储喉舌 "暗示暂停/转向后股市飙升】

《华尔街日报》的美联储喉舌 Nick Timiraos 今天早上发推。他写道，虽然11月会议上75个基点已成定局，但 FOMC 的讨论将成为12月可能降至50 个基点：



简而言之，Timiraos解释说，一些美联储官员希望讨论在不引发股市崩盘（以及随后的金融状况放松）的情况下，放缓加息速度（12月从75个基点到50个基点）。因此，Timiraos的报告是一个稻草人，旨在摆脱最初的反应，并建立50基点仍然是一个重大加息的说法。

2Y国债收益率对Timiraos的评论立即作出了鸽派反应，股市上涨。

问题是，美联储加息预期温和下调但降息希望收紧，表明这看起来更像是一个 "暂停"，而不是一个被定价的 "转向"。



而11月、12月和2月的加息概率仍然很高，但在这份报告中有所下降（11月100bps的概率为8%，12月75bps的概率为40%，2月50bps的概率为45%）。

尽管本周美联储发言人不断发出鹰派言论，然而市场似乎把这温和下调解释为一个 "转向"。而非常清楚的是，正在讨论的是一个加息并在更长时间内保持较高利率。

投资者预计会有一连串的转折，从放缓加息到停止加息再到降息。"牛津经济研究院(Oxford Economics)的首席美国经济学家Kathy Bostjancic说："他们一直跳到最后一个转向，而我们离美联储降息还有很长的路。

"股票市场一直非常渴望看到美联储的转向，"她说。

"美联储官员必须解释，50个基点仍然是一个有意义的增长。"

我们把最后的话交给明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari，他周二说。"对我来说，试图说'嘿，是时候暂停了'的问题是，我们无法确定我们的利率已经高到足以推动服务通胀下降。"

李闲闲

李闲闲 发表于 2022-10-22 07:26
【华尔街日报 "美联储喉舌 "暗示暂停/转向后股市飙升】

《华尔街日报》的美联储喉舌 Nick Timiraos 今天早 ...

股市被压抑的太久了，今天也正好有大量的看跌期权到期，美联储喉舌正好发声，所以股市给了点阳光就灿烂起来了。看跌期权到期回补占了股票50日平均交易量的近20%左右的交易量，股市不大升才怪呢。

李闲闲

【元宇宙世界和如何建造它】

李闲闲

【2022 年继续停产：铝、铜、铁、钢生产以惊人的速度停产】

2020年，全球停工被世界各地的政府官员和跨国组织宣传、推动和称赞。最终，随着共产主义理想和法令渗入社会结构，这些封锁被大多数人拒绝。

然而，在2022年，随着整个行业受到围攻，停工一直在悄悄地、悄悄地发生。反碳、反化肥、反油和反肉类政策已经产生了影响。对俄罗斯的战时制裁正在造成严重的经济反应。此外，世界各地的食品制造厂正被烧毁并陷入破产境地。铝、铜、钢铁生产商也在世界范围内以惊人的速度倒闭。（相关：随着能源成本飙升，欧洲钢铁生产濒临崩溃，这将对全球经济产生灾难性的连锁反应。）

以下是最近对铝和铜冶炼厂、钢铁生产商以及各种矿产生产商进行的收购的清单。

全球范围内的铁、钢、铝、铜、锌、金正在减产和完全停产：

• 黑山唯一的铝冶炼厂UNIPROMKAP在未能支付不断上涨的电费后被永久关闭。电力供应商无法提供经济的电价，迫使铝冶炼厂永久关门。
  
• 秘鲁的 MMG LTD LAS BAMBAS 铜矿于 2022 年 2 月下线。活动人士封锁了通往该矿的道路，关闭了其运营。
  
• ARCELORMITTAL SA 是一家前乌克兰大型钢铁厂，在几家外国公司在俄罗斯入侵的压力下，于3月关闭了其业务。
  
• Liberty Steel在英国罗瑟勒姆的工厂无法跟上不断上涨的电力成本，别无选择，只能完全停止生产。
  
• 3 月份，德国 SALZGITTERAG 钢铁生产商在其 Peine 工厂大幅减少了冶炼业务，在此过程中解雇了许多工人。
  
• 位于西班牙奥拉贝里亚的 ARCELORMITTAL SA 的 SESTAO 钢铁厂在承受高昂的电费后于3月被迫关闭。
  
• 高昂的能源成本也迫使塞尔萨集团削减了巴塞罗那的钢铁产量。随着工厂适应能源价格的飙升，他们的熔炉间歇性地运行。
  
• 西班牙最大的钢铁生产商 Acerinox 钢铁厂于3月下线。此后，该公司关闭了在加的斯的业务。
  
• 秘鲁第二大铜生产商 Southern Copper Corps Cuajone 矿在激进分子切断公司的水路和铁路通道后暂停运营。
  
• 智利领先的铜冶炼厂 CODELCO 的 VENTANASC 关闭了其 Ventanas 冶炼厂，此前该公司的生态控制员报告了员工出现多种疾病。
  
• 在生产成本变得难以克服后，来自意大利的 ACCIAIERIE D'ITALIA 钢厂几乎关闭了所有运营。该公司只有一座高炉仍在运行。
  
• 欧洲著名的铝冶炼厂 NORSK HYDRO 于2022年8月关闭了其在斯洛伐克的工厂。电价继续给整个欧洲的铝冶炼厂带来压力。
  
• 来自俄勒冈州波特兰市的哥伦比亚钢铁铸造公司于10月关闭了工厂，结束了已有一个多世纪历史的运营。
  
• 由于能源成本，Talum 铝冶炼厂正在将其铝产量减少 20% 。几家铸造厂的产量也以两位数下降，包括保加利亚的 Dundee Precious Metals、澳大利亚的 Oz Minerals、澳大利亚的铁矿石生产商 BHP Group、洪都拉斯的黄金生产商 Aura Minerals、巴西的 Vale SA、Fortress Minerals马来西亚、加拿大的 First Quantum Minerals 以及南非、喀麦隆、巴西和澳大利亚的英美铜冶炼业务。
  

