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A股的这股上涨风导起于两周前央行宣布的降息政策，因此在本轮行情里，最先被吹起的猪就是那些最受益降息利好的个体，譬如说房地产和券商。因为这些行业是对资金最渴求，杠杆弹性最为明显的行业，即重资金，重杠杆。降息对于他们来说，就如久旱逢甘露，相关股票上涨是必然。 但另一方面，对于房地产来说，在大资产配置上，资金流向于它还是股票市场是选一不能二的，即存在竞争性。因此房地产在产业生命周期规律(从高速增长过渡到平稳增长)主导及政府转移经济增长支柱背景下，资金源源不断的选择了股市。在二级市场上表现为，房地产由短暂疯狂逐渐归于平静，而券商、保险、银行等金融股则最终成了这波行情中被插上了翅膀的猪。 在这里穿插点证券盈利模式的相关知识点，我国证券行业传统的盈利模式为：轻资产，即通道业务贡献了其收入的大部分，表现为行业ROE对经纪业务收入的弹性非常明显，在所有行业里居于第一位。这个从我国05年股市低点到07年股市最高点间，券商股和行业ROE的表现可看出。该期间证券指数上涨17.8倍,位居所有行业之首,其中行业龙头中信证券上涨21.85倍。同期的上涨指数上涨仅4.25倍，但从2012年，发展融资融券类业务开始，券商传统盈利模式被打破，重资产逐渐成为其行业盈利的典型特征。而当前券商重资产的业务主要集于融资融券，股权质押类的利息收入。所以在本轮降息行情利好上，传统龙头券商(譬如中信)并未成为本波券商行情的领头羊，而是，利息收入贡献比最高的兴业银行成为了引领者。因此，如果在券商投资上，我们能认识到这点就在本轮A股台风中很受益。 此外，基金市场上，分级基金由于具备明显的类别和杠杆属性，也成为了本轮行情中火爆上涨的一个投资品种。但关于分级基金的具体相关信息，我们已以系列报告形式陆续推出，十分详细，在此不作累述。 以上，就是在本轮A股市场中抓对猪的一个大概逻辑，因此找准了逻辑，抓到插翅膀猪的概率就大大提高了。最后想问“您找对属于你的那些猪了吗?” 图一、上证综指和券商指数相关图 |
