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本帖最后由 jefflang 于 2016-8-1 14:43 编辑
【原创-梁杰夫专栏】搬个小板凳看澳币三连跳
作者：梁杰夫
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作者外汇知识有所欠缺，如果有写得不对的请大大们指出，欢迎讨论交流，一起进步。谢谢大家
前言
最近看完降息看房价，看完房价我们就来看看澳币汇率吧。汇率为啥重要？之前有个流行的段子，2011年中澳币对人民币汇率是7的时候买入100万澳币的房子，2015年底价值涨到155万，本来几年涨50%是很高兴的事情，可是再用汇率4.5一换算，我去，完全没增值，这投资白瞎了！
所以呀，汇率很重要。那我们就搬个小板凳来看看澳币最近的三条跳水吧，如下图所示，123！跳！
铁矿石和澳币-基友不分家
澳币为商品货币，汇率与本国盛产并出口的铁矿石，煤炭，羊毛等商品价格紧密相关，举个例子如果铁矿价格涨了，澳币的汇率也随之上扬，反之亦然。
澳币汇率长期的走势主要与大宗商品的价格相关。近几年来，大宗商品的价格随着全球经济的下滑一路下行，曾经被寄予厚望的新兴经济体如中国也显出疲态。作为世界最大的钢材生产和消费国，中国经济增长放缓直接影响了对澳洲铁矿石的需求，使得澳币对人民币汇率从2011年的高点7下滑到2015年底的4.5左右。如下图所示，图一为铁矿石价格，二为澳币汇率：
另外从图上可以看出，从本年初开始，澳币汇率走出了一个反弹的小高潮，原因是中国为了刺激经济，加大信贷供应量，贷贷贷，随便贷！其直接影响就是一线城市房价暴涨。一时间，段子满天飞。辛辛苦苦一辈子不如找个北上广深的丈母娘！
除了加大信贷力度，中国的建筑商按惯例也会在每年夏季施工旺季前补充库存。但是由于之前钢铁业响应国家号召削减产能，这一下子钢材供应又不足了，钢材价格因此水涨船高，从而带动铁矿石价格创下近一年来的新高。同时，美国在经过一次加息后，经济表现并不如意，使得第二次加息遥遥无期，在这种背景下，美元走弱，澳币也就相对地走强。所以当我们还在期待着汇率降到4的时候，它已经涨到5了。这种错，就叫错过。不过没事，这不，澳币又开始跳水了。
第一跳-CPI的忧伤
澳币汇率短时间内的大的变动主要和经济指标的公布及经济政策的制定有关（汇率波动背后其实是多种因素影响的结果，但在本文中为了叙述的方便我只选择了最重要的指标做了简化，请读者见谅）。
首选我们来看澳币4月27日的第一次跳水，其导火线就是当天公布第一季度的澳洲消费者物价指数（CPI）下跌0.2%。上一次发生CPI下跌已经是八年前，全球经济危机的时候。在经济学的定义里，连续两个季度的CPI负增长便可以称之为通货紧缩。所以这个数据一公布便引发了澳洲央行巨大的忧虑。
下图分别是2008年及2016年的CPI负增长图：
买不买一直在打折的东西？
继续下去之前，先科普（鸡汤）一下。
通货膨胀率（Inflation Rate）是货币超发部分与实际需要的货币量之比,用来反映通货膨胀、货币贬值的程度。这个比率是通过物价增长的变化率来表示。
温和的通货膨胀（1-3%）是有利于经济的，提高物价，使得生产者看到钱更有动力，市场也更为活跃。澳洲央行的目标是把通胀率控制在2-3%之间。虽然他们很努力，但是飞涨的房价就像一把刀一样悬在他们头顶。在把银行的海外贷款政策收拾之后，我们可以看到从去年第四季度开始，通胀率都在2%以下了，表明澳洲市场比较冷，活力有所欠缺。而刚公布的CPI表明，澳洲迈入通货紧缩。
通货紧缩是通货膨胀相反的情形，表现为物价下跌。或许有人会说东西打折不好么？你之所以会买打折的东西，是因为你知道它很快就会恢复原价，值得买。但是如果这个东西一直打折下去，越来越低，你还会买吗？今天八折明天七折后天六折，你会捂着自己的钱包更加谨慎。这样导致的后果就是生产商减少产量，裁员。失去工作的人更加不敢花钱，最终整个经济陷入泥潭。这对于要转型的澳洲经济来说简直是一场噩梦。