李闲闲

【把所有的碎片拼在一起】

作者：Simon Black  国际投资者和企业家

我们今天播客从2500年前开始，当时西方世界的主导超级大国是波斯的阿契美尼德帝国。

他们的文明已经达到了深不可测的财富和复杂程度。历史记录显示，在高峰期，波斯国库有超过3000亿美元的储蓄（按今天的货币计算）。

他们拥有复杂的公路网，功能强大的邮政系统，令人印象深刻的工程，甚至还发明了一种原始形式的制冷和空调。

最重要的是，他们有一支巨大的令人生畏的军队。简单地说，入侵的波斯军队从未被打败过。

然而在公元前5世纪初，当他们与一个迅速崛起的强权国希腊开战时，波斯人遭遇了一场耻辱的失败。然后又一次、又一次。又一次。

这些失败永远改变了人们对他们帝国的看法。

他们的威望下降了，他们不再被视为一个能够称霸世界的可怕的超级大国。

我们在历史上一次又一次地看到同样的故事，从古罗马到蒙古人到19世纪初的葡萄牙帝国。

简单地说，占主导地位的超级大国几乎无一例外地拥有一支同样占主导地位、令人生畏的军队，使世界其他国家感到敬畏和害怕，尤其是超级大国的对手。

但超级大国是有生命周期的。他们崛起，达到顶峰，然后衰退。而在衰落过程中的某个时刻，军队开始显示出疲软的迹象。

通常情况下会发生一些特定的事件——发生的事情让超级大国感到如此羞辱，以至于震惊了世界。

这就是公元前490年发生在波斯人身上的事情。而这也是2021年发生在美国身上的事情。

作为一名西点军校毕业生和美国陆军退伍军人，我心里仍然认为美国军队是地球上最优秀的战斗力量。

但事实就是事实，美军正显示出明显的衰退迹象。其中大部分是由于领导层的不可理解的失败。

今天我们讨论这种衰退，我参考了传统基金会的一份全新报告，即《2023年美国军力指数》，该报告对美国军队的能力和战备状况进行了极其诚实（且令人痛心）的分析。

该报告以近600页的篇幅详细阐述了美国军队如何迅速丧失（或已经丧失）其技术优势。它表明，面对像中国这样的主要对手，没有足够的力量来捍卫美国的利益。而最重要的是，报告的结论是军队根本没有准备好。

这些结论具有深远的影响。

历史一再证明，一旦一个超级大国不可战胜的外衣被刺破，它就会迅速失去其地位。而当另一个竞争大国正在崛起时，情况更是如此。

作为世界上唯一的超级大国，地位的丧失远远超出了声誉和军事冲突。

其经济后果是毁灭性的。

这是因为占主导地位的超级大国往往还拥有世界上的主要储备货币，在这种情况下就是美元。

作为世界上的储备货币，意味着世界各地的商业和金融交易主要以美元进行。

因此，例如，一个巴西商人和其在印度的供应商以美元进行交易。在国外商品交易所（如迪拜黄金和商品交易所）交易的黄金、铜、原油等的期货合约是以美元计价的。

美元是如此占主导地位，以至于当空中客车公司（一家欧洲飞机制造商）向欧洲航空公司出售其喷气式飞机时，他们通常使用美元而不是欧元完成这些交易。而欧洲巨头公司（如雀巢、英国石油公司和大众汽车集团）以美元发行公司债券。

你会明白的。

所有这些世界各地的美元金融和商业交易意味着外国投资者、公司、政府和银行必须储备美元，仅仅因为美元是全球储备货币。

而外国机构倾向于将其大部分美元资产持有美国政府债券中（这是世界上最大和最具流动性的美元资产类别）。

总的来说，外国人总共拥有价值7.5万亿美元的美国政府债券，相当于国债的25%，因为他们必须拥有世界的储备货币。

这使得美国政府能够逃脱相当于谋杀的经济制裁。

美国政府可以运行令人发指的预算赤字，资助无休止的战争，并支付人们不工作，而外国人仍然会持有美元并购买美国政府债券。

但是，如果美元失去其作为世界主要储备货币的地位，这种无与伦比的特权将很快消亡。

我在本周早些时候简要地写过这个问题。但在今天的播客中，我们把所有的碎片放在一起。

具体来说，我将向您展示美国的军事优势是如何与美国的超级大国地位相联系的，以及美元作为世界储备货币的地位。

我们从历史中寻找教训，研究一个超级大国衰落的轨迹。我们试图把这些点联系起来，看看我们的货币轨迹将把我们引向何处。

这种命运并不一定是迫在眉睫的；政府强有力的领导和更好的表现可以阻止这种下降。

不幸的是，美国政府似乎完全没有能力解决问题。

事实上，他们处理问题的整个方法是非常周期性的。它的情况是这样的：

1）政府做了一些愚蠢的事情，造成了问题。

2)  他们忽略了他们刚刚制造的问题，任其恶化。

3）当问题变得明显时，他们会提供一个象征性的姿态——“思想和祈祷”

4）当问题变得如此极端时，他们会惊慌失措并“不惜一切代价”

5）“不惜一切代价”是鲁莽、昂贵且通常具有破坏性的，导致循环重新开始。