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关于A2的一些分析

2017-11-10 17:32| 发布者: ReverY | 查看: 4395| 原文链接

我是因为考CPA才发现这个论坛的,之前都在HC上面讨论股票,所以这是第一次发帖。到了这个论坛发现大家更喜欢讨论技术分析,而我技术分析基本不懂,只会些基本面分析。由于最近A2下跌比较厉害,看到很多朋友也是买在了高点现在很慌,所以我想从我的角度来给大家分析下。

首先我是从15年70c开始逐步买入A2的,一直加仓到  $1.3, 之后$2.4有笔买入,一直持有,直到前段时间 $6.4左右抛了1/5 买其他股票去了。因为我不会技术分析,所以没有做任何波段。同时也在Bellamy上亏了不少,$10出头买入,出事之后 $4.5卖出全转入A2,也就是A2最后一笔 $2.4的加仓。我进入股市才2年多,也是比较新手的,只注重基本面也让我错失了BUB和WHA的机会,但是对于A2这个长期重仓的股票还是比较有研究的,有说的不对的地方也欢迎指正和补充。

去年的业绩大家都知道了,550m revenue,141m EBITDA,90m profit。其中婴儿奶粉revenue 394m。但是由于去年年底贝拉米发生的事情,我们可以发现A2不但在股价上受到影响,在业务上也被影响了。有新闻说A2婴儿奶粉占了新莱特大约80%的婴儿奶粉产量,所以我们可以从新莱特那边看到影响。从新莱特年报上看,2H FY16 的婴儿奶粉产量是10753MT,而 1H FY17的产量降低到 6349MT, 但是与此同时A2的销量是在提升的,所以导致了A2的Inventory大幅下降 (-22.5m),并且市面上严重缺货。这应该是A2因为谨慎而错误的减少了订货量。而之后显然A2并未收到影响,所以新莱特在 2H FY17产量几乎翻倍,达到12427MT,才使得A2在同时期的业绩保持了较好的增长。

新莱特在新厂投产前满负荷产能是32000MT,也就是半年16000MT, 而其公告中说6月开始满负荷运转,所以可以估计A2奶粉业绩相比于2H FY17大约可以提升30%.  而A2在2H FY业绩是293m,除去大约78m左右非婴儿奶粉业务,婴儿奶粉大约215M,提升30%就是280m, 提高了大约65m。 而婴儿奶粉的profit margin在20%以上,所以我觉得1H FY18的利润应该比 2H FY17的 50M 高了13m (65*20%)以上。可能是65m左右。而按现在约5 Billion的market cap看,PE 在38.5,显然不低,但是在高增长下是可以接受的。

所以我觉得等双十一加上AGM的数据出来,股价应该会企稳或小幅上涨,继续下跌可能性不大。另上面这些计算由于篇幅问题说的有点省略,十分抱歉,具体不明白的可以问。

新莱特的新厂成为了接下去的关键,按照之前新莱特的公告给出的信息,新厂将会在最近开始投产,现在投产的话,产品将在1月初到达市场。而新厂的满负荷产能和旧厂一样,32000MT每年。但是我们知道新厂不可能一上来就满负荷,并且奶源也未必跟的上,所以2H的业绩难以估计。而且和新希望的合同也会占用不少产能。不过可以肯定的是,产量和销量一定会大幅提升。并且CEO曾在访谈中透露过下一个产品可能是pregnancy formula的意图。而这有可能在产能提升后提上日程。

另外A2在中国在线婴儿牛奶粉销售份额已从去年的十名开外,3%不到,上升到了第6名,占5%。这是8月的数据,最新的还不知道,双11应该可以给出答案。

说了那么多,大家可能觉得结论很不明确。确实,高成长股不确定性很大,而且近半年来股价上升太快,回调太正常不过了。不过在我看来,最近的股价并没有严重的高估。而适当的高估在这样的发展前景下是合理的。至于股价是否上涨要在于明年新厂的供应达到市场后是否能够被需求完全吸收。

Hold 应该是现阶段最好的办法,我觉得如果明年年初就出大量供应堆积在超市和chemistwarehouse的话,应该赶紧卖出。如果还是持续缺货状态,并且代购店卖的不比超市便宜的话,并没有卖出的理由(除非找到更好的股票)。

最后,如果大家有什么讯息欢迎补充,至于技术分析方面的实在不懂,而且论坛里高手众多,我就不参与了。


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