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这一讲咱们说个接地气的话题：如何用买卖股票的方法致富。炒股致富只有两条路，一个是靠风险，二个是靠“复利”。风险，我们专栏说过太多次了；复利，我们专门祛魅过 [1]。《金钱心理学》这本书的作者豪泽尔是个专门搞投资的，所以他可能比我要乐观一些，但是你听了这一讲未必会有更高的信心。 这一讲我想让你知道，炒股的成功，到底意味着什么。 1.巴菲特的秘密 豪泽尔是在 2019 年写的这个事儿，当时巴菲特 89 岁，他的总身价，是 845 亿美元。这是一个不可思议的天文数字。但如果你是内行，巴菲特的投资成绩更不可思议。 在巴菲特的整个投资生涯中，他平均每年的资产增长率，是 22%。 这是一个奇迹般的成绩。没有任何一个理财产品敢承诺给你 22% 的利率。按当前业界标准，敢说 10% 的都是骗子。巴菲特这么厉害不仅仅是他善于选股，而且别忘了他能控股。他能直接影响他投资的那些公司，他能充分发挥他的才能。你做不到这些，所以你可别指望 22% 这种级别的成绩。 现在我们做个思想实验。假设在你 30 岁这年，你突然拥有了巴菲特一样的投资能力。此后你的资产就按照 22% 往上涨。我们再假设，你以 25000 美元入市。这笔钱不算太多，但是对一个 30 岁的新人来说也不算太少。你的投资水平这么高，但是人不能只知道挣钱……所以你决定干到 60 岁退休，去享受人生。合理吧？ 好，那请问，到退休这一年，你能有多少钱？ 答案是 1190 万美元。 这个数字并不高，不够你后半生过上挥金如土的生活。世界上资产超过一千万美元的人有很多，这不是奇迹。 那为啥巴菲特现在有那么多钱呢？因为他真正的厉害之处，并不是能让资产每年增长 22%。 巴菲特不是从 30 岁干到 60 岁。他是从 10 岁开始炒股，现在干到了90 岁。他不是干了 30 年，而是干了 80 年。 巴菲特 30 岁的时候，资产只有 100 万美元左右，折合到今天大概是 930 万美元。在他 845 亿资产之中，有 842 亿，都是他 50 岁以后挣到的。其中更有 815 亿，是巴菲特在 65 岁以后挣到的。 50 岁的巴菲特只是个普通的富豪。65 岁 —— 注意这是美国一般退休年龄线 —— 的巴菲特并不足以引起全世界的关注。 我们再来做一个对比。巴菲特并不是投资回报率最高的人，众所周知冠军是文艺复兴公司。文艺复兴公司从 1988 年到现在，平均每年的增长率，是 66%。这个成绩是在我的认知之外，我无法想象他们是怎么做到的，没人知道他们的算法。文艺复兴公司的创始人叫吉姆·西蒙斯（Jim Simons）。 那西蒙斯现在有多少钱呢？他大概有 210 亿美元，还不到巴菲特的 1/4。为什么他比巴菲特聪明，钱却比巴菲特少呢？因为西蒙斯 50 岁才找到那个神奇的算法。 所以说回报率难道是个可以指望的东西吗？连巴菲特的、可持续的回报率，都不是他成功的关键。 巴菲特真正的成功秘密，是他一直活着。 2.盈亏同源 美国历史上有一个特别著名的炒股人叫杰西·利弗莫尔（Jesse Livermore）。他出生于 1877 年，才 30 岁就已经拥有了相当于今天 1 亿美元的资产。 1929 年，利弗莫尔 52 岁，赶上美国的大股灾。10 月 29 号这天，各种坏消息纷纷传来，好几个资深的炒股人都跳楼自杀了。利弗莫尔的妻子、母亲和孩子在家里都非常担心，盼着他回家，生怕他也跳楼。 结果利弗莫尔回来了。他告诉妻子，自己不但没亏钱，而且还挣钱了。完全是出于直觉，他那天做空了股市。利弗莫尔那一天挣到的钱，相当于今天的 30 亿美元。 一天，30 亿美元。 你可能会想，这么多钱一辈子都花不完，利弗莫尔可以退休了 —— 你这是老百姓思维。你有这样的思维，这就是为什么你挣不到这么多钱。利弗莫尔一定是继续冒险。 一天挣了 30 亿美元，这是一种怎样的体验呢？我们只能想象。你的精神状态会完全不同，从此之后，你就不是原来的你了。英文有个词叫 swellhead，专门形容处于这种状态的人：直译就是大脑肿胀了，你膨胀了。 利弗莫尔专门搞这种冒险的大手笔……结果仅仅四年之后，到 1933 年，他就输光破产了。又过了几年没意思的生活，最后自杀了。 * 利弗莫尔所用的，是跟巴菲特截然不同的炒股方法。他这个方法有时候也能赚钱，而且能在短期内赚大钱。 但中国股民有句话叫“盈亏同源”，意思是赚钱和亏钱其实是同一个原因：爱冒险能让你挣到钱，就也能让你亏钱。