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彭博社：韩国散户追逐40%高息产品 股市暴跌仍未浇灭风险偏好
韩国股市经历历史性抛售后，散户投资者开始转向结构更复杂的金融产品。这个一向偏好高风险投资的群体，仍在寻找提高回报的方法。
一些股票挂钩证券（ELS）开出的年化票息高达40%至50%，重新吸引大量个人投资者。7月这类产品的销售额升至三年多来最高水平，其中以挂钩三星电子和SK海力士的产品最受欢迎。
这一热潮出现之际，监管机构正试图遏制散户疯狂追逐单一股票杠杆ETF。
上个月韩国综合股价指数（Kospi）暴跌22%时，这类产品被指加剧了市场波动。
这表明，韩国股市近年来最严重的一轮暴跌，并没有真正削弱散户的风险偏好，只是改变了他们追逐高收益的产品类型。
近期市场大跌似乎为ELS创造了更具吸引力的入场点。这类产品通常只要标的股票或指数保持在预设区间内，投资者便可以获得票息。
但如果市场出现大幅下跌，这类产品同样可能带来巨大损失。此前一度深受韩国投资者欢迎的中国市场挂钩产品出现巨额亏损，就是一个明显例子。
多策略投资公司Arkevium Capital驻迪拜首席投资官维索（Maxence Visseau）表示：“市场经历调整或波动冲击后，ELS发行量通常会上升，因为此时入场价格看起来更好，票息也会提高。”
“投资者似乎能够接受三星电子和SK海力士横盘，甚至温和下跌，因为他们相信这两只股票不会出现大幅崩盘。真正的危险，是把一家优质公司和一个安全的买入价格混为一谈。”
韩国金融投资协会数据显示，7月韩国共售出约3.5万亿韩元（约为25亿美元）的ELS产品，为2023年4月以来最高水平。
Meritz Securities本月早些时候发行了一款与三星电子和SK海力士挂钩的ELS，提供43.4%的年化收益率。
但这种高收益伴随着类似股票投资的高风险。根据产品条款，如果在产品存续期内，两只股票中任何一只暴跌70%，并且到期时仍大幅低于起始价格，投资者可能损失本金。
Kiwoom Securities也发行了一款与SK海力士和LG电子挂钩的ELS，最高年化票息达到50%。
与此同时，该公司也明确披露，如果产品未能满足收益条件，投资者可能损失30%至100%的本金。
虽然三星电子和SK海力士股价8月有所回升，但两家公司股价目前仍较6月创下的历史高点至少下跌22%。
作为韩国股市两大重量级公司，三星电子和SK海力士正在准备创纪录的股东回报计划。随着数据中心对高带宽存储器（HBM）芯片需求激增，两家公司的资产负债表得到明显增强。
这也可能推动与两家公司股票挂钩的ELS重新获得市场重估，尤其是在SK海力士高达1700亿美元的股东回报预期受到关注之际。
过去，结构性产品已经多次给韩国投资者带来严重损失。
2016年英国脱欧公投意外结果、2020年石油市场暴跌，以及2021年至2024年中国股市持续下滑，都曾重创韩国结构性产品市场。
2024年，韩国金融监管机构表示，一项调查发现，国内部分大型券商在向散户销售高风险中国市场挂钩结构性产品时，没有充分说明产品风险，甚至存在误导情况。
汇丰私人银行及Premier Wealth北亚首席投资官Patrick Ho表示：“最关键的一点是，无论什么产品，都必须把相关风险充分披露出来。”
“投资者希望有机会参与市场上涨，同时在下跌时获得一定程度的保护。”
从下个月开始，韩国金融监督院将进一步加强对结构性产品的监管。
监管机构将要求券商，当ELS产品接近“敲入”（knock-in）水平时必须向投资者发出警告；如果市场环境发生重大变化、明显增加投资风险，券商还必须重新评估相关产品。
Janus Henderson Group多元另类投资主管埃尔姆斯（David Elms）表示，他预计随着隐含波动率下降，ELS发行规模也会减少。
原因是波动率降低后，期权溢价也会下降，而正是这些期权溢价让发行商能够为投资者提供具有吸引力的高票息。
韩国Kospi 200波动率指数目前已经较6月底的水平几乎减半，但仍然超过过去五年平均水平的两倍。
来源：
https://www.bloomberg.com/news/a ... ?srnd=homepage-asia
By Sangmi Cha
August 23, 2026 at 10:00 AM GMT+10
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