CPI的负增长，表明澳洲经济过冷，让投资者担心，澳币因此也被拖累大幅下滑，此为第一跳。
第二跳-姗姗来迟的降息
我们再来看5月3日，每月的第一个周二是央行议息的日子，当天预测利息不变或下降的概率基本是五五开，所以白天澳币还往上走，似乎透露出利息不变的讯息，不过当真正公布利息降息之后，澳币开始跳水。
在央行声明中很明确的表示，降息是为了应对让人大跌眼镜的CPI负增长和长期过低的通胀率。而且在银行收紧房贷政策后，房价已经得到很好的控制，降息不会引发房价的恶性上涨。这是姗姗来迟的降息，也是澳洲央行到了最后关头被迫做出的选择。
银行利率和通胀率是什么关系呢？我们再干一碗科普鸡汤：
经济学上著名的费雪方程式（Fisher Equation）：实际利率=名义利率—通货膨胀率
假如我把100存进银行，银行名义利率是5%，一年后变成105，是说明我富了5%么？如果当年通货膨胀率为2%，那我只富了3%。如果通货膨胀率为10%,一年前100能买的东西，现在要110了，而存了一年的钱只有105，我反而买不起这个东西了，我是越存越穷了。这，还有王法么？
在这个等式里，实际利率就是我的购买能力，要维持购买能力不变，名义利率即是银行利率必须要和通货膨胀率保持一致，同升同降！
下面是澳洲近十年来通胀率和利息对比图：也基本反映了同升同降这一事实。
现在澳洲的通货膨胀率处于低位继续下行状态，所以，利息必须也要相应地降下来。利息本质上就是投资货币所带来的收益，现在利息低了，收益也低了，预料到投资者会逐渐卖出收益变低的澳币，澳币将贬值。所以，汇率在降息后就跳水了。
第三跳-季度货币政策声明
第三次跳水是在5月6日由澳洲央行发布的季度货币政策声明引起的。声明中提到，澳洲经济预测会需要更长的时间来恢复，如果有必要，央行将再次降息。这样关于可能降息的言论，使得澳币汇率再次下行。
相近时间公布的还有美国的非农就业数据。非农就业人数主要是反映制造行业和服务行业的发展及其增长。当社会经济发展好的时候，消费随之增加，服务行业的职位也增多，反之，非农数据下降，表明经济放缓。美联储正是根据这样重要数据来调整利息政策的。该数据每月公布一次，前值21.5万，预测值20万，实际值公布后只有16万，表明经济并没有很强劲。但是结合其他数据如工作时长，每小时薪资来看，还是表现可以。美国六月加息的概率并没因此降低。美元走强，也相对地打击了澳币汇率。这两个因素综合，就是我们看到的第三跳。
负利率的无奈
但是相比世界其他国家，澳币的利息还是相对高的。因为有不少国家和地区已经在实行负利率，其中比较典型的是欧洲和日本，美国也刚才接近于零利息的阶段走出来，步履蹒跚。负利率或者零利率，是抵抗通货紧缩的最后一道防线，也是无奈的选择。
负利率是什么？并不是存钱给银行银行还要问你拿利息。
这个负，只存在于商业银行和中央银行之间。一般来说，商业银行都得放一部分存款准备金在央行的，由于商业银行的钱太多了，就出现了“超额准备金”，为了刺激银行把资金投放到市场，央行就对“超额准备金”部分进行收费。而普通人在银行存款，只有非常低的利息。所以央行逼着商业银行，商业银行逼着普通人，把钱都投放到市场上去。
日本实行负利率初期，日币贬值，日股大涨，看似效果不错，但是中长期的效果还有待考证。因为负利率有时候会形成怪圈，因为本国利息收益太低，所以国民转向海外投资，本来低利息是希望扩大本国信贷规模的，因为资金被转走了反而本国没有受益，陷入负利率的泥潭，久久不能起来。
所以，负利率不是我们所希望看到的。 |
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Q7 提车后第一次纪念照 (2014-9-5) jmms_smmj 
发表于 2016-5-8 20:19