盈亏同源这句话在利弗莫尔身上应验了。 如果利弗莫尔的方法叫做“快速赚钱”，巴菲特的方法也许只能叫“保住钱”。这两个方法截然相反。挣钱靠的是运气、乐观、愿意冒险；而保钱需要的是避免冒险、非常谦卑、心怀恐惧。 * 我们知道巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司有两大巨头，一个是沃伦·巴菲特，一个是查理·芒格。但你可能不知道的是，四十年前这家公司曾经是三巨头。当时他们还有一个合伙人叫里克·古瑞恩（Rick Guerin）。本来是三个人一起做投资决定，一起去考察各个公司。 那后来为啥没有古瑞恩了呢？ 1973 到1974年的时候，美国股市有一波暴跌。古瑞恩在这波暴跌中贷款炒股，加了高杠杆，可股市还是在两年之内跌了 70%。他为了还钱没办法，把伯克希尔·哈撒韦股票以 40 美元一股的价格卖给了巴菲特，就此出局。 那个股票现在是 34 万美元一股。 巴菲特对此是这么说的： 「查理和我，我们两个一开始就知道我们将来一定会极其富有的。因为我们知道那肯定会发生，所以我们一点都不着急。里克跟我们一样聪明，但是他着急。」 就这么一个区别。 3.巴菲特不做什么？ 所以你学巴菲特不能光学他做了什么，更要学他不做什么。豪泽尔列举了几件巴菲特*不做*的事情—— 巴菲特不会大规模借债。 巴菲特经历了 14 次经济衰退，但没有一次让他惊慌失措地卖出股票。 巴菲特从来不玷污自己的商业声誉。 巴菲特从来不依附一种战略、一个世界观或者一种趋势，他总是在不停地学习，他不会一根筋走到底。 巴菲特不依靠别人的钱治理公司。 巴菲特没有把自己累死，没有辞职，也没有退休。 简单说，巴菲特靠的是坚持和学习，而不是运气。运气是不可靠的，靠运气也许一时能挣钱，但同样的策略也会让你输钱。 巴菲特反复强调所谓“安全边际”。他的策略要求哪怕在大牛市的时候，你的手里也得时刻掌握着一些现金。别人都满仓了，别人在拿 9% 的回报率，你的那些现金只能给你 1% 的回报率。 这种感觉很难受，但你必须得忍住这个难受，才能保证在熊市的时候，自己手里仍然有钱，而不至于被迫卖出股票。 这也是盈亏同源。 *** 我们专栏专门讲过，复利是一个鸡汤。谁也保证不了每年比如说 15% 的利率。那巴菲特这个年均 22% 的增长是怎么来的呢？ 咱们看一个更宏观的数据，也许能让你有所感悟。下面这张图显示的是从 1850 年到 2010 年这 170 年间，美国人均 GDP，按可比价格的实际增长 —— 这条线看起来相当平稳。除了 1930 年代的大萧条之外，几乎就是沿着（对数）直线上升。只看这条线，你可能会想，这不就是复利吗？这个投资挺好啊！那你就错了。这条线的背后，是如下这些事情 —— 在这 170 年间，99.9% 的公司都消失了。 美国经历了 33 次经济衰退，这 33 次衰退加起来总共历时 48 年。 美国股市有 102 次，比前一个最高点下跌超过 10%。 有 12 次股市下跌超过 1/3。 有 20 个不同的年份，美国的年度通货膨胀率超过 7%。 美国今天的经济地位根本不是什么稳定、发展出来的，而是历经艰险。隔着很远看是风平浪静，实际上每一次波折都是惊心动魄。 人均 GDP 那条曲线很平稳，那是因为那是综合了所有的成功和失败的结果。这里面有个数学原理，对于这种无数成败综合在一起的指数增长，大盘的均值总是比大多数人都厉害 [2]。这就是为什么你要投资最好买指数基金。 那你说我不买指数基金，我就想像巴菲特那样打败大盘，我就要出类拔萃！那你就必须学会面对失败。你对失败的恐惧必须远远大于对成功的渴望。这意味着你得像巴菲特一样有耐心。 豪泽尔说，这个原则必须是偏执而又乐观。对短期，你要非常偏执地避免危险，要非常谨慎小心，像偏执狂一样害怕才行。而对长期，你又要非常乐观。你得相信自己到了 50 岁以后才能比较有钱，从 65 岁以后才能很有钱，得到七八十岁以后才能有钱到出名的程度。正因为你有这样的目标，你才能忍受住短期的偏执。 长期要乐观，短期要悲观，这很像中国人说的“战略上藐视敌人，战术上重视敌人”。但是炒股可远远没有打仗有意思。 炒股挣钱只有两条路，一是靠运气，二是靠时间。靠运气是不靠谱的，运气能让你挣很多钱，也能让你赔很多钱。那你说我能不能先靠运气挣到一大笔钱，然后靠时间保住这笔钱呢？这你就想得太美了。真能靠运气挣到一大笔钱，你会像利弗莫尔一样膨胀的。 |
